信心。。

一、

經過 1 個月戰爭的拉扯，全球大部分權益市場都經歷了不同程度的回調。近一個月納指回調了 9.52%，納指 100 已經從高點暴跌超過 10%。

投資這事，堅持自己的認知和想法並不是一件容易的事，尤其是在大部分人都 “跌了看跌，認為還要跌” 的環境氛圍下。。

如果説戰爭初期或半個月前，做一些減倉或做空操作，我還是認可的！

但在當下，我不建議減倉甚至做空了。。最多買點虛值 put 做保險策略。

1、這次回調主要是突發戰爭的黑天鵝事件，並不是經濟基本面惡化造成的，經常跟蹤的一些宏觀數據，比如 CPI、PMI、PPI、社零數據、工業增加值、非農數據等等都沒有明顯的衰退惡化。

2、無論美還是 A，中長期的擁擠度指標都未超相關閾值，尤其老美，之前科技股的上漲也並未出現明顯泡沫化特徵，估值也都相對合理。本月各大科技巨頭的季報基本都出了，整體盈利能力基本都能跟得上估值。

3、我不預測戰爭何時結束，我只知道不會無休止的進行下去。如果地緣衝突緩和，系統性風險將逐步消退，那麼這波回撤將被視為常規回調，修復也會同步進行。

4、無論什麼資產，過度的超買就會對利空敏感，過度的超賣就會對利多敏感。
 

目前對沖基金已經連續六週拋售削減全球股票頭寸了。高盛也表示 “系統向投資者的做空動能正在衰竭”，這也意味着這些基金對市場的悲觀情緒已經接近極點。

5、

還有個棘手的問題，就是戰爭始終在拉扯，短期無法結束。

這個對權益市場確實會是利空，但對黃金逐步變為利好。主要兩點信心給大家：

a、如果戰爭時間越長，老美為了維持戰爭，債務勢必還會擴張，就被動弱化了美元邏輯，世界各國也會懷疑老美實力，繼而美元信用也會被挑戰，那麼黃金的地位就又會得到強化。
 

b、隨着戰爭時間越長，戰爭本身對市場的邊際影響就越弱，原油持續維持在高位，投資者的交易會高度敏感，一旦稍有利空就會止盈，黃金就會出現很好的反彈機會。

綜上所述：

對於當下市場的定價邏輯，大家可重點關注兩個指標，一個是油價，另一個就是 VIX 指數。

當油價開始逐步下穿趨勢線，疊加 VIX 漲不超 30-35，或某日出現 “長上影線”，那麼其他權益資產就有望迎來修復，出現這個階段，過分恐慌殺跌都沒有太大的必要。

當然，戰爭持續時間並不能預測，這裏長邏輯思維確定性更高的還是黃金。

如果非要做下跌趨勢裏的左側交易，那麼現階段的黃金比股票權益資產更有確定性。

二、

最近的港股打新，我們認購前的策略如下。

認購了傅里葉、華沿機器人、極視角、瀚天天成、德適，放棄了銅師傅和同仁堂。後面又把德適的認購權重稍微往前調了下。

後視鏡看，只有華沿機器人不及預期。

當然，盤中實時也給了分享，也算及時糾錯。

暗盤第一時間就把華沿機器人跑了，其餘的建議留首日看。

我們認購第一權重的傅里葉，暗盤收漲 111.5%，是這幾隻裏暗盤漲幅最高的。

銅師傅收跌 30%。

開盤跌了 20%，有人蠢蠢欲動想撈綠鞋，我勸你先不要動。。

晚上在等一個驗證，據説痛師傅 “套路回撥” 了 15% 給公開，比 b 機制的 10% 多了 5%。

一般這種 “回撥” 情況，要求下限定價，且國配通常不足額，公開足額。

但是銅師傅這次國配 1.56 倍、公配 59.55 倍，都足額了，還能採取這種操作，新規後的第一次！

從規則上講，這種國配和公配都足額的 “套路回撥”，是被允許的。

只能説吃相太難看！$傅里葉(03625.HK) $銅師傅(00664.HK)