港股新股打新：邁威生物-B（02493.HK）AH 創新藥股，最高折價 35% 值不值得打新？？？中籤預測！！

$邁威生物-B(02493.HK)$曦智科技-P(01879.HK) $商米科技-W(06810.HK)

基本情況：

申購時間：4 月 20 日-4 月 23 日，24 號出結果，27 號暗盤，28 號上市；

發行價格：27.64-30.71

入場費：6203.95

1 手：200 股

全球發售：4713.02 萬股

公開發售：471.32 萬股

發行手數：23566 手；

基石：有，6 家基石投資者認購 30.19% 份額

綠鞋：無

保薦人：中信和海通聯合保薦

分配機制：機制 B，回撥 10%

邁威生物-B 成立於 2017 年，是一家全產業鏈佈局的創新型生物製藥公司，主營業務涵蓋技術開發、醫學研究、藥品生產與銷售等，擁有 DARfinity™（ADC 平台）、IDconnect™（TCE 雙抗平台）等核心技術，已獲 147 項專利和 271 項申請。管線覆蓋 10+ 候選藥物、4 款已商業化生物類似藥（邁利舒、邁衞健、君邁康等），形成 “仿創結合” 佈局，具備從藥物發現、臨牀開發到生產商業化的全鏈條能力。

9MW2821（Nectin-4 ADC，bulumtatug fuvedotin）是核心重磅品種，已進入多適應症 III 期臨牀，獲 FDA 突破性療法/孤兒藥/快速通道認定，尿路上皮癌一線/後線潛力巨大。

7MW3711（B7-H3 ADC）、9MW1911（ST2 單抗）等管線推進中，國際化佈局加速（新加坡實體 + 海外授權）。與 Disc Medicine、Calico 等合作，進一步驗證技術平台價值。

財務表現：

2023-2025 年，公司淨利潤分別為-10.53 億元、-10.44 億元、-9.69 億元，虧損額持續收窄，核心得益於營收的快速增長和現金流狀況的改善。

2025 年，公司實現營業收入 6.63 億元，同比大幅增長 231.62%，主要由兩部分構成：一是藥品銷售收入 2.50 億元，同比增長 72.71%，其中地舒單抗產品銷售收入達 2.06 億元，同比增長 48.59%；二是授權許可及服務收入 4.09 億元，同比激增 642.44%，主要來自與齊魯製藥、DISC 等企業的授權合作。

研發投入費用高，2025 年研發投入 9.77 億元，同比增長 24.79%，佔營業收入比重達 147.46%，重點投入 ADC、雙抗等前沿領域的管線研發，為後續增長奠定基礎。

現金流方面，2025 年經營活動產生的現金流量淨額為-2.90 億元，較上年淨流出 9.56 億元顯著收窄，籌資活動現金流淨額 7.92 億元，主要來自新增借款及定向債券發行，營運資金暫時充足。

募資用途：

約 56.8% 用於核心產品 9MW2821 多適應症 III 期臨牀及註冊；

約 17.7% 用於其他管線（如 7MW3711、B7-H3 ADC 等）研發；

約 15.5% 用於商業化推廣（產能擴建、市場拓展）；

約 10.0% 用於營運資金及一般用途。

邁威生物-B 此次引入 6 家基石投資者，認購近 30.19% 份額；

邁威生物-B 採用機制 B，回撥 10%；全球發售 4713.02 萬股，香港發售 471.32 萬股，一手是 200 股，共計 23566 手；甲尾申購需要 31 萬本金，乙頭申購需要 62 萬本金；曦智科技-P、邁威生物-B、商米科技-W 資金會衝突，不能連接上商米科技-W，現在倍數是 30 倍了，預計最終會在 1000 倍左右；由中信和海通聯合保薦，有基石，無綠鞋，歷史保薦項目可以。

2026 年 ADC 與 TCE 領域的 BD 出海持續升温。據西南證券研報，2025 年國內雙抗藥物 BD 出海首付款達 35 億美元，同比增長 414.7%；ADC 藥物 BD 出海首付款達 16.3 億美元，同比增長 676.2%。邁威生物聚焦的 ADC、生物類似藥賽道，恰好契合行業發展趨勢，具備較強的行業競爭力；同時疊加 2026 年生物醫藥被列為國內新興支柱產業，醫保支付、審評審批持續優化，公司將充分受益於行業政策紅利，長期成長空間廣闊。

邁威生物-B 在 ADC 和 TCE 兩大熱門腫瘤領域的差異化佈局，疊加 4 款已上市產品的商業化造血能力，形成 “核心品種攻堅放量、後備梯隊接續研發、成熟產品持續造血” 的良性發展格局，核心競爭力突出。

邁威生物-B（02493）基本面可以，管線競爭力強；目前較 A 股的折價是 28-35%，滿足入港股通條件，有入通要求；同時財務狀況持續改善——隨着核心管線的臨牀推進、商業化產能的釋放，以及海外市場的拓展，公司營收有望持續高增，虧損有望進一步收窄，長期成長空間廣闊；但需注意創新藥研發本身存在臨牀、監管與商業化不確定性，疊加地緣與匯率波動的風險。

曦智科技-P、邁威生物-B、商米科技-W3 個港股新股存在資金衝突，我是曦智科技-p、商米科技-W、邁威生物-B 這樣安排。