百度的春節紅包，和別家不太一樣

2026 年春節，大概是中國互聯網歷史上營銷投入最密集的一個春節，各家集體下場，搶的是同一樣東西：AI 入口。

砸錢發紅包、冠名春晚、搞社交裂變，幾乎所有的頭部互聯網科技公司，都在把十年前移動互聯網搶用户的套路翻出來再走一遍。只不過這一次，紅包打開後彈出的不再是支付頁面或短視頻，而是一個 AI 對話框。

熱鬧歸熱鬧，這場紅包大戰暴露出的信息其實還挺有意思。2023 年，ChatGPT 全面爆發至今三年，大模型迭代了好幾輪，聊天機器人的能力擴展到寫作、繪圖、視頻生成、寫代碼等，可到了 2026 年的春節，大家還是得靠發錢拉人頭。能力上去了是不假，可誰也沒有找到一種高效的、可持續的用户觸達方式，只能繼續用補貼這一最古老的辦法。

在這場紅包大戰中，雖然百度也發了 5 億紅包，但是主打的是內嵌在百度 App 的文心助手，起點和別人不一樣。

從最新的數字看，百度 APP 本身就有超過 7 億月活，他們用百度只有一件事：輸入一個問題，等待一個答案。這個動作本身就是 AI 最原生的交互方式，用户不需要有人教他們怎麼跟 AI 説話，不需要建立新的使用習慣，甚至都不需要下載一個新的 APP，這在一定程度上，已經贏了獨立 AI APP 一步。用户之前用傳統的百度搜索 APP 得到的是一大串鏈接，現在 AI 重構後的搜索直接就是富媒體結果。事實上，在春節紅包活動啓動之前，百度 APP 文心助手月活用户數已經超 2 億。

這是一個很值得重新定價的變化，但市場還在用廣告收入和搜索份額這些移動互聯網的舊指標打量百度，很少有人認真算過：這 7 億搜索用户放在 AI 時代到底值多少錢？巴菲特 2025 年第三季度花 43 億美元建倉的不是英偉達，是谷歌。同樣值得被看好的以搜索引擎為主體的中國公司，是百度。

01  高效參與紅包戰

5 億現金紅包，1 月 26 日上線，持續到 3 月中旬。百度今年春節的投入力度不算小，但同樣是發紅包，激活的性質完全不一樣。

對於一個獨立 AI APP 來説，春節紅包的本質是拉新，用户此前對這款 APP 沒有產生使用習慣，甚至有的從未用過。紅包的作用是讓人下載、註冊、打開、完成第一次對話。整條鏈路每一步都有可能產生流失，最終留下來並形成使用習慣的比例難以確定。

更何況，養成一個新習慣的成本極高，尤其是當用户手機裏已經裝了幾十個 APP、每天的注意力早已被瓜分殆盡的時候；而百度這邊，天然就可以走一條不同的路線。

作為百度 APP 嵌入式 AI 助手文心，不需要用户單獨下載，這個產品形態決定了一件事：7 億百度 APP 用户，每個人手機裏其實已經裝着一個 AI 助手，只是很多人還不知道。

所以，百度這 5 億紅包做的事很簡單：不是讓用户來，是讓已經在這裏的人往裏走一步。用户不需要下載任何新應用，打開手機上本來就有的百度 APP，搜索 “春節紅包” 就直接進入了文心助手的交互界面。搶紅包的過程中順便試了 AI 生圖、試了 AI 視頻等等功能。本質上説，這不是增量拉新，而是存量激活，二者的成本結構和轉化效率完全不同。

已經公開的數據，揭示了這種區別背後的效率分野。

截至 2 月 1 日，近 5000 萬人次參與了百度春節紅包活動，帶來的 AI 滲透效率是驚人的：截至 2 月 10 日，文心助手月活躍用户同比增長 4 倍，AI 生圖功能使用量同比增長 50 倍，AI 生視頻增長 40 倍，AI 打電話功能增長 5 倍。7 億百度 APP 用户有巨大的待激活空間。

