BMNR 極值推演 4.21

目前加密大盤仍然受中東談判和清晰法案的影響，但市場對談判進展已逐漸脱敏，更聚焦接下來美聯儲新主席 Wash 的表態。昨天帖子裏已經詳細分析了清晰法案接下來的路線圖，這裏不再重複。上週 BMNR 經歷了兩次令人沮喪的衝高回落，但公司也在財報裏披露了精確的股本總數，週一更新的囤幣進展，結合以上信息，我嘗試回溯下管理層做了哪些操作，以及這些動作會有什麼影響

本週一 BMNR 更新持幣至 479 萬 ，上週新增 10.1 萬，同時現金從 7.2 億增加至 11.2 億。結合上週 ETH2.3k 上下浮動的價格，可以推算上週的融資額約 6.4 億，增發了接近 29m 股。上週 BMNR 和 MSTR 不約而同的加速了囤幣進度，MSTR 買了 3 萬 BTC，BMNR 買了 10 萬，都是今年最高。

BMNR 披露截止 4.13 總股本數為 537m，可以以此來測算更精確的 mNAV，雖然上週 mNAV 整體在 0.98 上下浮動，但在 4.14 和 4.17 兩天 BMNR 經歷了顯著的衝高回落，我追溯了高點時的股價和 ETH 價格，可以得出股價高點時 mNAV 約為 1.02。也就是這個時候，BMNR 啓動了 ATM，也因此對股價造成打壓，在收盤時溢價又回落至 0.98。這兩天的交易額總計 30 億，BMNR 兩天共計融資 6.4 億，這是接近 21% 的 ATM 比例，相對健康的 ATM 比例應該控制在 5% 以內，這遠遠超過了閾值，也對股價造成了顯著打壓。

既然搞清楚發生了什麼，再看管理層這樣操作有哪些影響。首先管理層確實恪守諾言，沒有在 mNAV<1 時增發融資，但這也意味着一旦 mNAV 超過 1，就會迎來猛烈的 ATM（上週兩天），這相當於給 BMNR 的溢價設定了一個軟性天花板，既然知道你會增發，那麼市場就會提前反應，比 MM 賣的更快，這對股價傷害很大。但另一方面，管理層通過激進融資，提高了囤幣進度和現金倉位，現在距離 5% 的囤幣目標還差 100 萬 ETH，按 2.5k 的 ETH 測算還需要 25 億，目前 BMNR 已經有現金 11.2 億，也就是説再融資 14 億就能實現目標了，同時如果維持每週 10 萬 + 的囤幣進度，再過 2 個多月就能到 5%。因此推測這種狀態可能會持續到實現 5% 目標，然後才會暫緩 ATM。

目前看來 BMNR 的融資工具還是過於單一，MSTR 做出了很好的表率，上週 MSTR 融資 25 億，其中靠 STRC 的 ATM 融資 22 億，靠 MSTR 的 ATM 融資 3 億，這在保持融資規模的同時大大緩解了對 MSTR 的股價稀釋壓力，是很值得借鑑的。

ps 研究後發現 STRC 真是很創新的產品，saylor 牛逼

$BitMine Immersion Tech(BMNR.US)