廣汽年報裏的隱線：組織改革、生態協同與修復起點

2026 年，新能源汽車將進入重要轉折點。中國科學院院士歐陽明高在 3 月的一場活動上提到，“2026 年將開啓新一輪創新引領的高質量發展週期”。而事實上，已有眾多企業早早看到了趨勢的來臨，提前做足了準備。

2024 年底，廣汽集團宣佈開啓為期三年的 “番禺行動”，2025 年成為 “啓航之年”。日前，廣汽發佈的 2025 年業績報告，折射出許多深層次的變化：965.42 億元的營業收入，172.15 萬輛的銷量，自二季度起銷量環比加速回升，節能與新能源車銷量佔比首次超過 50%......

改革隱於數字背後，廣汽重建增長結構、走向價值修復的草蛇灰線，也就藏在這些變化之間。

廣汽增長極之變背後，改革重構業務邏輯

總量和結構，往往能夠聯合起來反映市場的 “穩” 與 “變”。據中汽協數據，去年新能源汽車銷售 1649 萬輛，同比增速有所放緩，背後出現了出口翻倍、純電增速反超增程插混、小車回潮、“油電切換” 穩健進行等諸多趨勢。如果用類似的視角看待廣汽，有三個細節值得關注。

一是從規模來看，2025 年廣汽實現營業收入 965.42 億元，汽車銷量 172.15 萬輛，在行業競爭壓力依然顯著的大背景下，體量不容小覷。不過重點是從去年二季度開始，廣汽銷量出現了連續幾個季度環比改善的走勢，下半年整體明顯好於上半年。第二、三、四季度的銷量環比增速分別達 3.54%、11.49%、25.56%。

“番禺行動” 起於 2024 年末，歷經組織重構、流程再造、機制激活，2025 年的表現説明 “番禺行動” 帶來的調整已經成功向終端傳導，2026 年有望增強執行力度，換回更好成果。今年第一季度，廣汽埃安和廣汽傳祺分別錄得同比增長 57.34% 及 33.06%，已延續漲勢。

二是從結構來看，2025 年，廣汽節能與新能源車銷量佔比首次突破 50%，達到 51.60%。增量已經真正從傳統燃油車一側，轉移到了新能源一側。

埃弗雷特·羅傑斯曾經提出創新擴散理論：當一種事物的滲透達到半程，它就正式從早期大眾市場邁入了晚期大眾市場。當下，中國新能源汽車總滲透率還處於早期大眾化階段，但部分時間段滲透率已經遠超中點。

這個階段，比拼的是技術創新的體感和有效性——能被用户感知、獲得好評的創新，才算是有價值的。對廣汽來説，這體現在技術產品化的進程中，而技術產品化，最終歸於自主品牌的成長。

去年，搭載 “星源增程” 技術的廣汽埃安 i60 車型成為 15 萬級市場爆款，11 月上市至今已多月銷量破萬。今年第一季度，廣汽自主品牌累計銷量大幅增長 42% 至 16.62 萬輛，增幅表現優於同期行業平均水平。

當下的廣汽，似乎與過去的廣汽越來越不同。這些表層變化背後，是資源的重新分配。

在早期合資驅動時代，同時也是新能源汽車尚未深度大眾化的時代，預算、產能和渠道自然向傳統產品傾斜，形成了一種 “慣性”。但 2025 年以來，“番禺行動” 讓集團視線轉向了那些真正決定未來增長極的位置，卻長期不易觸動的環節：

決策鏈條是不是足夠短，品牌之間的角色分工，產品定義是不是敢於以用户為中心，開發週期能不能壓到新能源時代需要的速度，同時還要保證安全，渠道授權和管理能不能支撐多品牌、多技術路線的複雜佈局。

