股東 “清倉式” 減持引發大跌！220 億昭衍新藥，緊急調整

創新藥的 “BD” 行情已經告一段落。

部分頭部創新藥企業，因 BD 交易確認了相關收入，2025 年整體利潤有了大幅改善，但此類收入屬於一次性收益，創新藥企業還需達成各階段的解鎖條件，觸發更多的里程碑收入。

在這種背景下，創新藥企業營收水平將繼續遭受考驗，而 CXO 板塊作為行業上游，需求整體回暖，業績也開始逐步兑現。但值得注意的是，受 BD 行情催化，頭部 CXO 企業的業績利好已在股價中提前反映。

以昭衍新藥為例，其 2025 年 A 股漲幅超過 110%，H 股漲幅超過 121%，面對股價的大幅上漲，部分股東選擇落袋為安。

3 月 16 日，昭衍新藥發佈公告稱，顧曉磊及其一致行動人顧美芳目前分別持有公司 A 股股份 2042.05 萬股、1032.2 萬股，持股比例分別約為 2.73%、1.38%。股東顧曉磊及其一致行動人顧美芳擬自減持計劃公告之日起 3 個交易日後的 3 個月內，通過上交所以集中競價的方式分別減持 2042.05 萬股、1032.2 萬股，合計減持 3074.25 萬股，佔公司當前總股本的 4.1%，此次為清倉式減持，減持原因為自身資金需求。

公告發布次日，昭衍新藥股價跌停。值得注意的是，昭衍新藥控股股東此前剛完成減持。

根據公告，2025 年 12 月 29 日，公司實際控制人之一週志文擬自本減持計劃公告之日起 15 個交易日後的 3 個月內，通過上海證券交易所以集中競價或大宗交易的方式減持不超過 1498 萬股，即不超過公司總股本的 1.99873%。

根據昭衍新藥披露的減持結果公告，截至 2026 年 1 月 29 日，周志文以大宗交易及集中競價交易的方式減持公司 A 股股份 1497.9 萬股，並決定提前終止減持計劃。以減持期間平均價格計算，周志文共套現約 6.1 億元。

重要股東的輪番減持，使得昭衍新藥股價承壓。根據統計，若從 2026 年 1 月中旬計算，昭衍新藥 A 股跌幅超過 30%，H 股跌幅則超過 35%。

股價大跌後，昭衍新藥緊急發佈更正公告，相關股東減持比例有所收縮。更正後，顧曉磊、顧美芳擬將合計減持比例由不超過佔公司總股本的 4.1026% 調整為 3.00%，同時減持方式由集中競價調整為集中競價和大宗交易相結合的方式。

有券商分析師對媒體表示，本次兩大股東大比例減持，核心動因在於高位套現，鎖定長期收益。作為公司上市前的早期投資者，顧曉磊、顧美芳在公司股價與業績經歷大幅波動後，選擇在此時點集中退出，符合財務投資人的典型行為模式。

從業績表現來看，根據昭衍新藥此前披露的業績預告，預計 2025 年營收為 15.73 億元至 17.38 億元，同比下滑約 13.9% 到 22.1%；實現淨利潤 2.33 億元至 3.49 億元，同比增加約 214% 到 371%。

也就是説，雖然淨利潤同比轉正，但營收下滑較為明顯，行業仍處於弱週期行情之中。其業績增長主要驅動力並非來自主營業務的線性增長，而是源於實驗用猴市場價格上漲帶來的生物資產公允價值重估。

這一點昭衍新藥在公告中也予以確認，公司稱，業績變動的主要原因系生物資產市場價格上漲疊加自身自然生長增值，也就是説主要是公司所持有的實驗猴價格上漲，而非藥物非臨牀研究服務盈利能力的改善。

值得注意的是，昭衍新藥在 2025 年履約的合同，大多是 2024 年甚至更早行業低谷期簽下的 “低價單”。這就解釋了為何 2025 年行業投融資數據已然回暖，但昭衍新藥的營收依然錄得負增長。

因此，從這個層面來看，昭衍新藥的業績回暖還需要一定週期，但由於過去一年公司股價漲幅巨大，股東與其繼續等待業績兑現，不如及時兑現利潤、落袋為安。

整體而言，從行業層面來講，創新藥行業的 BD 行情會繼續推動 CXO 行業業績回暖，但是業績能修復到何種水平，依舊存在較大的不確定性。侃見財經認為，投資者仍需關注公司業績層面的變化，理性看待公司股東的減持行為。