Q1 私募股權報告 | 銀行 AIC 成為新主力，出資規模暴漲 196%

這是一個資金更充裕、分配也更極致的春天。

2026 年的中國私募股權市場，正在經歷一場深刻的結構性重塑——

投融資規模同比增長 72%，早期投資熱度卻在收窄；

機構活躍度呈現極端兩極分化，絕大多數玩家停留在 “偶發性參與” 狀態；

政府類 LP 出資規模同比下滑 60%，取而代之的是金融機構與產業資本的全面崛起。

2026 年 Q1，全國共有1,943 家 LP出資，累計投向1,340 只備案基金，累計認繳出資規模為4,122.54 億元。與 2025 年 Q1 相比，活躍 LP 數量增長 0.57%，出資基金數量增長 4.61%，但認繳出資規模同比下降 36.98%。

量的增長與金額的下降，表明 LP 端呈現出“數量擴張、單個規模收縮”的結構——

大額單一 LP 主導的時代正在向更分散的出資結構過渡。

從資金性質看，2026 年 Q1國資類資金較 2025 年 Q1 同比下降 40%，較 2025 年 Q4 環比下降 53%——這意味着，國資 LP 的出資力度在 Q1 出現了顯著收縮。

非國資類資金則同比增長 11%，環比下降 9%，整體呈現逆勢增長態勢。

從出資結構看，2026 年 Q1 政府類 LP 累計認繳出資規模為 2,083.17 億元，佔比 50.53%，較 2025 年 Q1 的 79.62% 大幅下降。

同期，金融機構類 LP 和產業類 LP的認繳出資規模較去年同期分別增長 40% 和 64%，成為接棒國資的重要力量。

在金融機構類 LP 方面，銀行類 LP出資規模為 255.24 億元，佔比 41.76%，同比大增 190%；險資出資規模為 195.84 億元，佔比 32.04%，同比增長 8%。

銀行 AIC是銀行類 LP 的核心載體——其出資規模佔銀行類 LP 總出資規模的 97%，幾乎實現全覆蓋。五大國有銀行 AIC 累計認繳出資規模同比大增 196%，其中工銀 AIC 表現最為突出，無論在出資規模還是同比增速上均位列第一。

在金融機構類 LP 方面，共有 259 家產業資本參與出資，累計投向 235 只備案基金，認繳出資規模達 489.53 億元。

在產業類 LP 方面，與 2025 年 Q1 相比，出資基金數量同比增長 10.85%，出資規模同比大幅增長 63.96%，出資活躍度與出資力度同步提升。

2026 年 Q1，全國私募股權投資市場共發生投融資事件3,078 起，同比增長18.34%；已披露投融資金額達1,747.71 億元，同比增長高達71.62%。

從規模維度看，這是一個相當 “豐收” 的季度。但數字的高增背後，資本偏好的結構性變化更值得高度關注。

種子期融資佔比從 2025 年 Q1 的 47.90% 降至 2026 年 Q1 的 43.83%，首輪融資更是從 25.29% 腰斬至 11.11%——這一變化意味着，早期投資佔比明顯收縮，與整體規模增長形成反差，表明早期賽道仍存在較大發力空間。

2026 年 Q1，具身智能賽道以 105 起融資事件、243.73 億元融資規模，斷層式位列第一；創新藥賽道以 55 起融資事件、117.54 億元緊隨其後。

同期，在已披露具體融資金額的 1,036 起融資事件中，平均融資金額為 1.78 億元。

從細分賽道來看，具身智能賽道 2026 年 Q1 平均融資金額為 3.39 億元，商業航天賽道平均融資金額為 8.51 億元。

值得注意的是，量子科技賽道 2026 年 Q1 的平均融資額已達到 2025 年全年均值的兩倍，預示着一個新賽道的估值跳升週期正在開啓。

2026 年 Q1，活躍投資機構（已在 AMAC 備案、一年內至少投資一次）共 1,816 家。但分佈極度不均：

投資事件超過 10 起的機構有 75 家，僅佔 4.13%；

投資事件超過 20 起的機構僅有 17 家，佔比 0.94%；

投資事件在 2-5 次之間的機構高達 689 家，僅參與 1 起投資事件的機構達 931 家——兩者合計佔比超過 90%。

這一 “金字塔式” 結構意味着：一級市場投資活動高度集中於少數頭部機構，絕大多數機構處於偶發性參與狀態，市場長尾特徵顯著。

從 2025 年至 2026 年 Q1 的 IPO 數據來看，A 股市場 IPO 數量在 2025 年 Q4 出現明顯放量至 38 家，2026 年 Q1 回落至 30 家。

港股市場表現則更為亮眼：從 2025 年 Q1 的 15 家持續攀升，Q4 達到 46 家的峯值，2026 年 Q1 雖略有回落至 40 家，但仍處於歷史高位，同比激增 167%。

在鉅額融資項目層面，華深智藥（7.87 億美元 B 輪）、星際榮耀（50.37 億元 D++ 輪）、階躍星辰（50 億元 B+ 輪）、月之暗面（7 億美元 C+ 輪）、銀河通用機器人（25 億元 Pre-B 輪）位列前五，背後站着阿里巴巴、騰訊投資、上海國盛集團等頂級資本。