淨利潤暴增 119%！“户儲一哥” 固德威，成功扭虧

儲能行業已經走出了谷底。

尤其是户儲板塊，全球需求持續釋放，讓行業正式進入高景氣度週期。

近期，“户儲一哥” 固德威在資本市場表現亮眼。截至最新收盤，其年內漲幅達到 48%。股價持續走高背後，逐步回暖的業績無疑是核心支撐。根據此前披露的業績快報，2025 年固德威實現營收 88.86 億元，同比增長 31.88%；實現淨利潤 1.361 億元，相較於 2024 年虧損 6315 萬元，順利實現扭虧為盈。

回望過去，2025 年上半年，固德威淨利潤仍虧損 1660 萬元，彼時市場 “唱衰” 之聲不絕於耳。為何僅僅半年時間，固德威就走出了虧損泥潭？扭虧為盈之後，固德威這一輪 “復甦” 又能持續多久？

業績反轉背後的因素

作為 “户儲一哥”，固德威的核心業務主要分為兩大板塊。

第一大板塊是光伏逆變器，主要包括併網逆變器和儲能逆變器，這是固德威的核心基本盤之一，2024 年該業務營收佔比接近 40%。

光伏逆變器是太陽能發電系統中的關鍵設備，負責將太陽能板產生的直流電，轉換為家庭用電和電網可使用的交流電。而儲能逆變器功能更進一步，能夠將光伏發的電儲存至電池，在夜間或電價高峰時段釋放使用，實現能源的智能化管理。

第二大板塊是儲能電池，這是固德威近年來重點佈局的核心業務。發力儲能電池業務，主要是因為儲能電池可與儲能逆變器協同搭配，最終構成完整的户用儲能系統，固德威儲能業務以户用儲能為主，業務佔比約 80%—90%。

固德威 2025 年業績能夠實現扭虧為盈，核心在於兩大核心業務均趕上了國內外雙重政策紅利。

先來看國內政策紅利。2025 年初，兩項關鍵性政策密集出台，為國內分佈式光伏行業發展按下 “加速鍵”。

第一項是 2025 年 1 月國家能源局印發的《分佈式光伏發電開發建設管理辦法》。文件明確規定，5 月 1 日前併網投產的工商業分佈式項目，仍可享受全額上網補貼；此後新增項目僅可選擇自發自用或餘電上網模式，原有補貼政策徹底終止。第二項是國家發展改革委、國家能源局 2 月聯合發佈的 136 號文《關於深化新能源上網電價市場化改革促進新能源高質量發展的通知》。文件要求，2025 年 6 月後投產的新能源項目，全部通過電力市場交易獲取收益，不再給予電價補貼承諾或消納保障。

兩項政策落地，直接引發了聲勢浩大的光伏 “搶裝潮”。據行業統計數據顯示，僅 2025 年 4 月，國內光伏新增裝機量同比激增近 215%。組件價格也從 0.6—0.7 元/W 的低點，反彈至 0.8 元/W 以上。伴隨 “搶裝潮” 來襲，固德威 2025 年第二、三季度分別實現盈利 1143 萬元和 9772 萬元，淨利潤增速分別達到 129.02% 和 200.83%，為全年淨利潤扭虧為盈奠定了堅實基礎。

再來看國外政策紅利。若説國內政策紅利力度可觀，海外政策紅利規模更是遠超國內數倍。

2025 年 7 月，澳大利亞正式推出户用儲能補貼政策，迅速點燃當地市場需求。當年第三、四季度，當地户儲新增裝機迎來爆發式增長，其中第四季度單季新增裝機量相當於 2024 年全年的三倍。2025 年 12 月，澳大利亞政府再度加碼政策，將 “家用電池補貼計劃” 預算從最初的 23 億澳元提升至 72 億澳元，目標到 2030 年支持約 200 萬户家庭安裝儲能設備，新增儲能容量約 40GWh。

固德威在這一輪行業紅利中收穫頗豐。據華泰證券研報顯示，澳洲户儲補貼政策直接拉動當地户儲需求爆發，帶動固德威相關產品出口放量，目前澳洲市場在其海外營收中的佔比已提升至 30%—40%，成為固德威海外第二大市場，僅次於歐洲市場。

