過去幾個月，加密市場的情緒並不友好。比特幣從高位回落之後，很多人第一反應就是：這波是不是已經走弱了？
但最近華爾街的表態，開始變得不一樣了。

高盛、Bernstein 等機構都在釋放一個相似信號：比特幣大概率已經進入築底階段，後續更值得關注的，不是還會不會繼續跌，而是會不會逐步重新走強。

比特幣，可能已經在底部附近了

高盛分析師 James Yaro 在最新報告裏提到，加密相關股票自 2025 年 10 月以來已經累計下跌 46%，但最近幾周的走勢開始從單邊下跌轉向波動但趨穩。
這句話很關鍵。因為市場真正見底，往往不是靠一根大陽線確認，而是先從繼續殺跌變成跌不動了。

比特幣本身也在釋放類似信號。經歷了從約7.5 萬美元跌到 6.7 萬美元的劇烈拋售後，價格已經出現反彈，並且近一個月大多在6 萬美元到 7.5 萬美元區間橫盤震盪。
這類走勢，通常比單純的快速反彈更像底部結構。

K33Research 的判斷也偏積極。他們認為，ETF 派發減少、持有超過六個月的供應量上升，説明市場結構正在變穩。換句話説，願意繼續賣的人在減少，願意長期拿的人在增加。

ETF 拋壓緩解，長期持有者開始託底

這輪比特幣能穩住，最重要的原因之一，就是ETF 拋壓明顯緩和。

過去市場最擔心的，是機構資金借 ETF 通道持續派發，導致價格一直承壓。但現在情況開始變化：
自 2 月下旬以來，ETF 資金流向已經轉為温和淨流入。

這意味着什麼？
意味着去年 10 月後那輪大規模派發階段，基本已經告一段落。

與此同時，長期持有者的行為也在給市場託底。研究主管 Vetterlunde 指出，當比特幣價格低於 10 萬美元時，投資者的離場意願會下降，這對價格形成了支撐。
這類資金結構的變化，比短期情緒更重要，因為它直接影響市場能不能從拋壓主導切換到買盤主導。

更有意思的是，當前市場裏一些傳統上會拖累風險資產的因素，也沒有把比特幣打穿。比如油價上漲、地緣政治緊張、美聯儲偏鷹，這些都在壓制風險偏好，但比特幣並沒有繼續失控下跌，反而呈現出更偏整理的狀態。
在華爾街看來，這種走勢反而是比較建設性的。

華爾街為什麼開始重新看多？

高盛這次給出的態度很直接：
比特幣及部分加密貨幣價格可能已經觸底。

他們看好的標的包括 Robinhood、Figure Technologies 和 Coinbase，而且都給了買入評級。
其中，Figure 的目標價從 39 美元上調到 42 美元，意味着還有約 35% 的上行空間。

高盛的邏輯並不複雜：
Robinhood 正在往更進階的交易者和金融服務擴展；
Coinbase 則在加密衍生品、訂閲服務、股票交易和銀行服務這些新產品線上繼續加碼；
Figure 則受益於區塊鏈住房淨值貸款業務。

高盛也提醒，交易量短期可能還會下滑，2026 年收入和利潤或許仍會受到拖累，但他們認為，交易量會在三個月左右的中位低谷後開始反彈。
這實際上是在説：短期數據還未完全轉好，但最差階段可能已經過去。

Bernstein 為什麼還是堅持 15 萬美元？

更值得關注的是，Bernstein 依然維持比特幣年底 15 萬美元的目標價。

他們的判斷同樣偏樂觀，核心依據有三個：

第一，ETF 資金流入依然強勁；
第二，企業資金庫對比特幣的需求還在增長；
第三，持有 535 億美元比特幣的策略表現出韌性，説明機構信心並沒有明顯塌方。

Bernstein 認為，這輪迴調更多是情緒修復，而不是基本面惡化。
也就是説，市場不是因為比特幣的長期邏輯壞了而跌，而是先經歷了一輪倉位和情緒的再平衡。

他們還提到，市場對優先股的持續興趣，也給長期資本提供了額外支撐。
整體看，Bernstein 的態度很明確：這次不是牛市結束，更像是中途洗盤。

現在最像什麼階段？

如果把高盛和 Bernstein 的觀點放在一起看，其實很容易得到一個結論：

比特幣正在從派發階段轉向企穩階段。

這意味着什麼？
意味着市場開始從賣的人更多逐步切換到長期資金重新定價的階段。
雖然宏觀層面仍然有不少不確定性，比如油價、地緣局勢和美聯儲態度，但從價格結構、ETF 流向、持倉變化到機構表態來看，比特幣的環境已經比前段時間明顯改善。

所以，眼下市場真正要回答的問題，不是比特幣還會不會波動，而是：
它是不是已經完成了最難熬的那段出清，開始為下一輪上漲做準備。

從華爾街現在的口徑看，答案明顯偏向後者。

$American Bitcoin(ABTC.US)