六年來收入首次下滑，蘋果真的 “爆雷” 了？

美科技股這周相繼都出了財報，市場對這波業績可是非常的重視

都説老美今年會陷入衰退期，而讓市場拿捏不準的是：屆時究竟衰退的程度如何？是弱衰退還是大衰退，畢竟，衰退程度的大小，直接會影響到今年乃至明年二級市場的表現
 

之前英特爾可謂是個驚天 “大雷”，再之後亞馬遜和谷歌也算是出個小雷，不過好在特斯拉和臉書這對 “特麼長臉了組合” 給扯平了

那麼市場的目光，自然就放在了 “一哥” 蘋果$蘋果(AAPL.US) 身上，畢竟作為全球市值 NO.1 的公司，他的業績和之後股價的漲跌，將代表市場對這場經濟 “水逆” 的看法

2 月 3 號美股盤後，一哥終於公佈財報，之後，一大堆媒體文章都用了 “爆雷” 兩字來形容，幾乎沒看到稍微認真點的解讀，今天文章就來客觀分析下蘋果
 

一、“暴雷” 的由來，四年來收入首次下滑

之所以市面上的文章，清一色的用 “爆雷” 兩字，也是因為這份業績的確一些方面不如市場預期
 

首先不及預期的是收入方面：報告顯示，蘋果公司第一財季淨營收為 1171.54 億美元，與去年同期的 1239.45 億美元相比下降 5%，這是蘋果自 2019 年以來首次出現營收同比下降的情況，並創下了自 2016 年 9 月以來最大的季度營收降幅。

除了收入下滑外，利潤更是同比下降了 13%

而造成此次總收入和利潤不及預期的罪魁禍首，就是蘋果的核心業務和基本盤 iPhone 手機，畢竟，單單一個 iPhone 手機業務的收入，就佔了超過總收入一半的江山了

根據報表顯示，iPhone 手機收入下降 8.17%，還有個人 PC 也同比下降了 28.7%

二、蘋果依然強大，完全沒雷

iPhone 手機收入下滑後，一大堆唱衰的文章就接踵而來，不過都是換湯不換藥的説法，基本上都是抓住 iPhone 手機同比下滑來説事

我的結論是，這次蘋果正常表現，品牌護城河和未來的競爭優勢沒有被削弱，完全沒雷，接下來説説我的理解
 

首先我們要搞清楚啥叫爆雷？第一是內部決策或者管理不善，開始被競爭對手拋開幾條街；第二是遭遇外部環境不濟時，公司競爭力不夠，導致抗風險能力差

上面這兩個因素，第一個是內部問題，第二個是外部抗風險問題，咱一個一個來講

1、內部因素：有沒被競對迎頭趕上

我們來對比下去年全年的各項數據

蘋果的競爭對手主要是安卓陣型，分別是三星、小米$小米集團-W(01810.HK) 、OPPO、vivo。

去年全年，這四家安卓廠商的市場份額全部都同比下滑，其中，國內的三家巨頭下滑最為嚴重，都是下滑 20% 以上

而蘋果是唯一一家市場份額正增長的企業，也就是説，蘋果依然還在逆勢收割市場份額，市場競爭力依然強勢，這難道叫 “爆雷” 麼？

我們再來看下行業最新的數據，目前最新數據是 2022 年 Q4，如圖

2022 年 Q4 處於全球經濟的低谷，以上手機產商都出現了同比下滑，不過，蘋果下滑幅度最小，為-11%，其他產商下降幅度基本都很大，特別是小米，而且在市場份額方面，蘋果依然增長了 2%，其他的要麼是繼續份額被吃掉，要麼增長 1%
 