除澳大利亞外，歐洲市場釋放的政策紅利同樣可觀，近一年來歐洲多國在 2025 年底密集出台新一輪户儲補貼政策。

比如匈牙利，2025 年 12 月，匈牙利政府推出總預算 1000 億匈牙利福林（約合 21 億元人民幣）的户用儲能補貼計劃，每户補貼最高可覆蓋超 80% 的設備投資成本，政府預計該政策將帶動至少 4 萬套户儲系統落地安裝；再如英國，今年 1 月英國發布 “温暖家園計劃”，計劃投入 150 億英鎊支持家庭能源系統轉型升級，覆蓋光伏、儲能、熱泵等各類新能源產品。

綜合來看，固德威 2025 年實現業績反轉，核心邏輯就是政策紅利驅動下的行業週期扭轉。

新週期的到來

想要判斷固德威這一輪復甦能持續多久，需要結合行業整體發展前景深入分析。

從當前行業態勢來看，儲能行業 2025 年的業績回暖，或許只是新一輪增長的開端。

以全球户儲市場裝機數據為例，相關數據顯示，2025 年全球户用儲能裝機量約 26GWh，2026 年預計將達到 34GWh，同比增長約 30%；2027 至 2030 年，全球户儲市場年複合增長率預計維持在 20% 左右。民生證券在儲能行業深度報告中指出，2025 年全球户用儲能系統出貨量約 35GWh，同比增長近 50%，這意味着儲能行業歷經前期庫存調整後，正式進入新一輪需求集中釋放週期。

聚焦海外市場來看，澳大利亞市場是固德威業績增長的核心增量來源。目前澳洲户用光伏滲透率高達 39%，但存量光伏配套儲能率僅 10.6%，大量已安裝光伏的家庭尚未配置儲能設備。疊加澳洲政府 2025 年 12 月將補貼預算追加至 72 億澳元，2026 年當地户儲需求有望維持高速增長。除澳大利亞外，歐洲市場儲能需求增長勢頭同樣強勁，今年 1—2 月，我國出口歐洲逆變器規模達 44 億元，同比增長 78%。

結合上述分析不難判斷，儲能行業正處於新一輪上升週期的拐點，因此固德威的復甦態勢仍將持續較長時間。

不過，即便復甦趨勢明確，也不意味着固德威已經高枕無憂，當前公司發展仍面臨諸多潛在風險。

首先，是 IGBT 芯片漲價帶來的成本壓力。2026 年以來，全球功率器件市場迎來全面漲價潮，士蘭微、華潤微等國內廠商的 MOSFET 和 IGBT 產品，調價漲幅普遍在 10%—20%，英飛凌等國際行業巨頭也相繼上調產品價格。要知道，儲能變流器成本約佔儲能系統總成本的 15%—20%，而 IGBT/MOSFET 價格上漲 10%—20%，將直接導致儲能變流器成本上升 3%—6%，進而擠壓固德威的整體毛利空間。

其次，伴隨儲能行業逐步復甦，市場競爭愈發激烈，尤其是以德業股份為代表的國內廠商，依託完善的供應鏈體系與規模化生產優勢，在全球市場發起激烈的價格競爭。具體來看，德業股份 2025 年户儲逆變器出貨量達 120 萬—130 萬台，業務毛利率高達 45%—50%，海外市場營收佔比超 75%；陽光電源 2026 年第一季度逆變器出口量同比增長 42%，全球市佔率提升至 31%，行業 CR5 企業出口市佔率合計達到 72%。

最後，是固德威自身經營面臨的壓力。近年來，受業績大幅波動影響，固德威資產負債率持續走高，截至 2025 年三季度末，公司資產負債率為 66.28%，負債總額達 56.24 億元。對比來看，2023 年固德威資產負債率僅為 56.97%，負債總額為 40.51 億元，不到兩年時間，公司資產負債率提升近 10 個百分點，負債總額增加 15.73 億元。

資產負債率持續走高的同時，固德威現金流壓力也不斷加大。截至 2025 年三季度末，公司短期借款為 11.54 億元，其他流動負債為 2.493 億元，兩項負債合計超 14 億元。而同期，公司貨幣資金僅 9.362 億元，交易性金融資產為 2237 萬元，貨幣資金與交易性金融資產總額尚無法覆蓋短期借款，這成為公司經營層面的一大隱憂。

但值得關注的是，伴隨儲能行業高景氣度持續延續，短期至中期內，固德威仍將保持一定的業績增速，同時有望藉助行業上行週期實現自身經營蜕變。