週期：Mastering the Market Cycle

作為長線交易、價值投資的基礎，推薦橡樹資本創始人霍華德·馬克斯的《Mastering the Market Cycle》（中文譯名《週期》）。核心是看懂週期位置、逆向佈局、控制風險，而非精準預測拐點。

一、核心主旨

市場永遠在週期循環（繁榮→衰退→復甦→繁榮），波動根源是人性（貪婪/恐懼）+ 基本面 + 信貸 + 政策的共振；投資成功關鍵是判斷當前在週期的位置，而非預測頂底。

二、九大核心週期

1. 經濟週期（GDP、就業、通脹）：其他週期的基礎。
2. 企業盈利週期：經營/財務槓桿放大波動。
3. 信貸週期（最關鍵）：鬆緊決定流動性，是危機導火索（如 2008）。
4. 投資者情緒鐘擺：在極度樂觀↔極度悲觀間擺動，驅動估值極端化。
5. 風險態度週期：風險偏好隨情緒走，“無風險感” 時風險最大。
6. 市場週期（股價/估值）：情緒放大盈利波動，牛熊交替。
7. 政府幹預週期：財政/貨幣政策逆週期調節。
8. 房地產週期：長週期、高槓杆、強聯動。
9. 不良債權週期：信貸收縮時機會湧現。

三、週期運行四階段（情緒 + 價格）

• 底部（絕望）：悲觀、低價、高潛在回報、低風險→買入/加倉。
• 上升（懷疑→樂觀）：基本面改善、情緒轉暖→持有。
• 頂部（狂熱）：樂觀、高價、低潛在回報、高風險→減倉/防守。
• 下跌（恐慌）：基本面惡化、情緒崩潰→持幣/等待。

四、投資核心策略

• 不預測，只定位：判斷 “在哪”，而非 “何時轉”。
• 逆向思維：別人貪婪我恐懼，別人恐懼我貪婪。
• 風險優先：風險來自 “忽視風險”，而非市場本身。
• 倉位動態調整：頂部偏防守（現金/高評級），底部偏進攻（低估/垃圾債）。
• 拒絕極端：不追漲、不殺跌，避免在狂熱/恐慌時做決策。