50 倍和 40 倍這種量級的增長説明，春節紅包把這層窗户紙捅破了，文心助手則提供了用户通往 AI 的最短路徑。

把 AI 能力植入一個已有的高頻入口，而不是讓用户去找一個全新的入口，這條嵌入式路徑在中國市場跑通了第一步。年前百度已經將所有面向 C 端的 AI 能力收束到 “文心” 這一個超級品牌之下，品牌策略和產品路徑已經對齊。

接下來，百度只需要回答一個問題：用户來了，然後呢？如果搜索框能做的事還是跟以前一樣，給一頁鏈接，讓用户自己去點、去跳轉、去比價，那入口再大也只是個流量分發器，AI 不 AI 的沒什麼區別。

入口的價值不僅取決於有多少人來，還取決於來了之後能做多深的事。而百度的搜索框正在從一個信息入口變成一個服務入口，交互的深度和商業價值完全不同。而百度正用一套 “智能體 + 插件生態” 的組合拳，把 “問完就走” 變成 “問完就辦”，用實際功能補齊深度交互的最後一塊拼圖。

2 月 14 日，百度 App 正式支持一鍵調用 OpenClaw 智能體工具，用户在百度智能雲完成部署後，通過搜索框或消息中心即可。日前，百度優選官方電商 Skill 正式上架 ClawHub，這也是 OpenClaw 生態首個官方級電商能力插件，能讓普通用户獲得 “所問即所得” 的智能選購體驗。交互能力上，百度文心 App 也正在內測多人多 Agent 羣聊，羣聊裏可以同時有多個 AI 角色參與寫作，解決用户的實際問題。

日前，百度優選官方電商 Skill 正式上架 ClawHub，這也是 OpenClaw 生態首個官方級電商能力插件，能讓普通用户獲得 “所問即所得” 的智能選購體驗。交互能力上，百度文心 App 也正在內測多人多 Agent 羣聊，羣聊裏可以同時有多個 AI 角色參與寫作，解決用户的實際問題。

Semrush 的研究給了一組參照數字：AI 搜索的轉化率是傳統搜索的 4.4 倍，AI 提及品牌的轉化率是傳統搜索的 2.3 倍。當搜索從 “給鏈接” 變成 “給答案、幫辦事”，同樣的 7 億用户，每次打開百度 APP 產生的商業價值可能跟以前完全不是一回事。

可以説，百度 7 億存量搜索用户的 AI 化改造正在中途，紅包大戰只是起手式。

02  鏈接全棧商業化

中國科技公司裏，全棧 AI 佈局把 “芯 - 雲 - 模 - 體” 四層都做了的，屈指可數。

在百度的全棧戰略中，最底層是自研 AI 芯片——崑崙芯，2026 年 1 月 1 日已正式向港交所遞交上市申請，啓動分拆上市流程，市場對其潛在估值的預期被推升至 500 億美元量級。

雲這一層是百度智能雲，2025 年拿下 109 個大模型相關項目訂單，合同總額約 9 億元，項目數量和中標金額連續兩年位居行業第一，2026 年 AI 相關業務收入增長目標已從 100% 上調至 200%。

模型和應用兩層綁得更緊。文心 5.0 是底座，2.4 萬億參數，激活參數比低於 3%，在 LMArena 文本榜和視覺理解榜均排名國內第一，是唯一進入視覺理解榜全球前十的中國大模型。跑在模型上面的是一組智能體：搜索智能體、數字人智能體、無代碼智能體秒噠、自我演化智能體伐謀，直接面向用户和企業。

每條線拿出來單看，進展都不慢，但投資者的疑問也合理：這四層之間的商業閉環到底在哪？自研芯片、自建雲、自訓模型、自造應用，聽起來很完整，可如果各幹各的，“全棧” 就只是一個 PPT 敍事。

