國聯安基金劉佃貴：3 月調整後，固收 + 產品或許又來到了好的佈局時點

國聯安基金經理劉佃貴表示：今年市場環境與去年相比呈現多維度變化，投資需從 “拔估值” 轉向 “漲業績”，主題板塊輪動節奏顯著加快推高投資難度，普通投資者宜在可承受風險範圍內做好資產配置，選擇高彈性品種需要更加慎重，以應對波動加劇的市場格局。

從宏觀與流動性環境看，劉佃貴分析，國內延續適度寬鬆貨幣政策，但對市場的邊際影響較去年或有所減弱；全球層面，受油價推升通脹影響，市場對美國流動性收緊的預期升温，全球流動性邊際趨緊。不過，宏觀形勢整體與去年差異不大，儘管地緣衝突局勢帶來不確定性及對滯脹的擔憂，但外部擾動有點類似於去年的關税擾動，如果只是短期影響，最終對出口影響有限，後續可動態觀察。對市場整體仍然保持樂觀，但考慮到當前估值高於去年，尋找投資機會的難度有所提升。

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劉佃貴進一步強調，當前市場表現出兩大核心特徵，其一為市場主線將從 “拔估值” 轉向 “漲業績”。去年既有 AI、有色等板塊憑藉出色的業績成為市場主線，也有部分主題板塊憑藉遠期產業邏輯實現估值大幅提升，今年都有待產業趨勢的進一步兑現，因此波動或將加大。當前市場相對趨於理性，需自下而上挖掘業績切實兑現的標的。

其二是主題板塊輪動節奏顯著加快，投資難度大幅提升。劉佃貴表示，當前市場主題輪動速度較去年明顯加快，甚至出現日內板塊快速輪轉的情況。此前多數主題板塊已完成一輪估值抬升，後續若缺乏實際業績支撐與產業兑現信號，難以形成持續行情；即便具備長期發展空間的賽道，也需要看到應用落地、產能放量、行業景氣度上行等實際兑現動作，才能支撐估值進一步提升。這也意味着，單純追逐主題熱點的投資模式，在當前市場中更易踩錯節奏，面臨較高的追高風險。

針對普通投資者，劉佃貴給出三點具體建議：一是“買股不如買基金”，隨着當前量化交易佔比提升，市場對消息反饋速度加快，一些普通投資者如果依然採用 “聽消息、搶反彈” 的方式，易在板塊輪動中踩錯節奏；二是“多動不如少動”，儘管指數窄幅震盪，但個股日內波動加劇，頻繁操作易受情緒影響追漲殺跌，應基於業績邏輯堅定持有；三是“重均衡優於追鋭度”，今年主題輪動加快，選擇主題基金的難度上升，投資者應從單一高鋭度的投資轉向均衡配置方向，從而更好控制回撤。

此外，劉佃貴也指出，對於穩健性投資者來説，3 月 A 股調整後或是不錯的佈局機會，可考慮分批投資 “固收 +” 基金。

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