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Opendoor Q4 財報：鉅虧 11 億，高週轉能續命嗎？

核心信息提煉：

1. 營收暴跌與鉅虧：Q4 營收同比降 32% 至 7.36 億美元，受 9.33 億美元債務清償拖累，淨虧損擴至 11 億美元。

2. 運營現積極信號：購房量環比增 46% 至 1786 套，庫存週轉天數降 23%。Opendoor2.0 戰略初現資本效率提升跡象。

3. 護城河缺失：屬資本密集型房產交易模式，無定價權與競爭優勢，生死高度依賴宏觀房產市場環境。

4. 債務與流動性風險：持續鉅虧疊加鉅額債務帶來嚴峻流動性考驗，生存取決於能否在現金耗盡前驗證盈利能力。

5. 盈利目標存疑：雖重申 2026 年底實現調整後淨利潤盈虧平衡，但 Q1 營收指引預計環比再降 10%，達成目標極具不確定性。

Opendoor 這份財報充滿了極端的矛盾：表層是觸目驚心的 11 億鉅虧和持續萎縮的營收，底層卻是購房量回升與週轉加快的 “自救” 微光。現在的核心博弈只剩下一個：它苦心孤詣的 2.0 高週轉模式，究竟能不能在宏觀逆風摧毀資金鍊之前，真正跑通盈利閉環？

圖源：一讀財報，提供財報原文下載