2026 年 2 月投資覆盤

這個月太忙了，開年回來後連續捲了 3 周，終於有機會停下來複盤下上個月的投資了。

説明下賬號目的：

分享本人投資生涯的一些思考、感悟、踩坑經驗、理念變化等等，同時記錄一些有價值的交易歷史供後續覆盤，長線價值投資為主基調，追求可持續的年化 15%+ 的收益目標。平時 0 盯盤，交易 100% 條件單執行。投資經驗滿打滿算 3 年左右，自認為仍然是小學生階段。個人認為股票投資必須具備全球視野，不同的市場會給與不同的反饋，正如巴老所言要到有魚的地方釣魚。因此配置了 6 個賬户（A 股、港股、美股各有 1 個股票賬户和 1 個 ETF 賬户）。其中 ETF 賬户嚴格根據估值温度 - 倉位管理法策略執行，個股則踐行價值投資，不做預測，只根據市場先生的報價，低於合理估值買入，左側加倉，高出合理估值一定比例後賣出。

所有分享都是個人觀點，不構成任何投資建議。

接下來，從 ETF 和個股兩部分分別覆盤。

ETF 部分：

A 股：

初始買入日期：2025.6.26

初始買入當日滬深 300 收盤：3946

初始買入當日 A 股估值温度：87 度

初始倉位：1-87%+15%=28%（A 股在理論倉位基礎上增加 15%，原因：A 股在過去十年幾乎沒有跌至 15 度以下）

截止 2026 年 2 月底估值温度：99 度

港股：

初始買入日期：2025.6.26

初始買入當日恒生指數收盤：24325

初始買入當日港股估值温度：59 度

初始倉位：1-59%=41%

截止 2026 年 2 月底估值温度：86 度

美股：

初始買入日期：2025.6.29

初始買入當日標普 500 收盤：6173

初始買入當日美股估值温度：62 度

初始倉位：1-62%=38%

截止 2026 年 2 月底估值温度：87 度

根據估值温度 - 倉位管理法策略，因 A 股、港股的估值温度均未達到下一步操作條件，所以 1 月份整月 A 股 ETF、港股 ETF 無任何操作，美股估值温度 2026.2.6 上升至 91 度，減持倉位至 9%（1-91%）。具體盈虧情況如下：

説明一下：

1 收益率是按照投入本金，簡單加權計算，未考慮時間加權

2 月底實際倉位=賬户實盤持有 ETF 總市值/賬户實盤總資產，其中賬户實盤總資產=持有 ETF 總市值 + 可用資金

3 A 股的估值温度和中證全指的相關性最強，但是實際操作中，A 股我選用了滬深 300，考慮到目前 A 股整體估值温度已在高位，回撤概率相對較大，而滬深 300 的防禦性會高於中證全指，暫不考慮置換，等 A 股估值温度下調至 65 度以下時，會考慮將對標指數從滬深 300 改為中證全指，對應的 ETF 從滬深 300ETF（510310）置換為 A 股 ETF（563330），後者和中證全指的相關性更強。

4 港股的估值温度和恒生指數的相關性最強，但是實際操作中，港股買入的 ETF 包含了一半的恒生指數 ETF（盈富基金 02800）和一半的恒生科技 ETF（513130），因此導致恒生指數的歷史漲幅為正（9.48%）時，實盤收益為負的情況（-1.66%），主要是受恒生科技的拖累。考慮到恒生科技目前估值水平較低，暫不賣出置換，等後續持有的恒生科技 ETF 收益和恒生指數 ETF 收益持平時，會將恒生科技 ETF 全部置換為恒生指數 ETF。

5 美股的估值温度和標普 500 的相關性最強，買入標的也是標普 500ETF（159655），因此實盤結果更具參考意義。自買入起算，實盤收益率 14%，而同期標普 500 的漲幅是 11.44%，階段性地證明了估值温度 - 倉位管理法是有效的。而之所以可以跑贏標普 500，是因為美股在去年 11 月時估值温度重新回到了 50 度以下，給了補倉機會（根據估值温度 - 倉位管理法策略，低於 50 度時開始補倉），因此跑贏標普 500 也符合理論預期。

接下來是個股覆盤：

【A 股個股】

【A 股買入：無】

【A 股增持：無】

【A 股清倉 1：思特威】

2026.2.26 清倉，價格 95.66，平均成本 98.63，虧損 2.99%

清倉原因：這隻股票算是消息面買入的，對這家公司的瞭解程度不深，違背了價值投資不懂不碰的原則，所以 “及時止損”。另外低毛利的產品定位，以及對大客户的依賴性較強，同時生產高度依賴晶圓代工和封裝測試廠商，如果全球產能緊張導致成本上升或供貨短缺，會影響到產品交付及盈利水平。綜上來看，個人認為護城河並不算太深。

【A 股減持：無】

【港股個股】

【港股買入：無】

【港股增持 1：阿里巴巴-W】

2026.2.24 增持，價格 148.8，2026.2.26 增持，價格 144，目前平均成本 143.8（3 月還有增持），倉位 42.4%

【港股增持 2：騰訊控股】

2026.2.4 增持，價格 562.5，2026.2.24 增持，價格 521，目前平均成本 589.8（由於換賬號導致的，實際平均成本為 450 左右），倉位 10.9%

【港股清倉 1：KEEP】

2026.2.6 清倉，價格 3.475，平均成本 4.21，虧損 17.5%

清倉原因：前兩天已經做了專門的分享，詳見《認錯出局，不要因為便宜去買》。

【港股減持：無】

【美股個股】

【美股買入：無】

【美股增持 1：特斯拉】

2026.2.4 增持，價格 401.01，增持後平均成本 356.8，目前倉位 43.06%

【美股增持 2：蘋果】

2026.2.1 增持，價格 258，增持後平均成本 248.11，目前倉位 15.33%

【美股增持 3：英偉達】

2026.2.3 增持，價格 180.57，2026.2.5 增持，價格 171，目前平均成本 161.76，目前倉位 25.1%

【美股增持 4：亞馬遜】

2026.2.5 增持，價格 198，增持後平均成本 210.11，目前倉位 7.63%

【美股增持 5：谷歌-A】

2026.2.11 增持，價格 311.39，2026.2.25 增持，價格 311.73，增持後平均成本 281.31，目前倉位 18.52%

【美股清倉 1：諾和諾德】

2026.2.4 清倉，價格 47.99，成本 51.25，虧損 6.4%

清倉原因：起初買入的確算是跟風買入，現在承認創新藥的投資目前仍不在能力圈內。雖然 AI 技術的進步有益於縮短研發週期，但是創新藥的門檻依舊很高，而且政策風險較大，競爭也無不激烈。既然超出了我的理解範圍，那就不懂不碰吧。

【美股清倉 2：微軟】

2026.2.4 清倉，價格 413.56，平均成本 424.39，虧損 2.55%

清倉原因：非估值問題，愛潑斯坦島事件，讓我拿着微軟很不舒服。蓋茨作為世界上最大的慈善機構發起人，參與到這種風波里，讓我多少有點懷疑微軟的企業文化應該不會好到哪裏去（説起來微軟的核心價值觀有一條是尊重與誠信，多少有點諷刺了）。

【美股減持 1：英偉達】

2026.2.25 減持，價格 196，目前平均成本 161.76，倉位 25.1%

$滬深300(000300.SH) 

$恆生指數(00HSI.HK) 

$恆生科技指數(STECH.HK) 

$標普 500 指數(.SPX.US)