而百度 APP 就是實現閉環的關鍵拼圖之一。

文心助手已經有 2 億月活用户在每天真實地使用 AI 功能，這些調用不只是在回答 “產品好不好用”，它同時在替全棧體系的每一層做實戰驗證。這是全棧佈局和單點佈局之間最本質的區別：一家只做模型的公司，模型訓完了得找客户去用，反饋鏈條長、迭代週期慢；百度的模型訓完了，第二天就能推給 7 億搜索用户中的 2 億 AI 活躍用户，真實場景裏的反饋很快就能回流到模型迭代中。

芯片行不行，不是在實驗室跑 benchmark 就能説了算的，得扛住海量併發的真實請求；文心大模型也一樣，用户問什麼、對答案滿不滿意，這些真實反饋數據喂回來的迭代燃料，是任何封閉測試環境都給不了的。整套體系不是各幹各的，是前端每多一個用户調用，後端每一層都在接受檢驗。

還有一個容易被忽略的維度：速度。

回看過去一年多，AI 行業經歷了幾次關鍵的浪潮切換，百度 APP 的反應速度值得注意。2025 年年初，大模型應用在中國市場集中爆發，當年春節 DeepSeek 突然走紅，百度也接住了這波流量，沒有出現宕機或體驗崩塌；2025 年年中，MCP 開放協議剛在行業內被提出，百度就宣佈全面擁抱。

最近的一個例子更直觀，2 月 16 日，OpenClaw 創始人宣佈加入 OpenAI，投入下一代個人智能體研發。而就在兩天前的 2 月 14 日，百度 APP 已經完成了對 OpenClaw 的全面接入，當行業還在討論這個協議的潛力時，百度的用户已經在用了。

三次浪潮，三次都踩在前面。這背後有一個結構性原因：芯片是自己的，模型是自己的，雲是自己的，接入任何新協議、部署任何新能力，不需要等第三方的接口和排期。全棧自研在平時可能顯得笨重，但在行業快速迭代的窗口期，它的響應優勢會被放大。

把視野拉到全球，這個結構的稀缺性更清晰，巴菲特在 2025 年第三季度建倉谷歌，他沒有去買任何一家只做模型的公司，也沒有買任何一家只做應用的公司，買的就是這套全棧閉環的長期價值。

資本市場對百度的全棧價值同樣給出積極共識。截至 2026 年 2 月，包括摩根大通、花旗、美銀證券、瑞銀、巴克萊、富瑞在內的多家國際頭部投行，均對百度給予買入或增持評級，其中多家機構在 2026 年 1 月陸續上調目標價，一致認可其 AI 全棧佈局的估值空間。

其中，摩根大通預測崑崙芯 2025 年收入約 13 億元，2026 年將躍升至 83 億元——單是這一條線的增長曲線，就足以讓人重新審視百度當前的整體估值。

03  結語

每一輪技術換代都會製造一個定價錯位的窗口。

2013 年的微軟是一個值得回看的案例。那時候市場給微軟的定價邏輯很簡單：Windows 增長見頂，移動端輸給了蘋果和谷歌，Office 套件面臨免費辦公軟件的衝擊。華爾街看的是 PC 出貨量、Windows 授權費、企業許可證續約率這些指標，每一項都在走平或者走低。

於是，微軟被歸入 “Legacy tech”，市值長期趴在三千億美元附近。但納德拉接手後做了一件事：把微軟積累了幾十年的企業客户關係和開發者生態，重新嫁接到雲和 AI 上。舊的收入線還在下滑的時候，Azure 已經在瘋漲，市場花了好幾年才反應過來，等它反應過來的時候，微軟市值從三千億漲到了三萬億。

百度今天面對的敍事結構，和 2013 年的微軟有幾分相似。廣告收入衡量的是舊模式還剩多少，不是新模式長出了多少。7 億搜索用户的 AI 化改造、全棧技術體系的商業閉環、從信息入口到服務入口的躍遷，這些變化正在發生，但還沒有被充分定價。

當然，類比不是預言，可作為過去一年在資本市場翻轉最徹底的科技巨頭之一，百度的價值重估，也才剛剛開始。$百度(BIDU.US) $百度-SW(09888.HK) 

聲明：本文僅用於學習和交流，不構成投資建議。