$西方石油(OXY.US)在剝離 Ox­y­C­h­em（化工業務）以及完成對 Cr­o­w­n­R­o­ck 的整合後，西方石油（OXY）目前的資產結構更加純粹，已經成為一家高度與油價掛鈎的上游勘探與生產（E&P）企業。

WTI 油價在 60/ 80/ 100 美元時的 FCF 測算表

$60 / 桶～$48 億美元

$80 / 桶～$96 億美元

$100 / 桶～$144 億美元

極低的 “保本點”（Br­e­a­k­e­v­en Pr­i­ce）： 得益於二疊紀盆地極佳的開採效率（打井時間縮短，單井成本下降），OXY 目前維持產能 + 派發股息的盈虧平衡點（WTI）已降至 40 美元中段。這意味着即使在 60 美元的偏悲觀宏觀預期下，它依然是一門穩健生錢的生意。

巴菲特優先股的 “懸劍”： 伯克希爾哈撒韋持有年息 8% 的 OXY 優先股，這不僅是鉅額的資金成本，也是壓制普通股估值的一座大山。當自由現金流極其充裕（尤其是 80 美元以上的環境）時，OXY 必須加速贖回這些優先股。贖回的每一分錢，都會直接轉化為普通股股東的長期利潤增厚。

財務槓桿帶來的向上彈性（Be­ta）： 市場起初對賣掉 Ox­y­C­h­em（化工部門的穩定現金牛）抱有疑慮，但在償還 58 億美元債務後，OXY 在油價上行期的利潤損耗大幅減少，這讓它成為了整個美股能源巨頭中對油價上漲最敏感的標的之一。

結合當下的財務結構，您可以把目前的 OXY 看作是一個帶有 40 美元硬底安全墊、且附贈高槓杆 **“油價看漲期權”** 的資產。