當這些因素同時發生偏轉，可以説廣汽已經在有意識地擺脱對舊路徑的慣性依賴，穿越又一輪創新週期。

告別 “大製造” 時代，重建 “創新－兑現” 的價值通路

大集團車企最容易出現的問題，是產品、研發、營銷、供應鏈彼此都有資源，但彼此之間反應不在一個節奏上，最後形成 “內部流程完整，外部市場失速” 的局面。

這是一種傳統的 “大製造” 邏輯——資源中心化，以 “工程師思維” 主導。然而市場最新的信息往往能在幾天之內傳遍用户，但穿透回決策中心指導創新研發的效率不佳。走到用户面前的產品，要麼慢半拍，要麼 “對不上口味”。

廣汽的變革，就是要轉向以 “用户思維” 驅動的全鏈路價值挖掘，解決這一對不上號的問題，激活內部資源以支持更有效的創新。

一方面，廣汽在機制上把 “通路” 理順。2025 年，廣汽在自主品牌體系中導入 DSTE、IPD、IPMS 等機制，推動研產供銷財一體化經營。改革之後，廣汽的需求決策效率提升了約 85%，新車開發週期被壓縮到了 18–21 個月，原本沉澱的供應鏈技術和工程經驗，以更快的效率和更有特色的產品呈現給用户。

另一方面，“前台” 開始成為廣汽的重點。何為 “前台”？自然是看得見新能源競爭一線細節的品牌組織。

2025 年 12 月至今，廣汽相繼完成了昊鉑埃安 BU、傳祺 BU、動力總成 BU 等重要調整。品牌開始按照 “面向哪個用户、解決什麼問題” 來組合自身的資源：

傳祺聚焦穩健主流客羣，埃安面向年輕家庭純電市場，昊鉑主打科技與豪華，啓境則瞄準高端智能新能源賽道。原本以工廠和平台為中心的製造體系，逐步變成一個由多個面向用户的 “前台戰隊” 支撐的集團。

這種重構，也讓廣汽過去多年 620 億元電動化、智能化研發等投入有了更高的 “轉化率”。“星靈增程” 技術、ADiGO GSD 智能駕駛輔助系統、ADiGO SPACE 智能座艙系統等均在發佈後短時間內完成上車，變成差異化的體驗和可感知的價值。

歐陽明高院士此前預測，未來五年新能源汽車領域將產生七大主要技術創新方向，包括全過程安全、全氣候超充\補能、全自動駕駛、全線控底盤、全固態電池等。廣汽對其中大部分都已有所佈局，並逐漸反哺細分賽道。在內外兩方面，廣汽都在重建 “創新－兑現” 的價值通路。

對內，相關改革已見成效，廣汽自主品牌在 2026 年 1-2 月累計銷量同比增長 43.25%，廣汽埃安和廣汽昊鉑 1 月銷量同比大幅增長 171.63% 至 2.16 萬輛。

目前，廣汽仍在同時推進純電、混動、增程以及 “可充可換” 等多種形態，以更低的使用門檻、更高的便利度打通新能源用户的 “最後一公里”；廣泛聯合華為、京東、寧德時代等技術、渠道方面的夥伴，去年的 “國民好車” 埃安 UT super、近期亮相的定位 30 萬元級的啓境智能獵裝 GT7 均在業內引發大量關注。

年內，廣汽還將迎來啓境 GT7 正式上市、全固態電池小批量裝車搭載等節點，預期市場屆時會進一步看到廣汽在技術方面的釋放，和在產品力方面的改善。

而向外展望，這條 “創新－兑現” 的通路，還在被接入全球市場。

廣汽 “OneGAC2.0” 全球化戰略明確提出，2026 年其海外銷量目標為 25 萬輛。對應的，不是簡單增加出口單量，而是同步在重點區域佈局零部件倉、補能網絡和本地服務體系，把產品、技術、供應鏈和服務一攬子帶出去，嘗試在海外複製一個微觀版的廣汽生態。

去年，廣汽實現自主品牌海外終端銷量增長約 48%，今年在新產品和數百個新網點的支持下，成績也值得期待，在剛剛結束的第一季度，廣汽自主品牌海外累計銷量達 42,165 輛，同比增長 86%。數字顯示，今年 3 月，廣汽在香港銷量近 2000 輛，單月已向香港運輸署遞交上牌文件超 2500 份。而據香港運輸署公佈的數據，2025 年當地上牌數最多汽車品牌全年登記數量為 9751 輛。

