中小基金公司的困與變

導語：當公募行業步入 2026 年的深度洗牌期，有人在高歌猛進，有人在悄然離場。

開年公募上演冰火兩重天，一邊是公募總規模持續創新高，一邊是小基金公司開始出清。

2026 年一開始，就有一家基金公司在成立十幾年後即將迎來自己發展的終局。

1 月 26 日華宸未來基金公告稱將召開基金份額持有人大會，將旗下僅剩的一隻債券基金變更管理人為富國基金。隨着 2 月 25 日基金份額持有人大會結束，會議流程進入投票統計階段，管理人變更是小切大，投票結果應該不會出什麼意外。

等富國基金接手後，基金將更名為 “富國豐泰債券”，正式由富國基金接管。相比於以往的公募基金直接清盤，通過 “管理人變更” 實現產品線平移，也不失一個良策。這或許會成為未來更多陷入困境的小型公募退出的 “標準模板”。

01 華宸未來的警示

華宸未來基金的離場並非突發事件，而是一場長達兩年的 “慢性衰落”。這家公司雖然已經成立十幾年了，但是知名度一直比較弱，規模始終未能有效突破。

2023 年因淨資產低於 5000 萬元被監管責令整改，並暫停公募產品註冊申請。

2024 年營業收入惡化，淨虧損達 2001.14 萬元；2025 年三季度末，公司所有者權益為-388.63 萬元，已經資不抵債。

即便擁有當下炙手可熱的公募牌照，但是持續的虧損再加上曾受到監管處罰，讓所持有的公募牌照商業價值嚴重受損。這些年裏大股東華宸信託也曾計劃增資擴股拯救公司，但具體措施始終沒有落地，隨後徹底放棄掙扎，將所持的 40% 股權（對應 8000 萬股）先後兩次掛牌轉讓，股權轉讓價從 1720 萬元下調至 480 萬元仍未成功，讓市場大跌眼鏡。

02 中小基金公司的行業困局

華宸未來並非特例，它或許是未來中小公募基金在規模與盈利雙重擠壓下被迫出清的先頭兵。

公募是一個具有顯著規模經濟特徵的行業，在當前費率下移與渠道准入門檻的壓力下需要有一定的規模才能達到可持續經營的安全線。

雖然近幾年公募整體規模在屢創新高，但是分佈異常不均。據公開數據顯示，2025 年底公募基金規模排名 TOP50 的規模佔公募總規模近 90%，剩餘 100 家基金公司規模佔總規模的比重不足 10%；規模未足百億的公募有 35 家；300 億以下的共計 58 家。剔除華宸未來，目前還有 14 家公募規模不足 10 億。

小規模基金公司一直在夾縫中求存。管理費收入微薄，難以覆蓋託管費、運營成本及合規風控支出，陷入 “規模越小—單位成本越高—虧損越嚴重” 的惡性循環。

03 中小基金公司的突圍戰

有所轉變的是，近幾年新成立及中小基金公司已開始直接轉戰股混及指數基金，例如 2024 年成立的鵬安基金、財信基金和 2023 年成立的匯百川基金、安聯基金、蘇新基金均是成立伊始便發行股混基金。

或者成立再早一點的公募基金直接開啓單點破局、極致聚焦、爆款驅動的突圍路徑通過差異化的產品設計或結合自身的渠道資源使規模排名快速上升。比如華西基金，靠一隻爆款債券指數基金成功突破 30 億管理規模，2024 年管理規模僅 3.69 億元，至 2026 年 2 月 26 日已增長至 39.04 億元，近兩年增長率達 9.58 倍，為行業最快。

華銀基金藉助 “銀行渠道 + 機構定製” 的方式實現規模躍遷，2026 年規模突破 250 億。華銀基金前身為北信瑞豐基金，2025 年 11 月正式更名，2024 年末規模僅 36.19 億元，2026 年 2 月達 277.36 億元，近兩年增長率 7.64 倍，其增長核心為 2025 年第三季度的機構資金集中申購。

在行業和市場競爭愈演愈烈的當下，中小基金公司想要實現成功突圍關鍵在於發揮自己獨特的優勢，不斷創新和精進產品，先靠業績與特色產品類型建立辨識度，再憑藉爆款實現從 0 到 1 的突破，通過有力結合股東、團隊、賽道三大優勢，才能在公募行業中順勢而起，實現有效突圍。