一、目前（看跌）

理由：業績預期明確承壓：市場一致預期 Q4 營收微增、經調淨利同比-23%，手機業務毛利率下滑、成本壓力大。短期利空集中：存儲成本暴漲、手機出貨下滑、汽車補貼退坡、價格戰加劇，壓制盈利。宏觀與資金面不利：港股流動性收緊、外資減持、賣空佔比高，短期反彈動力弱 。

二、AI 投入：短期是負擔，長期是生態級機會 2026 年單年 160 億（佔研發 40%+），三年 600 億，投向大模型、端側 AI、智能駕駛、智能體。直接侵蝕當期利潤，所以 2026 年應該屬於（燒錢階段）！！！

​AI 是 “人車家全生態” 神經中樞，端雲協同 + 全場景落地，可提升手機/汽車/IoT 溢價、催生 AI 服務收入。SU7 漲價 4000 元仍熱銷，AI 賦能已開始轉化為產品力與定價權；2025 年淨利潤 +80%，高投入與高增長並行，正向循環初現。所以 2027 年之後會進入（產出階段）！！！$小米集團-W(01810.HK)