$AMD(AMD.US) 破$300 不是位置問題，是敍事問題，它從"英偉達的二供"被重新定價成了"AI 算力雙雄之二"。AMD 跳漲 6% 站上$303。過去 12 個月 +236%。如果只看數字很嚇人，但看驅動力會理性一些。

第一是 Meta 那筆 6GW 協議，籤的是多年期，還附帶最多 1.6 億股 AMD 股票的績效掛鈎認股權證——大客户用股權跟你綁定，這不是一單生意，是長期關係。第二是 OpenAI 的合作。第三是 Mercury Research 口徑下 AMD 的服務器營收份額在 2025 Q4 達到 41.3%，雖然出貨量份額只有 28.8%，但營收份額明顯領先，説明 AMD 賣的是高價值產品（EPYC 高端 +MI 系列 GPU）。

要注意的風險只有一個但很重要，就是 Stifel 自己都承認 AMD 現在的增長瓶頸從"需求"變成了"供給"，也就是產能和台積電先進工藝的排期。供給一卡，業績彈性就鎖上限。

反正長線邏輯沒問題，但短期追高$300 的位置，性價比一般。我會把新倉位等到季度財報後、或者$280 下方再考慮。持有的就拿着。