算力的盡頭是電力：特鋭德二次上市背後的底層邏輯

在 AI 算力、數據中心、電動汽車、東數西算這些年度產業熱詞中，電力設備早已成為數字經濟的底層支撐。

2 月 26 日，港交所披露，青島特鋭德電氣股份有限公司（簡稱 “特鋭德”）向主板遞交上市申請，中銀國際與廣發證券為聯席保薦人。

這家 2009 年即登陸 A 股創業板的老牌電力設備企業，在 A 股市值已超 300 億元的背景下再闖港股，並非簡單的 “融資再加碼”。

從招股書披露的業務結構、盈利質量，到全球電力需求上行與充電網規模化擴張的產業週期窗口，特鋭德正在試圖講一個更大的敍事：以高壓預製艙變電站為 “硬件底座”，以充電網運營與虛擬電廠能力為 “數字接口”，在新型電力系統中構建一體化能力閉環。

穩健擴張期的高壓快充龍頭

2004 年便成立了的特鋭德，主要從事高壓及中壓預製艙變電站、電動汽車充電設備的研發、設計、製造、銷售、安裝和維護，以及電動汽車充電網的建設和運營。

基本面來看，特鋭德正處於高速擴張期。

先看業績數據。根據招股書披露，2023 年、2024 年及 2025 年前十個月，特鋭德營收分別為 126.91 億、153.74 億和 113.29 億元；同期淨利潤分別為 5.27 億、9.39 億和 8.35 億元，最核心的營收、利潤指標均呈現穩中略升態勢。

其中，2024 年收入同比增長約 21%，淨利潤同比增長約 78%，利潤彈性顯著高於收入增速。這意味着企業在成本控制、產品結構優化或高毛利業務佔比提升方面出現了結構性改善。事實上，其毛利率確實已從 2023 年的 26.2% 波動提升至 2025 年前十月的 26.8%。

進一步看股東回報，截至 2025 年 10 月末，其現金及現金等價物達 16.48 億元，而同期宣派現金股息已從 2024 全年的 1.04 億元增至 1.57 億元。這組數據説明，在持續擴張的同時，公司經營性現金流狀況與利潤質量正在改善。

而這背後核心異動，至少可以歸因於兩點：

其一、公司高壓預製艙訂單結構升級。根據灼識諮詢數據，按 2023 年及 2024 年預製艙變電站銷售收入計，特鋭德為全球最大預製艙變電站提供商，也是最大高壓預製艙變電站提供商；往績期內累計銷售 1242 套高壓預製艙變電站。

其二，其充電網由 “重資產鋪設” 轉向 “數據運營”。按 2023 年及 2024 年收入、公共充電終端數量、單年總充電量及總功率計，特鋭德為中國最大的電動汽車充電設備製造商及充電網運營商。截至 2025 年 12 月，旗下 “特來電” 運營公共充電設施 898,755 個，市佔率 18.88%，位居行業第一。

當充電終端規模達到一定體量，邊際擴張成本下降、利用率提升、充電量放大，將帶來規模效應和數據增值空間。這也是利潤彈性改善的重要邏輯。

踩中了 AI 電力需求湧現與充電網爆發的共振窗口期

厚實且穩健的業績表現，是特鋭德二度上市的基礎底色。而它的成長性，還要放至更大的行業視角去審視。

事實上，此次 IPO 的一個核心背景是，特鋭德正處於一個前所未有的全球電力基礎設施超級週期中。

國際能源署預測，2026 年至 2030 年，全球電力需求年均增速將超過 3.5%，為過去十年平均增速的 1.5 倍。而在國內，國家電網 “十五五” 期間固定資產投資預計達 4 萬億元，較 “十四五” 增長 40%，創歷史新高。海外市場同樣需求井噴，變壓器等電力設備交期不斷延長，部分訂單已排至 2027 年。

在 AI 算力、數據中心、電動汽車滲透率提升的推動下，“算力的盡頭是電力” 已成為行業共識。數據中心負荷密度提升，疊加新能源併網消納壓力，直接推升高壓節點與變電設備需求。

根據灼識諮詢數據，全球預製艙變電站市場規模預計 2030 年將達 1797 億元。其中，高壓預製艙變電站預計將達 526 億元，2024–2030 年複合年增長率高達 45.2%。

45.2% 的高壓細分賽道增速，是特鋭德估值邏輯的關鍵。

另一側，則是電動汽車充電網絡的結構性擴張。灼識諮詢數據顯示，中國充電網市場規模預計 2030 年將達 2034 億元，複合年增長率 30.9%；其中運營服務市場規模將由 2024 年的 173 億元增至 1065 億元，複合年增長率 35.4%。

2024 年全國公共充電終端達 360 萬台，公共總充電量 55750GWh。當終端規模持續擴大，單純賣樁的邏輯逐漸讓位於運營效率與電力調度能力。

特鋭德的招股書強調其虛擬電廠（VPP）技術與能源管理系統能力，試圖將電動汽車轉化為可調度的移動儲能資源，實現削峯填谷與綠電消納。這意味着，其充電網不僅是消費端補能設施，更可能成為電網側的調節資源。

這一邏輯，與數據中心高壓接入、SST（固態變壓器）等技術儲備形成協同。特鋭德披露，SST 項目預計 2027 年推出 1.0 產品，目標實現 110kV 及以上高壓接入整體解決方案。

赴港增籌，把握海外擴張的時間窗口

在電力設備與充電運營賽道，並非沒有對手。傳統電力巨頭如西門子、ABB、施耐德電氣，在全球高壓設備領域具備深厚積累；國內充電運營領域也競爭激烈。

那麼，特鋭德的差異化在哪裏？

首先，製造 + 運營雙輪結構。多數電力設備企業偏製造端，多數充電企業偏運營端。特鋭德的獨特之處在於，將高壓預製艙製造能力與充電網運營結合，在 “源 - 網 - 荷 - 儲” 體系中同時具備設備供給與終端控制能力。

其次，數據中心與 AI 算力的提前卡位。特鋭德已為阿里、中國移動、中國電信、中國聯通等提供高壓預製艙變電站及電力解決方案。在算力資本開支持續高景氣背景下，這類項目有望形成高附加值訂單。

最後，海外擴張的時間窗口。這家公司產品已銷往全球 60 多個國家和地區，並中標沙特國家電網項目。在全球能源轉型背景下，新興市場電網升級節奏加快。若藉助港股平台強化國際融資與品牌認知，或有助於其進一步放大海外收入佔比。

截至 2 月 25 日收盤，特鋭德 A 股市值約 311 億元。在 A 股電網設備板塊年內上漲超過 20% 的背景下，它選擇此時遞表港交所，既是資本窗口期的把握，也是一場全球化戰略的加速。