黃金跌到我懷疑人生，但 MFI 告訴我：該貪婪了

3 月這波黃金的下殺，説實話，真的藍瘦。

GLD 從 2 月底的$492 高點，一口氣砸到 3 月 23 號的$399，跌幅接近 19%。我的 sell put 倉位一度浮虧到懷疑人生。但回過頭來看，$400 這個位置，三次探底都沒破——我個人感覺，這大概率是短期的底部了。不過市場的事誰説得準呢。

先説説發生了什麼

2 月底的時候，黃金還在$490 附近意氣風發。中東局勢升温，全球避險情緒高漲，金價創歷史新高，一切都很美好。

然後，劇情突然反轉。

美伊衝突升級導致原油暴漲，市場開始擔心通脹預期上升→美聯儲轉鷹→美元反彈，這套傳導鏈條一啓動，黃金首當其衝。3 月中旬開始，GLD 連續暴跌，從$490 直接砸到$400 關口——18 天跌了將近 19%。

幾個關鍵數據 Mark 一下：

我覺得吧，這波下跌更多是情緒面的問題，基本面其實沒怎麼變。全球央行還在買金——截至 2 月末，中國央行已連續 16 個月增持黃金，儲備達 7422 萬盎司。降息方面確實不太樂觀，CME FedWatch 顯示 6 月降息概率已降至僅 2.8%，維持利率不變的概率高達 96.7%——但換個角度想，降息預期都被打到這麼低了，還能再利空多少呢？邊際上可能反而是利空出盡了。這只是我個人的判斷，不一定對。

技術面：MFI 跌到 10，這輩子沒見過這麼超賣的

這波下殺最值得關注的，是我最喜歡的超賣指標——MFI（Money Flow Index，資金流量指標）。

先科普下（老粉跳過哈）：MFI 和 RSI 類似，都是判斷超買超賣的工具，但 MFI 比 RSI 多了一個維度——成交量。説白了，RSI 只看價格變化，MFI 還要看有多少錢在流入流出。一般來説，MFI 低於 20 就算超賣，低於 10 屬於極端超賣。

好，來看看 GLD 這波的 MFI 走勢：

• 3 月 20 日：MFI = 16.0（進入超賣區間）
  
• 3 月 23 日：MFI = 15.3
  
• 3 月 24 日：MFI = 10.0 🔴（極度超賣！）
  
• 3 月 26 日：MFI = 11.3（二次確認）
  
• 4 月 2 日：MFI = 30.0（開始回升，但還在低位）
  

MFI 跌到 10 是什麼概念？ 回看 GLD 的歷史，這種級別的超賣，過去幾年也就出現過兩三次，之後大多會有像樣的反彈——雖然歷史不代表未來，但多少能給點參考。

RSI 也在講同樣的故事：

• 3 月 23 日 RSI = 24.9（深度超賣，通常 30 以下就算超賣了）
  
• 4 月 2 日 RSI = 45.4（回升中，但還沒到中性偏強的 60）
  

兩個指標同時在暗示：恐慌性拋售大概率已經告一段落了，但反彈可能還在初期階段。

$400 附近的支撐：三次探底都沒破

這波最讓我覺得$400 是短期底部的證據，是這個教科書級的三重底：

• 3 月 23 日：最低 $399.64
  
• 3 月 24 日：最低 $399.20
  
• 3 月 26 日：最低 $400.26
  

三次觸碰$400，三次都被買盤接住了。而且 3 月 23 日當天成交量飆到3680 萬股，是正常水平的近 3 倍——這種放量探底不破，在技術分析裏通常被認為是” 恐慌出盡” 的信號。話説回來，也有可能只是暫時扛住了，後面再來一波也不是沒可能。

之後的走勢目前看還算配合這個判斷：從$400 反彈，3 月 31 日站上$430，4 月 1 日最高摸到$440。雖然 4 月 2 日又回落到$429，但整體看底部似乎在慢慢抬高，算是個好跡象吧。

