2026-04-12 一週前瞻

為什麼這周反彈這麼暴力？

在美伊衝突的初期，對沖基金大量地做空指數 ETF 進行對沖，CTA 被價格推着走。期權市場，大家一直在通過指數看跌期權或者 VIX 看漲期權進行對沖。

四個字總結，市場已經被充分對沖了。由於大量對沖的存在，期權做市商原本支撐市場的正伽馬頭寸被削弱，甚至轉為負伽馬，在負伽馬的環境下跌，做市商會進一步賣出，下跌進一步繼續，如果沒有外部利好，市場會被這個結構進一步往下推。

所有買入期權（無論是看漲還是看跌）的 Gamma 永遠是正數（Positive Gamma）。當全市場都在買入看跌期權時，做市商作為對手方，大量賣出看跌期權。所以做市商就擁有 正 Delta 和 負 Gamma。

當所有人都擠在船的一邊的時候，最危險的結構往往孕育着最大的反轉。因此真正的風險出現在右尾。

3 月底，機構被動買盤流入，導致 CTA 的資金流向也發生了變化。

4 月 8 日停火消息一出來，空頭回補非常猛烈，儘管油價並沒有顯著下跌。

接下來決定收益的是股票的基本面。如果財報季，企業的盈利能穩住，那麼我們還是可以期待一波上攻的二季度的。

接下來怎麼看

AI 主線很有可能迴歸，一切 dip 都是買入的機會。

持續性看好 $亞馬遜(AMZN.US) ,$美光科技(MU.US) , $康寧(GLW.US)