黃金時代實錘？數十隻個股批量上漲，誰在引爆創新藥行情？

市場從不缺行情，但缺真正有基本面支撐的主升浪。近期，創新藥板塊就在用一場酣暢淋漓的走強，告訴我們什麼是 “真風口”。

3 月 30 日，A 股三生國健以超 10% 漲幅領漲，東誠藥業、聯環藥業、雙鷺藥業、亞太藥業、海特生物、諾誠健華、榮昌生物等數十隻個股集體跟漲。

另外，2025 年港股創新藥 ETF（基金代碼：159567）年度報告顯示，報告期內，基金淨資產從 2024 年末的 3.78 億元飆升至 78.97 億元，增幅接近 20 倍；基金份額從 3.95 億份增至 104.92 億份，增幅超 25 倍。

資金追捧的力度，肉眼可見的強勁。

縱觀近年創新藥板塊的發展態勢，這並非曇花一現的題材炒作，而是多重利好共振催生的結構性大行情。背後藏着的，是中國創新藥從 “跟跑” 到 “並跑” 再到衝擊 “全球領跑” 的上升路徑。

多股力量共振，撐起創新藥的上漲狂潮

本輪創新藥行情中，什麼點燃了上漲引擎？我們認為有三大因素不可或缺。

首先最硬核的，就是中國創新藥的 “出海之路” 走通了，甚至可以説迎來了史詩級突破。

國家藥監局數據顯示，2026 年第一季度，中國創新藥對外授權總金額超 600 億美元，幾乎達到 2025 年全年規模的一半，創下歷史同期最好水平。

另外，據華泰證券統計，年初至今，國產創新藥 BD 項目數量、披露金額在全球佔比分別達到 20% 和 75%；21 項全球重磅交易裏，中國獨佔 15 項，佔比超七成。

三個月下來，讓人印象深刻的創新藥 BD 交易也有不少。比如：石藥集團與阿斯利康簽訂授權協議，雙方將依託石藥集團專有的緩釋給藥技術平台及多肽藥物 AI 發現平台，聯合開發創新長效多肽藥物，其中，石藥集團將獲得 12 億美元預付款、35 億美元里程碑付款及最高 138 億美元的銷售里程碑付款；最近，禮來也與英矽智能達成一項價值 27.5 億美元的協議，計劃將後者利用人工智能開發的藥物推向全球市場……

不少投資者認為，從交易數量到金額規模，再到合作的質量，中國創新藥正走向價值頂端，現在國內藥企的創新資產已然成為跨國藥企、海外資本 “掃貨” 的主要目標。

其次，業績兑現是創新藥板塊走強的根本支撐。Wind 數據顯示，截至 3 月 29 日，已有超過 70 家生物醫藥公司公開了 2025 年業績。其中，有 61 家公司實現盈利，佔比近九成；有 29 家公司歸母淨利潤同比實現正增長（剔除扭虧）。

而本輪財報季，創新藥企的財務數據也是投資者關注的重點，同樣是好消息不斷。

比如，2025 年，百濟神州實現營業收入 53 億美元，同比增長 40.2%，淨利潤 2.87 億美元，實現扭虧為盈，這也是該公司自成立以來首次取得年度盈利；恆瑞醫藥創新藥銷售收入達 163.42 億元，同比增長 26.09%，佔藥品銷售收入比重達 58.34%，其還在年報中提出，力爭 2026 年創新藥銷售收入實現超過 30% 的增長；此外，榮昌生物、諾誠健華、微芯生物、樂普生物等藥企也成功跨越了盈虧平衡點。

隨着越來越多創新藥企將研發投入轉化為真實利潤，走出 “只投不賺” 的困境，基本面反轉帶來估值修復，股價上漲就有了更加堅實的底座。

最後，政策的重磅加持，為創新藥的發展掃清了障礙、打開了空間，也是板塊走牛的重要保障。在今年的政府工作報告中，生物醫藥就首次被納入國家層面的 “新興支柱產業”，與集成電路、航空航天、低空經濟等產業並列。這意味着行業的戰略地位，實現了質的飛躍——從以往的 “重點培育賽道”，升級成了支撐經濟增長、推動產業升級的核心力量。

萬億空間徐徐打開，創新藥的黃金時代才剛啓幕

目前來看，短期的行情上漲只是 “開胃菜”。多家權威機構聯合測算顯示，中國創新藥市場仍有巨大的潛力。

2024 年，這一市場規模（院內銷售 + 院外銷售 +BD 首付款和里程碑）接近 5500 億元；預計到 2030 年，整個市場規模（院內銷售 + 院外銷售 +BD 首付款和里程碑 + 銷售分成）將突破 2 萬億元，複合增速保持在 24% 以上，成長空間不可估量。

而支撐這萬億空間的，有幾個確定性極強的趨勢。

研發儲備不斷增長。醫藥魔方披露的數據顯示，截至 2025 年底，中國在研創新藥數量達 4751 個，佔全球在研創新藥（14088 個）數量的 33.7%，規模優勢顯著。

出海紅利持續釋放。現在跨國藥企對中國創新藥資產的關注度和合作意願，還在不斷提升，BD 交易的高增長並不是短期現象，而是長期趨勢，海外市場已然成為行業長期增長的核心增量來源。

商業化全面兑現。大批核心產品已經進入銷售放量期，業績增長的確定性越來越強，穩定的現金流又能反哺研發，形成 “研發 - 盈利 - 再研發” 的良性循環。

技術革命正在加速落地。回顧來看，2025 年 AI 製藥勢頭已然十分強勁，全球生物製藥領域的 AI 相關交易數量已超 200 筆，交易總額突破 500 億美元，較 2021 年的 86 筆、180 億美元實現跨越式增長。在此基礎上，結合技術升級等趨勢，摩根士丹利進一步指出，2026 年將是 AI 製藥行業的 “決戰之年”。

更值得關注的是，驅動創新藥發展的這些核心邏輯，本質上都牢牢掌握在企業自己手中，這也決定了未來行業會出現明顯的分化——強者恆強，弱者易被淘汰。

那些能精準把握政策導向，敢於主動擁抱全球化，積極推進海外授權和國際合作，堅持前沿創新，持續打造差異化管線的企業，有望構築起無法複製的核心壁壘。

總體來看，浪潮奔湧而來，中國創新藥的黃金時代，從未如此清晰可見。

來源：醫藥研究社