ChatGPT 來了，百度漲勢能否持續？

百度兩日股價大漲超過 16%，二級市場的投資者表示既驚喜又慌張。提前已上車的不知道要不要獲利了結，沒上車的不知道要不要及時上車，怕的是高位被套。畢竟當前的股價距 2022 年 10 月低點已經翻倍。

消息面上的影響是，1 月 30 日，多渠道信息顯示，百度正在研發類似 Chat GPT 的 AI 對話服務。路透社報道指出，百度計劃於 3 月推出該產品的獨立應用，之後逐步將其合併到搜索引擎中。

很明顯，Chat GPT 作為催化劑，百度短期就迎來了資金的密集擁簇。

大家最為關心的問題就是股價反彈會持續嗎，是曇花一現還是估值重估？

投資從來不是簡單的線性推演。首先，假如沒有 Chat GPT 的影響，百度值不值得一個同等水平的估值修復？

要知道，自去年 10-11 月觸底開始，隨着三季度業績的釋放，降本增效成為各家公司的主題，以及口罩的逐步放鬆，國家促經濟信號的支持和美聯儲加息放緩的大背景下，科網股反彈幅度均超過一倍，比如阿里巴巴、京東和快手，而拼多多受益於三季度亮眼業績，翻了兩倍多。

如此看來，普漲行情下，百度卻遲遲未跟得上反彈的腳步。要知道，百度的 non- GAAP 淨利潤率也有 23.4%，這一指標拼多多是 24.3%，阿里是 16.3%。業務細究起來，幾家大差不差，增速雖然沒有拼多多高，拼多多估值也非常高，市銷率為 7.4 倍，阿里和百度均為 2 倍多。

因此，即使沒有 AIGC 相關概念的炒作，百度依然值得一個普漲的修復。

其次，百度的 AI 技術到底如何？Chat GPT 引爆 AIGC 應用，百度又將如何佔位？

投資投的是一家企業持續經營的未來，人工智能一定是科技行業未來的趨勢，就像電車一定是汽車行業未來的趨勢一樣。

百度是全球為數不多的進行全棧佈局的人工智能公司，公司多年不計成本的高研發投入，截至 22 年二季度，已連續 7 個季度核心研發費用佔百度核心收入比例超過 20%。

據李彥宏在百度 Create AI 開發者大會發言，AI 部分可以分為四層：芯片層、框架層、模型層和應用層。從高端芯片崑崙到飛槳深度學習框架，再到文心預訓練大模型，每個層面都有關鍵自研技術，每一層之間又有很多的反饋，通過不斷的獲得反饋，實現端到端的優化。技術架構越往下，越通用，越往上，它就越專用。更通用意味着不斷降低行業使用技術的門檻。更專用則是深入。

而關於 AIGC 的應用場景，百度也實打實做了很多，如下圖所示，為東吳證券整理：

再結合百度要做中國版 Chat GPT 的消息，對於百度，這都是一件順理成章的事情。疫情過去，經濟復甦在即，無論是國家政策的支持，還是消費者高漲的需求，以 Chat GPT 為引子，百度迎來一個提振信心和充滿希望的開始。這幾日的股價上漲就説明了，市場相信中國 ChatGPT 將為百度帶來巨大價值，不止催化劑，是需要我們密切追蹤，不要被新時代再甩下車。

百度未來是否會繼續上漲，短期且看四季度財報，降本增效的結果是否持續；中長期是看 AI 業務的發展以及對 23 年展望。

而是否買入，取決於你。$百度(BIDU.US) $百度-SW(09888.HK) 

聲明：本文僅用於學習和交流，不構成投資建議。