美國 1 月 PPI 全線超預期，通脹壓力拖累降息預期

重要訊息：01) 易方達精選策略系列—易方達 (香港) 精選債券基金（「子基金」）須受限於一般巿況波動及子基金資產的其他固有因素。因此，閣下須承擔無法收回投資於子基金的本金或可能損失大部分或全部投資的風險。02) 子基金主要投資於以離岸人民幣、美元、歐元或港元計價的投資級別債務證券組成的投資組合，旨在為子基金產生資本增值以外的穩定收入流，從而達致長期資本增長。可能承擔 a) 有關債務證券的風險 (包括信貸風險、有關信貸評級的風險、信貸評級調低風險、利率風險、估值風險、波動性及流動性風險、主權/政府債務風險、低於投資級別或未獲評級的債務證券的風險及與投資於具有吸收虧損特點的債務工具相關的風險), b) 集中風險， c) 新興市場風險， d) 外匯風險， e) 有關銷售及回購協議的風險， f) 有關反向回購協議的風險， g) 人民幣貨幣風險及人民幣計價類別風險， h) 對沖人民幣計價類別風險， i) 可轉換債券風險， j) 有關股本證券的風險， k) 歐元區及歐洲國家風險， l) 「點心」債券風險。03) 子基金可在守則准許的範圍內投資於衍生工具作對沖或投資目的，而在不利情況下，其運用金融衍生工具可能變得無效及/或致使子基金蒙受重大損失。04) 子基金可從子基金的資本中支付分派。投資者應注意，從資本中支付分派相當於退回或提取投資者的部分原投資額或歸屬於該原投資額的任何資本收益，而該等分派可能導致有關單位的資產淨值實時減少。對沖單位類別的分派金額及資產淨值可能受到有關對沖單位類別的類別貨幣與子基金的基礎貨幣的利率差異之不利影響，導致從資本中支付的分派金額有所增加，以及因此相對其他非對沖單位類別的資本流失更大。05) 除非中介人於銷售基金時已向閣下解釋經考慮閣下的財務情況、投資經驗及目標後，此基金是適合閣下的，閣下不應投資在子基金。06) 投資者不應僅就此文件提供之資料而作出投資決定，並應細閲有關基金之銷售文件所載詳情及風險因素。

Hello，各位投資者朋友們，上週市場發生了哪些重要變化？我們一起來看看：

上週美國核心數據為 1 月 PPI（生產者物價指數）及耐用品訂單，兩者均大幅超出市場預期，通脹壓力頑固，美聯儲降息預期再受打壓。1 月 PPI 環比 0.5%、同比 2.9%，核心 PPI 環比 0.8%、同比 3.6%，核心同比創 2025 年 3 月以來最快增速，主要由服務成本飆升驅動，批發零售貿易服務利潤率大幅跳升，核心商品價格亦明顯上漲，僅能源、食品價格拖累整體商品分項。此外，1 月耐用品訂單環比增長 3.1%，為 2024 年 7 月以來最大增幅，主要得益於民用飛機訂單激增（波音訂單增長 93.9%）；核心資本貨物訂單連續三個月上升，彰顯製造業潛在韌性，但訂單與交付存在不匹配現象。PPI 超預期或推高核心 PCE，進一步複雜化美聯儲貨幣政策選擇。

中國核心聚焦春運消費與 LPR（貸款市場報價利率）報價，消費市場回暖態勢明顯，貨幣政策保持穩健。2026 年春節前後全社會跨區域人員流動總量及單日峯值均刷新歷史紀錄，出行呈現 “提前返崗”“分段式度假” 特徵，出境遊、服務消費熱度攀升。消費數據表現亮眼，春節假期前四天重點零售餐飲日均銷售額同比增長 8.6%，海南離島免税銷售額同比增長 15.8%，服務消費、租車出行等領域增速顯著。貨幣政策方面，2 月 24 日 LPR 報價維持不變，1 年期 3.0%、5 年期以上 3.5%，為去年 6 月以來連續 9 個月持平，主要因宏觀經濟平穩、新質生產力發展向好，短期內貨幣政策處於觀察期，將持續強化對重點領域的支持。

債市表現上，全球債券市場過去一週整體表現小幅上漲，全球綜合指數上漲 0.50%，美國綜合指數上漲 0.54%，美國投資級公司債上漲 0.21%，美國高收益公司債下跌 0.22%。新興市場美元債綜合指數上漲 0.17%，中資美元信用債指數上漲 0.42%。利率方面，美債利率整體下行，5-10 年期下行幅度更大，2 年期美國國債利率較上週下行 10bp 至 3.37%，10 年期美國國債利率下行 15bp 至 3.94%。

易方達（香港）精選債券基金 A 類累積美元份額淨值 12.86*。近期債市整體態勢，我們將在利差偏低的情況下繼續部署優質信用資質的標的，力爭提供較市場更穩健的回報。

本週需重點關注的經濟數據公佈：

週一美國將公佈 2 月 ISM 製造業指數；

週三中國將公佈 2 月 PMI 數據，美國將公佈 2 月 ISM 非製造業指數；

週五美國將公佈 1 月零售數據，以及 2 月非農就業數據。

* 數據來源於易方達香港官網，截至 2026/3/2。

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