同仁堂醫養，同仁堂集團旗下專注於中醫醫療服務的核心附屬公司——(02667.HK) 2026 年 3 月新股分析

$同仁堂醫養(02667.HK)

保薦人：中國國際金融香港證券有限公司

招股價格：7.30 港元-8.30 港元

集資額：7.90 億-8.98 億港元

總市值：33.97 億-38.63 億港元

H 股市值：15.94 億-18.12 億港元

每手股數 500 股

入場費 4191.85 港元

招股日期 2026 年 03 月 20 日—2026 年 03 月 25 日

暗盤時間：2026 年 03 月 27 日

上市日期：2026 年 03 月 30 日（星期一）

招股總數 10815.35 萬股 H 股

國際配售 9733.80 萬股 H 股，約佔 90.00%

公開發售 1081.55 萬股 H 股，約佔 10.00%

分配機制機制 B

計息天數：1 天

穩價人中金

發行比例 23.24%

市盈率 92.31

公司簡介

同仁堂醫養是同仁堂集團旗下專注於中醫醫療服務的核心附屬公司，以 “醫養結合” 為核心，為個人客户提供現代化、定製化的中醫診療服務，融合藥物治療與非藥物療法，依託標準化管理體系定製個性化治療方案；同時為機構客户提供專業的標準化管理服務，並配套銷售各類健康產品，全方位滿足客户多元化健康需求。

公司已構建起分級化的中醫醫療服務網絡，截至目前擁有 12 家自有線下醫療機構、1 家互聯網醫院，同時管理 12 家線下醫療機構，憑藉同仁堂的品牌影響力與優質藥品資源，整合了豐富的線上線下醫療資源。2024 年，公司以總門診人次、住院人次位居中國非公立中醫院醫療服務行業首位，市場份額達 1.7%；以中醫醫療服務總收入位列行業第二，市場份額 0.2%，其所在的非公立中醫院醫療服務市場，佔當年中國中醫醫療服務行業總規模的 46.5%。

同仁堂集團業務涵蓋製藥、商業零售、健康養生、醫療及養老投資等領域，旗下擁有同仁堂股份（600085.SH）、同仁堂科技（1666.HK）、同仁堂國藥（3613.HK）三家上市企業，均聚焦中醫健康產品的生產與銷售。而同仁堂醫養則深耕中醫醫療服務賽道，收入主要來源於中醫醫療服務、機構管理服務、健康產品及其他產品銷售，是同仁堂集團在醫療服務領域的重要佈局。

截至 2024 年 12 月 31 日止 3 個年度、2024 及 2025 年前 9 個月：同仁堂醫養收入分別約為人民幣 9.11 億元、11.53 億元、11.75 億元、8.33 億元、8.58 億元，2025 年前 9 月同比 +3.04%；毛利分別約為人民幣 1.43 億元、2.17 億元、2.22 億元、1.42 億元、1.56 億元，2025 年前 9 月同比 +9.87%；淨利分別約為人民幣-0.09 億元、0.43 億元、0.46 億元、0.27 億元、0.24 億元，2025 年前 9 月同比-9.76%。

截至 2025 年 9 月 30 日，賬上現金約人民幣 2.25 億元，經營現金流為 0.44 億元。

二、基石投資者

同仁堂醫養在港股 IPO 前引入了 2 家基石投資者，認購總佔比 46.15%，鎖定期均至 2026 年 10 月 30 日。

一個基石是公司產業鏈的，另一個基石真的看不出是什麼來頭

共有 14 個承銷商

保薦人歷史業績：

中國國際金融香港證券有限公司

2.中籤率和新股分析

（來自 AIPO）

目前展現的孖展已超購 4.01 倍，這個票真的是要成為最近 5 個票裏面最冷的一個了

甲組的各檔融資所需要的本金還有融資金額對應如下表：

這個票乙頭需要認購資金 587 萬，乙組的各檔融資所需要的本金還有融資金額對應如下表：

然後這個票招股書上按發售價範圍的中位數 7.80 港元計算，公開的上市所有開支總額約為 7260 萬港元，募資額約 8.44 億港元，佔比約 8.61%，開支相比募資額算是一般化了。

這票打不打？且看我下面的分析：

同仁堂醫養首次公開發售前投資約 3.17 億元人民幣，投資方包括同仁堂養老基金、醫療基金、同清/同康基金及自然人朱先生、潘女士，每股成本：6.39 元人民幣（約 7.05 港元），較本次招股價（7.3-8.3 港元）存在約 7.1% 的折價。投後估值：約 22.84 億元人民幣（約 25.2 億港元）。

- 行業龍頭：2024 年門診及住院人次位居中國非公立中醫院第一（市佔 1.7%），總收入排名第二，依託同仁堂金字招牌，具備極強的品牌壁壘；

- 業務模式：“醫養結合”，收入來自醫療服務、機構管理、健康產品銷售，已構建 12 家自有機構 +1 家互聯網醫院 +12 家管理機構的網絡；

- 估值對比：當前 IPO 估值（約 34-39 億港元）較 Pre-IPO 估值溢價約 50%，對應靜態市盈率約 80-100 倍，顯著高於港股醫藥及中藥板塊平均水平。

公司基本面也就是個小票吧，基本面也不用看太多

而且這個票發行市值 34-39 億港元，H 股市值 15.94-18.12 億港元，離港股通門檻太遠了，小票靠炒作咯，募資額 8 億也不小，基石拿走一半，剩下的市場化發行概率也偏大，不知道誰吃得下。就這個基本面以及未來的展望，會不會有市場資金青睞於他們這就不得而知了。