我的操作：sell put 410/420，吃個時間價值的錢

既然判斷$400 是短期底部，我選擇的操作方式是sell put ——我目前持有兩個倉位：

1️⃣ Sell Put GLD $410，4 月 24 日到期
2️⃣ Sell Put GLD $420，4 月 24 日到期

為什麼選 sell put 而不是直接買正股？

説白了，我對黃金的判斷是” 謹慎看多”，不是” 極度看多”。$400 我覺得大概率是階段性的底，但短期內要回到$490 的高點也不太現實。這種” 覺得不會大跌、但也不確定能漲多少” 的行情，sell put 是最舒服的策略——只要到期時 GLD 在行權價之上，權利金就全部到手。

當前 GLD $429，離我的兩個行權價分別有$19 和$9 的安全墊。距離 4 月 24 日到期還有約 3 周，時間價值（theta）每天都在衰減，對賣方有利。

不過説實話，之前黃金從$490 暴跌到$400 那段時間，這兩個 sell put 的浮虧確實讓我藍瘦了好一陣 😑 好在挺過來了，接下來就是讓利潤奔跑的時候了。

風險在哪？必須説清楚

雖然我傾向於看多，但有幾個風險必須 Mark 住：

1️⃣ 中東局勢再升級：如果假期期間美伊衝突出現新的 escalation，黃金可能先漲（避險）後跌（流動性恐慌），這種 whipsaw 行情最傷期權賣方。

2️⃣ 非農數據偏強，短期可能壓制金價：今晚（4 月 3 日）已公佈的 3 月非農數據顯示新增就業 17.8 萬人，失業率 4.3%，比市場預期偏強。這個結果對黃金來説其實偏利空——就業還行→美聯儲不急着降息→美元維持強勢→金價承壓。不過有意思的是，同一時間比特幣基本沒怎麼動，波動很小。BTC 作為另一個” 抗通脹/避險” 資產，對非農利空沒什麼反應，這反而可能説明利空已經被消化得差不多了。黃金會不會也是類似的邏輯？我不確定，但值得觀察。

3️⃣ $420 關口：我的 sell put $420 距離當前價格只有$9，安全墊不算厚。如果 GLD 再來一波急跌，這個倉位可能需要做風控——要麼 roll 到更遠期，要麼認虧平倉。

如果真的跌破$400，那我的判斷就錯了，哈哈。到時候再來寫篇反思 😂

總結一下

1️⃣ 黃金 3 月暴跌 19%，$400 附近形成三重底，目前看短期支撐還算紮實

2️⃣ MFI 跌到 10、RSI 跌到 25，都是過去幾年比較罕見的超賣水平，恐慌拋售應該差不多出盡了

3️⃣ 基本面支撐還在：央行持續買金、降息預期雖然被打到很低（6 月僅 2.8%）但也意味着利空可能已經 price in 了

4️⃣ 我的操作是 sell put 410/420（4 月 24 到期），賭的是$400 底部大概率成立，吃時間價值

5️⃣ 短期隱憂：非農偏強可能壓制金價、中東局勢反覆、$420 安全墊偏薄——如果判斷錯了，認虧走人就是了

機構方面，高盛 3 月 21 日的最新報告維持年底$5400/oz 的目標價，但也提示短期仍有下行風險；JPMorgan 2 月更新的預測更激進，年底目標$6300/oz。換算成 GLD 大約對應$496-$578。如果$400 的底部能站住，那當前$429 的位置，理論上往上的空間還是比往下的要大些。

不過呢，機構的預測也就聽聽，大家都知道華爾街的 target price 這東西準不準全看運氣 😂 但至少目前，技術面、資金面幾個維度給我的感覺是——

最恐慌的時候，大概率已經過去了吧。 不敢説太滿，哈哈。

共勉💪🏻

祝看到這裏的大家發財！💰

（本文完。僅為一些個人的思考記錄，不保證對，歡迎大家交流拍磚）

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