淨利潤狂飆 366%，平安好醫生要 “起飛” 了？

近日，互聯網醫療巨頭平安健康醫療科技有限公司（以下簡稱 “平安好醫生”）曬出了一份亮眼的成績單：全年總收入 54.68 億元，歸母淨利潤 3.8 億元，同比大增 366%。但比利潤暴增更讓市場興奮的，是藏在財報裏的另一組數據：旗下企業健管業務收入達 13.06 億元，同比猛增 40.6%，服務客户數從 2000 家出頭直接飆升至 6700 家。

有業界人士評價：這家曾經被質疑 “只會背靠大樹”（平安集團）的醫療公司，終於找到了屬於自己的 “黃金賽道”。而 CEO 何明科在 2025 年業績發佈會上用 8 個字概括了這一切——“模式驗證，高值增長”。這八個字的含金量究竟有多高？平安好醫生又是如何從 “燒錢機器” 變成 “現金奶牛” 的？

從 “虧錢” 到 “造血”，一場遲到了 5 年的盈利

不難發現，過去幾年，無論是做在線問診還是賣藥，很多企業都在打價格戰：靠補貼換用户。這導致的結果是企業增收不增利，甚至越賣越虧。平安好醫生也曾深陷這個怪圈。

轉折點發生在 2021 年下半年。那一年，平安好醫生提出了 “深化戰略 2.0”，決定不再和 C 端小打小鬧，而是全面轉向 F 端（平安集團內部金融端）和 B 端（企業客户）。

這一戰略，在當年看起來像是 “退守”，現在看來卻是 “降維打擊”。

更值得關注的是，2024 年，平安好醫生首次實現了年度盈利上岸，擺脱了虧損的泥潭。如果説，它 2024 年還有一點 “小心翼翼”，那麼 2025 年則是 “火力全開”：3.8 億元的歸母淨利潤，同比增長 3.6 倍。可以説，這是一個質的飛躍。

更關鍵的一個指標是 “經營利潤首次轉正” 。其 CFO 臧珞琦解釋得很直白：經營利潤不包含投資收益，代表的是公司業務自身的造血能力。

簡單來説，平安好醫生以前可能是靠理財或者資產處置抹平的賬面，但這一次，是實打實地靠看病、賣服務、做管理賺回來的錢。這意味着，平安好醫生的商業模式跑通了。

打好 “組合拳”，B 端業務狂飆

有人也許好奇，為什麼平安好醫生能突然 “起飛”？答案就藏在那個猛增 40.6% 的企業健管業務裏。

以前的互聯網醫療，邏輯是 “先圈人再變現”。大家先免費提供服務，吸引幾千萬用户，然後指望這其中一小部分人付費。但這種轉化太難了，而且用户粘性極差，誰家便宜就去誰家。於是，平安好醫生換了個玩法：不去找 C 端散户，直接去找企業老闆。

其實邏輯很簡單：企業想給員工謀福利，想降低員工病假率，甚至想通過健康管理來降低保費。這時候，平安好醫生上門了，提供一條龍解決方案。正是通過這一創新打法，它得以順利拿下某大型地鐵集團的訂單。

平安好醫生是怎麼服務的？不是簡單甩給人家一個 APP 就完事了，它做了三個動作：派駐全職醫生進駐企業醫務室，解決員工日常健康問題；在醫務室豎一塊遠程大屏，連接北上廣的頂級專家，甚至能做 MDT（多學科會診）；此外，教員工 AED 急救，搞個性化健康培訓。

這套組合拳打下來，客户 HR 滿意，員工滿意，平安好醫生也如願以償拿下訂單。數據最能説明問題。2022 年，平安好醫生剛起步，全年服務企業不到 1000 家；2024 年，客户已超過 2000 家；到 2025 年，全年服務客户達 6700 家，一年內，客户增加了 4700 家，翻了近 3 倍。

