其實價值投資的主要風險

不在於「市場波動」，

而是在於「持有時間」。

當你持有時間越短，收益的確定性就越低；當你持有時間越長，收益的確定性就越高。

以下是從 1928 年以來，標普指數的最差平均年化收益：

1 年週期：-44%

5 年週期：-13%

10 年週期：-2%

20 年週期：+2%

30 年週期：+8%

當然，這份數據基本來自 1929-1933 年的大蕭條時期，美股史上的最差數據。