最近木頭姐、段永平和洛佩西都加倉的 Tempus AI 是什麼公司？

在 AI 浪潮席捲全球的當下，醫療領域正迎來一場悄無聲息的變革。想象一下，一家企業能將海量臨牀數據、分子信息和影像資料融為一體，通過算法精準指導癌症治療，這不僅僅是科幻，而是 Tempus AI 的日常。作為一家成立於 2015 年的醫療科技公司，Tempus AI 以其獨特的 “智能診斷” 模式，正在重塑精準醫療的格局。而且最近，最近木頭姐、段永平和洛佩西紛紛公開加倉了 Tempus AI 這家公司股票

（今年打算把自己看好的股票，用長文的形式記錄一下，至少涵蓋 100 支各個賽道的龍頭，也有可能更多，這是整個系列的 6/100 篇）

從個人悲劇到行業顛覆者

Tempus AI 的誕生源於一個悲情卻勵志的故事。創始人 Eric Lefkofsky 是一位連續創業者，曾創辦過 Groupon 等知名企業。但在 2015 年，他的妻子被診斷出乳腺癌，這讓他親身感受到醫療系統的痛點：數據孤島化、診斷碎片化、治療缺乏個性化。Lefkofsky 決定投身醫療科技，創立 Tempus Labs（後更名為 Tempus AI），總部設在芝加哥，目標是利用 AI 打破醫療數據的壁壘。

公司起步於癌症診斷領域，迅速擴展到更廣的精準醫療。2015 年至 2024 年，Tempus 通過多輪融資積累了超過 20 億美元資金，投資者包括谷歌母公司 Alphabet、軟銀願景基金等巨頭。2024 年 6 月，Tempus 在納斯達克上市（股票代碼：TEM），市值一度飆升至百億美元級別。2025 年初，公司收購了 Ambry Genetics，進一步強化了遺傳測試能力。目前，Tempus 擁有 2400 多名員工，構建了全球最大的多模態數據庫，涵蓋臨牀、分子和影像數據，服務於醫生、藥企和研究機構。

Tempus 的成長路徑堪稱教科書式：從初創實驗室，到 AI 驅動的平台公司，再到上市巨頭。它不只是賣測試服務，更是構建了一個 “數據飛輪”——每一次診斷都生成新數據，反哺 AI 模型，提升未來準確率。這種模式，讓 Tempus 從眾多醫療 AI 初創中脱穎而出，成為精準醫療領域的隱形推手。

主要業務：雙輪驅動的 AI 醫療帝國

Tempus AI 的核心在於其 “Tempus 平台”，這是一個集數據釋放、AI 分析和操作系統於一體的生態。業務主要分為兩大板塊：Genomics（基因組學）和 Data and Services（數據與服務），形成互補閉環。

首先，Genomics 是 Tempus 的營收支柱，專注於下一代測序（NGS）、聚合酶鏈反應（PCR）分析和分子基因分型等測試服務。2025 年，該板塊營收佔比超過 70%。具體而言，Tempus 將腫瘤學測試（固體瘤、液體活檢、MRD 監測）和遺傳測試（遺傳癌症風險、全外顯子組測序）相結合，服務於腫瘤科醫生和遺傳諮詢師。通過 AI 算法，Tempus 能將實驗室測試變得更 “智能”——例如，分析患者基因組數據，預測藥物響應，助力個性化治療。2025 年第一季度，Genomics 營收達 1.938 億美元，同比增長 88.9%，得益於單位測試量增長和平均售價（ASP）提升。

其次，Data and Services 板塊是 Tempus 的 “高毛利引擎”，包括 Insights（數據許可）和 Trials（臨牀試驗匹配）。Tempus 擁有超過 300PB 的多模態數據庫，這是其競爭壁壘。公司將脱敏數據授權給藥企和生物科技公司，用於藥物發現和開發。2025 年，該板塊營收達 6190 萬美元，同比增長 43.2%，其中 Insights 子業務增長 58%。例如，2025 年 4 月，Tempus 與阿斯利康簽署 3 年 2 億美元數據許可協議，共同構建腫瘤學基礎模型。這不只帶來收入，還覆蓋了部分計算成本。Trials 服務則幫助藥企匹配臨牀試驗患者，提升招募效率。

