過去幾周，市場幾乎被同一個敍事按着走：伊朗戰爭升級、霍爾木茲海峽通行受阻、能源價格飆升、通脹預期重燃。

資金的反應也非常直接——撤出科技，湧向石油和美元。
標普 500 科技板塊（XLK）今年累計跌幅已經接近 6%，而人工智能基礎設施和芯片股，更是成了這輪情緒殺跌的重災區。

但如果冷靜一點，把股價的跌幅和盈利預期的變化放在一起看，你會發現一個很有意思、也很值得重視的背離：

股價在跌，但盈利預期在漲。

FactSet 數據顯示，分析師目前預計科技板塊 2026 年第一季度每股收益將增長近 45%，而三個月前這個數字還只有 34%。
這意味着，這一輪科技股下跌，更多是外部地緣政治衝擊帶來的情緒性壓制，而不是基本面惡化。

也正因為如此，市場裏有三隻 AI 科技股，開始被多家大機構連續上調買入價，邏輯都很清晰：它們不是沒有增長，而是被市場一起砸下來了。

01 美光科技（MU）：AI 內存，正在從 “配角” 變成核心

先説美光。

很多人會覺得，AI 時代最核心的是 GPU、算力卡、服務器。但如果把 AI 基礎設施拆開看，你會發現，內存根本不是配角，而是基礎設施裏的硬通貨。

美光正是全球主要的 DRAM 和 NAND 內存製造商，同時也是高帶寬內存（HBM）的重要供應方。
而隨着 AI 模型參數量爆炸式增長，內存容量和帶寬的需求，已經不是線性增長，而是明顯進入了 “質變” 階段。對大模型訓練和推理來説，HBM 已經不是可選項，而是必需品。

財報數據也在驗證這個方向：

美光最新季度收入同比增長近 200%；
DRAM、NAND、HBM 三大業務收入均創歷史新高；
並且已經連續 12 個季度盈利超預期。

更重要的是估值。

美光目前市盈率約為7 倍，而半導體行業平均市盈率約為21 倍。
PEG 比率只有0.08，這意味着它的估值相對於增長速度來説，和同行比明顯便宜得多。

過去三個月，華爾街分析師對美光的盈利預期做了25 次上調，沒有一次下調。

這其實已經把市場態度説得很明白了：
美光不是一個 “講 AI 故事” 的公司，而是一個正在吃到 AI 基礎設施紅利的公司。

02 Lumentum（LITE）：被忽視的光學核心，才是 AI 數據中心裏的關鍵零件

如果説美光是 “存儲的核心”，那 Lumentum 更像是 AI 數據中心裏那個容易被忽略、但極其關鍵的 “連接器”。

很多人不知道，AI 數據中心裏有一類零部件，門檻極高，全球真正能做的廠商屈指可數，而且現在還處在供應緊缺狀態。
這類零部件，就是高速光互聯所需要的光學組件。

Lumentum 是全球最大的雲行業激光供應商之一。
它真正厲害的地方，不是 “做光學” 這件事本身，而是它把電信網絡技術遷移到數據中心的過程中，積累了多年很難複製的複雜光學制造能力。

在 AI 數據中心越來越密集、交換頻率越來越高、帶寬需求越來越大的背景下，光學互聯的重要性只會越來越強。
也就是説，越是大模型時代，越離不開這類底層光學公司。

Lumentum 此前已經發布了長期財務模型，目標是實現單季度 20 億美元營收。
按照市場預期，它2026 財年 EPS 增長 268%，營收增長 76%。

更值得注意的是，過去三個月，分析師給出的盈利上調有20 次，沒有一次下調。

這説明市場不是沒看到它，而是之前沒完全意識到：
AI 數據中心最稀缺的，未必只是算力，還可能是支撐算力跑起來的光互聯能力。

如果説前兩隻股票還算偏 “細分賽道”，那 Celestica 可能更陌生，但它的故事一點都不小。

這家公司做的，是超大規模數據中心複雜硬件平台製造。
簡單説，就是把 AI 芯片、服務器、網絡交換機等組件，集成為完整的機架式系統，再交付給微軟、谷歌、亞馬遜這樣的雲廠商。

這類公司不一定最 “性感”，但往往最貼近真實訂單和真實資本開支。
在 AI 基礎設施建設這件事上，系統集成、機架製造、平台交付，都是實打實的需求。

Celestica 過去三年給持有者帶來了超過 3200% 的累計回報。
今年雖然受 AI 恐慌情緒影響，股價有過回調，但上週公司宣佈與 AMD 合作推進 Helios 機架式 AI 平台項目後，市場又重新開始審視它的戰略價值。

法巴分析師認為，到2028 年，Celestica 的營收增長有望超過40%，利潤率也會同步提升，核心驅動力就是：

數據中心資本支出的持續增長；
定製化 AI 系統需求上升。

從估值看，基於 PEG 比率，它相比同行業還有大約44% 的折讓。

這類公司最典型的特點就是：
業績的確定性往往比市場想象得更強，但股價常常因為情緒波動先被打下來。

美光、Lumentum、Celestica，這三隻股票分別對應 AI 基礎設施的三個關鍵環節：

內存；
光學互聯；
系統集成。

它們看起來不一樣，但市場邏輯其實是同一條：

估值隨大盤一起被殺跌，但盈利預期卻在持續向上修正。

這種背離不會長期存在。
市場最終會重新定價那些盈利能力沒有惡化，甚至還在加速改善的公司。

當然，風險也是真實的。
如果中東局勢進一步惡化，能源價格失控，美聯儲被迫重新走向加息，高成長科技股確實還會面臨估值的二次壓縮。這個尾部風險不能忽視。

但如果你認為，現在更多是恐慌定價，而不是基本面定價，那這三隻股票，確實提供了一個值得認真研究的入場窗口。

核心不是 “AI 還值不值得買”，而是：
當市場把所有科技一起砸下去的時候，哪些公司其實是在藉機變便宜。

這三隻，至少已經進入了這個名單。

$美光科技(MU.US) $Lumentum控股(LITE.US) $天弘科技(CLS.US)