華勤技術， 800 億的 A 股只折價 30%，2000 億勝宏都折 40% 了！——(03296.HK) 2026 年 4 月新股分析

$華勤技術(03296.HK)

保薦人：中國國際金融香港證券有限公司  美林（亞太）有限公司   

招股價格：77.70 港元一口價

集資額：45.49 億港元

總市值：834.72 億港元

H 股市值：45.49 億港元

每手股數  100 股 

入場費  7848.36 港元

招股日期 2026 年 04 月 15 日—2026 年 04 月 20 日

暗盤時間：2026 年 04 月 22 日

上市日期：2026 年 04 月 23 日（星期四）

招股總數 5854.82 萬股 H 股

國際配售 5269.33 萬股 H 股，約佔 90.00% 

公開發售 585.49 萬股 H 股，約佔 10.00%

分配機制 機制 B

計息天數：1 天

穩價人  中金

發行比例 5.45%

市盈率  18.51

公司簡介  

華勤技術創立於 2005 年，總部位於上海，是深耕智能產品領域 20 餘年的全球領先平台型公司，2023 年在上交所主板上市（股票代碼：603296）。公司融合人工智能、物聯網、大數據等核心技術，構建 “3+N+3” 產品矩陣，以智能手機、筆記本電腦、服務器為三大支柱，延伸至移動終端、AIoT、數據中心等 N 類相關產品，同步佈局汽車電子、軟件、機器人等創新領域，打造全棧智能產品 ODM 平台。

憑藉領先的研發製造與端到端解決方案能力，華勤技術穩居全球 ODM 龍頭地位。據灼識諮詢數據，2024 年公司按全球消費電子產品 ODM 出貨量計，以 22.5% 市場份額位列全球第一；其中平板電腦、智能穿戴 ODM 出貨量均為全球第一，市場份額分別達 37.9%、18.7%；智能手機 ODM 出貨量全球第二，份額 25.9%；筆記本電腦 ODM 出貨量全球第四、中國第一，份額 9.6%；中國數據基礎設施業務收入排名第六，份額 5.0% 。

公司客户覆蓋全球移動終端、個人電腦、雲服務、汽車等領域頭部企業，產品惠及 100 多個國家和地區 。為適配全球化需求，公司在上海、東莞等地佈局研發中心，國內打造南昌、東莞製造中心，海外拓展越南、墨西哥、印度三大製造基地，持續提升全球製造與交付能力。

秉持 “改善人們溝通與生活” 的使命，華勤技術以技術創新驅動發展，累計研發投入超 46 億元，研發技術人員超 1.6 萬人，正持續鞏固全品類領先優勢，向全球智能產品大平台目標邁進 。

截至 2025 年 12 月 31 日止 3 個年度：

華勤技術收入分別約為人民幣 853.38 億、1098.78 億、1714.37 億，2025 年同比 +56.02%；

毛利分別約為人民幣 93.37 億、98.84 億、132.30 億，2025 年同比 +33.86%；

淨利分別約為人民幣 26.57 億、29.16 億、41.32 億，2025 年同比 +41.67%；

毛利率分別約為 10.94%、8.99%、7.72%；

淨利率分別約為 3.11%、2.65%、2.41%。

來源：LiveReport 大數據

截至 2025 年 12 月 31 日，賬上現金約人民幣 102.70 億元，經營活動所得現金淨額為-2.23 億元，基本面不錯的。

二、基石投資者

華勤技術本次 H 股 IPO 基石投資者有 18 家，合計認購總佔比 49.93%，約 2.9 億美元，鎖定期 6 個月（解禁日 2026/10/23），投資者覆蓋國際資管、產業鏈龍頭、國內金融/產業資本。

1. 摩根大通資產管理（亞太）（11.71%）：全球資管巨頭，亞太核心資管平台，大額認購凸顯對公司全球化佈局與全品類 ODM 優勢的長期看好。

2. 建滔投資有限公司、Aurora SF（均 4.31%）：建滔投資為 PCB 龍頭建滔集團旗下平台，協同電子製造產業鏈；Aurora SF 為專業資方，強化資本背書。

3. 泰康人壽保險、Cloud Map Holdings Limited（均 3.45%）：泰康人壽為國內頭部保險資管，認可長期成長價值；Cloud Map 為海外產業資本，補充全球資源。

4. 3W Funds、韋爾半導體香港有限公司（均 2.58%）：3W Funds 為香港本土頭部對沖基金，聚焦大中華區；韋爾半導體（豪威集團）為核心供應鏈夥伴，深化技術與供應鏈協同。