這説明市場對 “企業健康管理” 這個領域是有一定需求的，一旦有人拿出成熟的解決方案，客户自然心甘情願買單。何明科用了一個很形象的比喻：平安好醫生是 “拿着票子找場子”。

以前的互聯網醫療公司是 “先做服務再找人買單”，最後往往找不到客户。而平安好醫生背靠平安集團，先有支付方（保險或者企業預算），再來搭建服務體系。這種 “先收款、後服務” 的模式，使其擁有極好的現金流，也給了它慢慢打磨服務質量的底氣。

何明科直言：“我們希望平安好醫生能夠鎖定這個行業 80% 的支付能力。” 而支撐平安好醫生高增長服務落地的，除了先發優勢和強大的支付能力，還有一個關鍵角色——AI。

AI 不是噱頭，是實打實的 “省錢利器”

平安好醫生的崛起絕非偶然，它的 B 端業務之所以能快速起量，除了 “先收款後服務” 帶來的現金流優勢，還離不開它在 AI 降本上的務實佈局。

其財報披露了令行業豔羨的數字：2025 年，AI 對平安好醫生毛利的貢獻接近 8000 萬元，佔毛利總額的 4.5%。有人對此表示不解，很多公司用 AI 是為了炫技，而平安好醫生用 AI 是為了降本。

何明科算賬算得很細。他認為要衡量 AI 做出的貢獻，不能只看收入，要看扣除 Token 成本後的毛利。“如果用 AI 賺了 80 塊，但光 Token（詞元）就花了 100 塊，這生意就不能做。” 何明科補充道。

在平安好醫生的體系裏，AI 發揮了極大的作用。在問診環節，該企業四季度單次問診成本同比下降了 45%。這意味着以前需要高年資醫生做的事，現在 AI 輔助甚至替代了，效率大幅提升。此外，以前陪診員需要醫護背景，培訓成本高。現在 AI 介入，剛畢業的大學生拿着 AI 給的就診建議也能陪診，專業門檻降低，人力成本驟降。還值得一提的是，在平安好醫生，AI 輔助診療準確率提升到了 95% 以上。

這就形成了一個良性循環：隨着 B 端客户越來越多，問診量越來越大，AI 的規模效應就越明顯，邊際成本就能顯著降低；成本越低，平安好醫生的利潤空間就越大，也就有更多資金去升級服務，留住客户。

因此，何明科説自己是 “攥着票子找場子”，這話一點不假。對於 AI 創業公司來説，最大的難題是找場景。但平安好醫生不同，服務場景已經就位，AI 只需負責降本增效。 正是這種務實的態度，讓它在這一波 AI 浪潮中吃到了實實在在的紅利。

長期以來，資本市場對平安好醫生有一個刻板印象：它是平安集團的 “富二代”，靠集團的保險業務餵飯。不可否認，F 端業務依然是平安好醫生的基本盤，32.96 億元的收入佔據了半壁江山。但隨着 B 端業務的崛起，如今情況正在發生變化。平安好醫生的企業健管業務雖然也複用了一些集團資源，但它本質上是一個面向全市場的開放商業模式。這就意味着，如今的平安好醫生逐漸具備 “獨立行走” 的能力。

當 6700 家企業把員工的健康管理託付給平安好醫生時，它不再只是一個 “富二代”，而是一個擁有獨立的、具有強大議價能力的健康管理平台。從虧損到盈利，從依賴集團到獨立獲客，平安好醫生用 5 年時間證明了一件事：在醫療健康這個行業裏，企業比拼的不是誰燒錢快，而是看誰的服務鏈條更長、誰的支付方更硬、誰的運營效率更高。在互聯網醫療這個 “氪金” 的賽道里，平安好醫生講述了一個關於 “用 AI 賺錢” 的新故事。

2026 年，它還要持續加大 AI 投入。於平安好醫生而言，“高值增長” 的故事才剛剛開始。

來源：醫藥研究社