Tempus 的業務模式像一個精密齒輪：Genomics 生成數據，Data 板塊變現數據，形成飛輪效應。這種雙輪驅動，讓 Tempus 不只是診斷工具提供者，更是藥企的戰略伙伴。截至 2025 年底，總合同價值（TCV）超過 11 億美元，覆蓋阿斯利康、輝瑞、諾華等 70 多家藥企，淨收入保留率達 126%，顯示出客户粘性極強。

經濟指標：高速增長下的盈利曙光

從財務數據看，Tempus AI 正處於高速擴張期。2025 年第三季度，營收達 3.342 億美元，同比增長 84.7%；全年營收預計突破 11 億美元，較 2024 年增長 72.6%。毛利潤為 1.552 億美元（2025 年 Q1 數據），毛利率 60.7%，較上年提升 7.4 個百分點。其中，Genomics 毛利率 56.3%，Data 板塊高達 74.6%，反映出數據業務的規模效應。

市值方面，截至 2026 年 2 月，Tempus 市值約 93.5 億美元，股票價格徘徊在 51.95 美元，52 周區間 36.22-104.32 美元。近一年股價上漲 81.4%，遠超行業 1.3% 和標普 500 的 19.5%。企業價值/前瞻營收比（EV/Forward Revenue）低於 10 倍，與歷史均值相當。調整後 EBITDA 在 2025 年 Q1 為-1620 萬美元，但全年預計轉正，顯示運營槓桿逐步顯現。

其他關鍵指標包括：員工規模 2400 人，研發投入持續增長（2025 年非 GAAP 運營支出 1.827 億美元）。2025 年新增 150 億美元合同價值，數據許可業務增長 38%。這些數字表明，Tempus 正從虧損燒錢轉向可持續盈利，受益於 AI 醫療市場的爆發——全球精準醫療市場預計到 2030 年達 1500 億美元。

投資風險：高增長背後的隱憂

儘管前景誘人，投資 Tempus 仍需警惕多重風險。首先，財務壓力不小。公司總資產 23 億美元，但負債 18 億美元，債務權益比高達 245.3%，總債務 12.5 億美元。這源於上市前融資和收購 Ambry 的支出，若利率上升或現金流不穩，可能放大槓桿風險。2025 年淨虧損超 2 億美元，GAAP 下仍未盈利，依賴融資維持擴張。

其次，市場競爭激烈。MRD（最小殘留病變）測試領域，Tempus 面臨 Guardant Health 和 Natera 等對手的擠壓。數據許可業務雖獨特，但藥企可能轉向自建模型，削弱需求。監管風險也不容忽視：醫療數據隱私（如 HIPAA 法規）和 AI 診斷準確性需經 FDA 審批，任何違規都可能導致罰款或產品下架。

此外，估值偏高：前瞻 P/S 比 7.02 倍，高於行業 5.77 倍。股價波動大，2025 年 10 月曾因短期風險（如營收轉化延遲）大跌。宏觀因素如經濟衰退，可能壓縮藥企預算，影響合同簽訂。短期內，Tempus 需證明 AI 模型的可擴展性，否則增長指導（~25%）可能保守，限制估值擴張。

Tempus AI 不是簡單的醫療公司，而是 AI 與精準醫療的橋樑。從 Lefkofsky 的個人使命，到構建全球最大數據庫，再到高速營收增長，它正引領行業變革。當然，高負債和競爭風險提醒投資者需謹慎。但隨着 AI 滲透醫療，Tempus 的飛輪效應將釋放更大價值。對於看好 AI 醫療的長期玩家，這或許是佈局未來的絕佳窗口。未來，Tempus 能否從百億市值躍升為千億巨頭？時間會給出答案。