清明時節雨紛紛，港股何處是歸程？

恒指從 2 月高點 27300 跌到 3 月低點 24700，跌幅近 10%。清明疊加復活節，港股連休 5 天。市場温度 60，估值尚可但情緒冰冷——這個假期，港股投資者該祭奠的，或許不只是先人。

三月的港股，比清明的天氣還冷

2 月 22 日，恒生指數還在 27300 點附近意氣風發。AI 概念持續發酵，南向資金瘋狂湧入，整個市場瀰漫着一股” 港股牛市回來了” 的樂觀情緒。

然後，2 月 28 日，美以聯軍對伊朗動手了。

霍爾木茲海峽一夜變成火藥桶，原油暴漲 43%，全球風險資產集體暴跌。港股首當其衝——3 月整月恒指下挫約 6.4%，從高點算起回調近 10%，正式步入技術性調整區間。

説白了，這波下跌不是港股自己的問題。基本面沒變，AI 邏輯沒變，企業盈利還在改善。但地緣風險就像一盆冷水，澆滅了剛剛燃起來的做多熱情。

數據來源：長橋行情數據（基於盈富基金 $盈富基金(2800.HK)）

4 月 1 日，市場終於等到了喘息的機會。

隔夜美股大漲，美伊局勢出現緩和信號，恒指單日飆升超 500 點，漲幅 2.04%。恒生科技指數更猛，盤中一度漲近 3%，AI 和雲計算板塊全線爆發。

但這份熱鬧只持續了一天。

4 月 2 日，長假前最後一個交易日，畫風突變。恒指跌 1.1%，恒生科技指數跌 2.2%，科技板塊從領漲變成領跌。騰訊收報 489.2 港元，較 3 月高點 519 港元已經跌了近 6%；阿里巴巴 118.5 港元，從 3 月 24 日的 131.4 港元高點回落了將近 10%。

這不意外。長假前獲利了結，是港股的” 傳統藝能”。尤其今年清明疊加耶穌受難日和復活節，港股從 4 月 3 日一直休到 4 月 7 日，連休 5 個交易日。5 天不能交易，中間海外市場照常運轉——換你你也想減點倉位對沖風險。

有意思的是，騰訊在 4 月 2 日依然花了 3 億港元回購自家股票。大跌天回購，這個信號比任何分析師報告都值得品味。

今年的清明假期安排格外複雜，搞不好比行情本身還讓人頭疼：

第一個時間差：港股通暫停 5 天。

4 月 3 日至 4 月 7 日，港股通全面暫停服務。這意味着內地資金在這 5 天裏無法買賣港股。別小看這個影響——過去一年，南向資金日均淨買入超過 30 億港元，是港股最重要的增量資金來源。斷了 5 天，流動性會明顯縮水。

第二個時間差：A 股比港股早一天開市。

A 股 4 月 7 日開市，但港股要到 4 月 8 日才恢復交易。如果 4 月 7 日 A 股出現大幅波動（不管是漲是跌），港股投資者只能幹看着，等到第二天才能反應。這種信息差，歷來是短線波動的放大器。

第三個時間差：美股全程不休。

美股在清明期間正常交易（只有 4 月 3 日耶穌受難日休市一天）。假期裏如果美股因為伊朗局勢、經濟數據或者鮑威爾講話出現大幅波動，所有的影響都會在 4 月 8 日港股開盤時集中釋放。

一句話總結：假期越長，開盤時的波動越大。

從長橋市場温度數據看，當前港股的狀態可以用一句話概括：身體沒病，但心態崩了。

估值 84 分位看着高，但這裏面有個” 倖存者偏差”——年初 AI 行情把科技股估值推高了，隨後雖然股價跌了一輪，但盈利預期還沒跟上調整，所以估值分位數顯得偏高。

真正值得關注的是情緒指標。35 的情緒分位意味着市場已經從” 樂觀” 滑到了” 偏恐懼” 的位置。從歷史經驗看，情緒在 30 以下的時候往往是比較好的中期買點——但還沒到。

就像橡皮筋，拉得越遠彈得越猛。但你得先確認它沒斷。

機構對港股 2026 年的看法其實沒有那麼悲觀。IG International 的年底目標價是 28300 點，意味着從當前位置仍有約 12% 的上行空間。

但目標價這種東西，聽聽就好，關鍵是看什麼條件能讓它實現。我覺得節後有三件事值得盯緊：

1. 伊朗局勢是否實質性降温。

這是 3 月暴跌的根源，也是反彈的前提。如果假期期間傳出停火談判的實質性進展，4 月 8 日開盤很可能跳空高開。反之，如果衝突升級，那就不是跌 1-2% 的事了。

2. 南向資金迴歸後的態度。

憋了 5 天的內地資金，是會報復性買入還是繼續觀望？第一天的港股通淨買入數據，可能比任何分析師的觀點都更有參考價值。

3. 美股在假期裏的表現。

港股休市期間美股的漲跌，會在 4 月 8 日集中反映。如果美股在這幾天走出一波反彈行情，港股大概率會跟。

清明，中國人祭奠過去、展望未來的日子。

對港股投資者來説，3 月的浮虧或許值得” 祭奠” 一下，但更重要的是——當恐懼籠罩市場的時候，冷靜下來想一想，那些讓你年初買入的理由，到底變了沒有。

如果沒變，那或許該祭奠的不是虧損，而是你在恐慌中差點賣出的衝動。

祝大家清明安康，節後滿堂紅。

$2800 $700 $9988 #港股 #清明節 #恒生指數

數據來源：長橋行情數據。以上內容僅代表個人觀點，不構成投資建議。