去年 12 月，$AppLovin(APP.US) 摸到了歷史高點$733，然後就開始了一場説跌就跌的過山車。先是短賣機構報告砸下來，緊接着 SEC 宣佈對 AppLovin 的數據採集做法展開調查，還有做空者喊出"數據造假"——一系列利空疊加，從高點到現在已經跌了 38%。

但基本面沒崩： Q4 營收$16.6 億，同比增 66%，調整後 EBITDA 利潤率高達 84%，自由現金流單季度$13.1 億。這是一家幾乎"印錢"的公司——廣告 AI 平台 Axon 靠算法精準投放，邊際成本極低，利潤率碾壓同行。

最大的不確定性： SEC 調查還在進行中，"active and ongoing"是官方原話，這塊不確定性什麼時候落地、怎麼落地，沒人知道。另外 Meta 和新競爭者正在加大移動廣告投入，護城河有沒有被慢慢侵蝕也值得關注。

現在$459，分析師均價目標$648，24 位分析師全部買入、0 人賣出，下次財報 5 月 13 日。

基本面強、股價打折、SEC 是頭頂的劍——你怎麼看這把刀？