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小米集團 25 財年報告：營收 4572 億創紀錄！

核心信息提煉：

1. 創紀錄的業績與高端化破局： 2025 年小米交出了史上最強財報，總營收高達 4572 億人民幣，淨利潤達 41.57B，雙雙創下歷史新高。手機高端化戰略持續突破，帶動 ASP 和整體毛利率提升至 22.3%。

2.造車增長下的超預期指引： 智能電動汽車業務呈現爆發式增長，以 SU7 系列為首的車型不僅交付放量，更是維持了超 20% 的驚人高毛利，並且首次實現經營利潤轉正。管理層 2026 年高達 55 萬輛的電車交付指引，展現了極強的產業鏈控制力與爆款複製能力。

3. “人車家” 全生態護城河： 憑藉超 7.5 億的龐大月活用户羣（MAU），結合自研 AI 大模型深度賦能智能座艙與軟硬件生態，其互聯網服務維持了超 76% 的高毛利。這種用極具性價比的硬件獲客，再通過高毛利生態和軟件服務變現的閉環模式，正推動小米的估值體系的向上重估。

4. 電車紅海與降價反噬： 儘管目前 SU7 利潤豐厚，但國內智能電動汽車市場 “內卷” 極其慘烈。一旦激烈的價格戰迫使小米大幅降價，不僅會影響未來新車型的定價權與毛利率表現，甚至可能導致這項重資產業務重新陷入虧損的泥潭。同時，核心零部件（如存儲）成本持續攀升，也正不斷吞噬手機業務的利潤。

5. 地緣政治逆風與百億資金凍結： 全球化擴張正面臨嚴苛的監管打壓和地緣政治風險。特別是涉及小米印度等海外市場的税務、關税及合規調查糾紛，導致約 485.5 億盧比資金受限。這種非市場化的不可控因素，給海外拓展蒙上了不確定性陰影。

小米集團用 4572 億的營收和汽車業務超 20% 的毛利率，向世界證明了 “人車家全生態” 這個故事的邏輯正確性，但另一方面，造車賽道的內卷和成本的上漲也可能將吞噬利潤，影響現金流。