5. 上海高毅及 CICC Financial Trading Limited（2.10%）：頭部私募 + 中金系平台，彰顯本土專業機構對公司的深度認可。

6. 瑞銀資產管理（新加坡）、Green Better Limited、JinYi Capital Multi-Strategy Fund SPC Ltd.、New China Asset Management（Hong Kong）、Perseverance Asset Management International（Singapore）、艾唯技術、北京君正集成電路（香港）、常春藤資產管理（香港）、光大理財有限責任公司、宏興國際科技（均 1.72%/0.34%）：覆蓋全球多策略資管、半導體產業鏈龍頭、本土知名資管、銀行理財子公司等，進一步豐富投資者結構，強化產業與資本協同。

基石投資者兼具 “全球資本 + 產業協同 + 本土信心” 三重屬性，既為 IPO 奠定堅實市場基礎，也助力公司後續拓展全球業務、深化產業鏈合作，支撐長期發展戰略落地。

實話講這個基石陣容只能講中規中矩吧。

共有 7 個承銷商

保薦人歷史業績：

中國國際金融香港證券有限公司

美林（亞太）有限公司

2.中籤率和新股分析

（來自 AIPO）

目前展現的孖展已超購 1.27 倍。

甲組的各檔融資所需要的本金還有融資金額對應如下表：

這個票甲尾 471 萬，乙頭需要認購資金 550 萬，乙組的各檔融資所需要的本金還有融資金額對應如下表： 

然後這個票招股書上按發售價 77.70 港元計算，公開的上市所有開支總額約為 8610 萬港元，募資額約 45.49 億港元，佔比約 1.89%，開支相比募資額算是特別少了。

這票打不打？且看我下面的分析：

華勤技術根據 2026 年 4 月 15 日的最新數據，華勤技術 H 股相較於 A 股存在折價。以 A 股當日收盤價 98.88 元人民幣和 H 股最高發售價 77.70 港元計算，H 股較 A 股的折價率約為 31% 。這個折價率是基於以下股價信息計算得出的：A 股 (603296.SH)：2026 年 4 月 15 日收盤價為 98.88 元 人民幣。H 股 (03296.HK)：正在招股，發售價上限為 77.70 港元 。

以下為核心可比公司的估值數據：

華勤技術優勢：

·全球最大消費電子 ODM 廠商（ODM 市佔率 22.5% 全球第一）

·AI 服務器業務爆發（2025 年 AI 服務器收入超 400 億，同比 +90%）

·2025 年淨利潤增速 38.6%，遠超同行

劣勢：

·毛利率僅 8%，遠低於立訊精密 15%+

·淨利率 2.4%，偏低

·資產負債率 72.6%，偏高

·經營現金流-2.2 億（首次轉負）

當前估值水平：

·A 股 PE（2025 年業績）：98.88 / 4.02 = 24.6 倍

·前瞻 PE（2026 機構預測 51 億）：約20 倍

·前瞻 PE（2027 機構預測 65 億）：約15 倍

·PS（市銷率）：約0.6 倍（低於立訊約 1.7 倍）

華勤技術基石投資者算中規中矩，沒有主權基金（摩根大通、瑞銀、高毅等 18 家），折價約 30% 上市，安全墊一般般。但如果 A 股繼續上漲，港股上市後存在一定上漲空間。但如果 a 股不漲甚至下跌，那就跟賽力斯一樣了。剩下 20% 多的折價，那如果這樣的話，這票真的有點不敢玩了。實話説，現在的 ah 股如果只折價 30%，華勤技術那真的屬於公司太高看自己了。就連最近很火的 Pcb 龍頭 2,000 億市值的勝宏都折價有 46% 了，那這個連 1,000 億不到的華勤技術。又何德何能只折價 30% 呢？

今天招股的這個 a h，碰到這種如果是提前下單國配和基石的也就是倒了黴了，只折讓 30%，公司覺得自己牛逼也不肯讓利，就苦了那些國配提前下單搶份額的人，現在外面每個票國內都火，有些搞國配是提前下定金的，這次這個票定金估計都要打水漂了。

這票大概率公配沒人敢打吧，現在港股新股 ah 這種折讓 30% 那就意味着完全不給市場留二級留水位！前面賽力斯和廣和通的案例簡直是歷歷在目啊，現在都還沒回本呢！這個票你們衝吧，反正我就看戲了，這個錢我是賺不到的了。