中長期想象力，來自沒有被計價的廣汽生態

迴歸廣汽這份年報，有兩個層面的問題涉及前瞻預期。第一個是短期上為何組織和機制上這番調整，能支撐起銷量節奏的企穩、結構的優化，它的延續性有多強？第二則是，除了目前已經顯性化的新能源和自主品牌，廣汽還有哪些資產和佈局，尚未在財務數字和資本定價中得到體現？

對第一個問題，關鍵在於資源跟不跟得上戰鬥方向。

如果將研發支出視為技術資本，那麼組織改革的價值就在於，讓這一資本的使用效率提升——同樣一份技術儲備，能更快、更多地轉化成市場需要的產品和可持續的商業模式。

事實上，從前文披露的一些關鍵節點或案例可以看出，廣汽其實儲備了不少優勢技術。

例如在歐陽明高院士提到的全過程安全這個概念上，他將其分為事故全過程和產品全過程。而廣汽發佈的 “星靈智行” 智能科技品牌及 “星靈安全守護體系”，便實現了全鏈路覆蓋，包括智能駕駛輔助、智能底盤等。截至目前，星靈安全守護體系已服務近 200 萬用户，預防潛在事故 551 萬次。

在之前的組織模式下，這類儲備缺少機會用更精準、更犀利的產品對外闡釋。但現在，隨着廣汽組織戰鬥力的增強，產品力大概率會進入蝶變週期。只需要等待今年的重磅產品作為觀察哨，便能得出結論。

而對第二個問題，就必須回到一個事實：廣汽是集團，而非一家單一整車廠。

在整車主業之外，廣汽這些年在 Robotaxi、飛行汽車、具身智能乃至關鍵供應鏈技術上，都有不小的投入與試驗，基本完成了從供應鏈上關鍵零部件，到創新形式產品，再到應用場景的深度佈局。

在 “技術 + 資本 + 生態合作” 多舉措支持下，因湃電池、廣汽埃安、如祺出行、智能機器人公司慧侖科技、低空出行公司廣汽高域等主體，在不同賽道、以不同方式拓寬着應用前景。

以其中大熱的 Robotaxi 為例，如祺出行在粵港澳大灣區已運營 Robotaxi 約 600 台；今年 1 月，廣汽埃安與滴滴自動駕駛聯合打造的新一代 Robotaxi——R2 正式交付，打通 “技術研發－智能製造－商業運營” 全鏈路商業閉環。

廣汽在 Robotaxi 產業上的生態底藴，外界瞭解得並不全面。這個領域的代表企業，如小馬智行等，市值計價均為百億人民幣級別，即便拋開其中的獨立性溢價等因素，廣汽集團目前僅 300 億港元左右的市值、0.25 倍市淨率也明顯低估。

此外，廣汽孵化的低空出行科技品牌高域科技首款量產型多旋翼飛行汽車 GOVY AirCab 在 3 月 20 日剛剛完成了核心區域廣州海心沙的首次場景飛行演示，預計年底量產交付。慧侖科技四代具身智能人形機器人產品 GoMate Mini 聚焦安防場景已實現示範應用，規劃 2026 年小批量量產。

這些都是當前政策倡導、“十五五” 期間潛力巨大的領域。儘管目前不會反映在盈利上，但創新本身就是溢價的來源，更何況廣汽還有平台合作、智能製造、“三電” 和傳感器等關鍵零部件領域的通用優勢。這些技術資產和產業協同資產，目前很大程度上仍處於 “未被計價” 的狀態。

顯然，當前的反差越大，未來這些生態儲備從概念期向運營期、從試點向業務化過渡時，帶來的彈性也就越大。在 “番禺行動” 主導的業績改善中，在 Robotaxi、低空經濟等賽道的社會認知度提升中，廣汽將逐步走向改善。一個氣象一新的廣汽，已經在路上。

來源：港股研究社