更為客觀的事實是，在 Q4 季度，蘋果更是超越曾經的龍頭三星，坐穩了手機一哥的龍頭寶座！

以上的客觀數據，給我們展示的事實是：蘋果不僅沒有爆雷，反而還在整個行業不好時，依靠牢不可破的護城河逆勢收割市場份額！

2、外部因素：有沒被經濟打垮

2022 年，是全球經濟都非常低迷的一年，這點都是共識，連騰訊阿里美團這些曾經的成長股，在 2022 年全都表現不佳
 

每行每業都逃脱不了影響，手機行業更是如此，同時，手機這種產品是有使用和更換週期的，消費者們不可能每年都換手機的吧，除非你家裏有礦
 

所以在整個 2022，手機行業面對的困境是：全球經濟放緩 + 手機的產品週期

在 2022 年 Q4 季度，受這兩個因素疊加的手機行業情況究竟有多慘？
 

數據顯示，2022 年 Q4，全球手機出貨量同比下滑 18%，在這種泥沙俱下的情況下，你能跑贏行業平均情況都是競爭力優秀的表現
 

而全球前五大手機廠商中，只有蘋果、OPOO 和 VIVO 跑贏了行業增速，其中，蘋果更是同比出貨量下滑 11%，是頭部企業中受到衝擊是最小的
 

這是出貨量上，具體到利潤上，我們也可以繼續來比較下

Q4 的蘋果利潤同比下滑 13%，安卓陣型中，目前只有三星和小米是上市的
 

三星也公佈了 Q4 業績，那真是真的用 “爆雷” 來形容，Q4 的營業利潤同比下降 69%
 

而小米還沒公佈 Q4 業績，但 Q3 小米的營業利潤直接是下滑 102.5%，令人目瞪口呆
 

雖然小米 Q4 業績還沒出，但 IDC 公佈的 Q4 季度出貨量來看，小米 Q4 手機出貨量同比下滑-27%，是五大廠上中下滑幅度最大的，小米 Q4 業績估計更差
 

來個總結，綜上內外部兩大因素來講，蘋果 Q4 並沒有爆雷，而且還繼續憑藉其自身的競爭優勢繼續不斷蠶食掉競爭對手的市場份額，在 Q4，直接把老大哥三星給甩下來，坐上了手機第一的龍頭寶座

3、競爭格局非常穩固

這裏再多講幾句，在手機行業，競爭格局已經非常穩固，之後變化已經不大了，手機行業屬於消費行業，在整個消費行業，跟蘋果一樣穩固的競爭格局的，只有白酒行業了
 

白酒業歷來都只有茅台和其他酒的説法，手機業也一樣，只有蘋果和其他手機
 

除了這兩個行業，其他行業要麼雙寡頭，要麼是羣雄逐鹿的局面，競爭格局並沒有手機和白酒行業般穩固
 

比如最近讓我賺了一筆可觀收入的特斯拉$特斯拉(TSLA.US) ，它底下還有比亞迪這個強勁對手，特斯拉在新能車的地位並不算統治者
 

而新能車中游的電池業中，寧德時代也並非遙遙領先，還有非常牛逼的 LG 電池

再比如乳業和空調業，目前都只是伊利和蒙牛、格力和美的這樣的 “雙寡頭” 局面
 

三、投資蘋果的關鍵是，電子業何時復甦？

巴菲特説，好的投資，必須是 “長長的坡、厚厚的雪”
 

長坡厚雪，指的是，行業空間大、競爭格局穩固，上面説了手機行業競爭格局已經非常穩固了，蘋果已經處於統治地位
 

關鍵是手機業這個坡不夠長，因為手機業有周期性，不然蘋果的 PE 就不是 20 多倍，而是 50 倍左右了

凡是有周期性的行業，一定要看龍頭，龍頭在週期低點能少虧甚至小賺，在週期高點到達時，龍頭更能超過行業增速，領跑羣雄
 

所以，對於蘋果的投資，關注點不是在這份爆不爆雷的財報上，而是得預判手機行業何時能 “止跌”

大夥還記得 1 月中旬我寫的台積電業績解讀嗎？
 

台積電的第一大客户，就是蘋果，所以無論你是分析台積電或者是分析蘋果，這兩大公司都要一起分析
 

台積電的管理層預測，電子產品的需求將在今年下半年會止跌復甦，這個當初分析台積電時我説過管理層一般偏樂觀
 

所以這裏我繼續用樂觀、中性、和悲觀預測

樂觀就如台積電管理層所説的，下游電子需求（重點是手機）今年 Q2 開始復甦

中性就是今年 Q4 復甦、悲觀的話看明年 Q2 前

相對應的，股價看的是預期，一般股價會提前行業復甦三個月左右，大夥可以自己推算！

（全文完）