今天 SK 海力士的財報花時間仔細研究了下。我把數據折算成美金：Q1 營收 355 億美元（同比 +

今天 SK 海力士的財報花時間仔細研究了下。

我把數據折算成美金：

Q1 營收 355 億美元（同比 +3 倍），營業利潤 254 億美元（同比 +5 倍，環比翻倍），營業利潤率 72% 創歷史新高，營收和利潤均略低於預期。

目前資本市場更看重利潤率走向，比營收數字更重要。

而存儲一個很有意思的現象，在存儲週期頂部（利潤最高時），股票是極低的 Forward PE，比如海力士大概 4–8x，美光現在也很低，10x 不到，看起來非常值得購買，還會有極大的上升空間。

但是這裏有個市場對存儲估值和定價邏輯，利潤越高，市場越不相信能持續。市場更看重的是：存儲能不能持續的利潤暴漲，有沒有長達 5-10 年的源源不斷的增長預期和長訂單。

因此，市場給了台積電和英偉達 20 多 X PE，而不願意給存儲這個 PE。而且 TSM 基本是壟斷，但是這幾家存儲互相還是有些產品是競爭的，沒有出現一家巨頭完全壟斷掉整個存儲市場。這也和定價有關。

下週 SNDK 的關鍵看點除了炸裂的數據（已經 price in)，更看重他未來的景氣度。以及管理層給出的樂觀情緒和強勁指引。我查了一下期權鏈，當前 IV 117%，波動很大。可能會出現 15-20% 的波動，因此管理層電話會不能出現任何偏保守措辭，如果出現，都會被成倍放大造成股價回踩，比如一下子📉100 多塊，如果一切都很順利，很炸裂，很樂觀，景氣度持續好幾年，那一下子暴漲也是很正常的。

只有這幾個龍頭股的財報數據出現了未來好幾年的高預期，高景氣度，市場才能突破之前的週期股定價的偏見，從而真正給予存儲股類似 TSM 這樣的估值邏輯。如果財報可以充分展現這些因素，那所謂的超級存儲週期後面還大有可為。

钢铁纪律

通過 NVDA 過去五年的周 K，聊聊存儲股 SNDK 和光通信 LITE 的趨勢

基本面分析

社區關於 SNDK 和 LITE 有翔實的分析，總之就是存儲和光通信的超級週期，至少兩三年都缺貨。

營收和利潤爆發式增長。

SNDK 從 WD 拆分出來 2025/2 開始，股價暴漲 650%，NAND 短缺，價格不斷上漲，而產能的供應遠遠趕不上 AI 數據中心的需求，毛利率短期暴漲到了 51.1%，HBF 和 SK 海力士聯合開發，2027 年可以量產。

月底財報可以看出來公司的超高速增長和下季指引數據，回頭再分析。

存在的風險就在於短期內股價漲幅過高，PE67 倍，YTD 也 132% 了，如果財報的利好不能匹配市場給出的高溢價容易引起回落。市場早都 price in 了這些炸裂數據。

LITE 未來三年產能都滿了，也沒啥可研究的。現在市場已經炒作 CRDO，POET 這些股票去了。PE39 倍其實還好。但是他的客户高度依賴少數巨頭，是一個風險。

技術面

NVDA 從 39 漲到 200+ 用了三年時間，中間有充分的調整和籌碼交換。而 SNDK 和 LITE 起來的時間太短了，沒有經歷過大跌，雖然有超級週期，有強勁的基本面支撐，直接從底部衝起來不怎麼調整，從我們看了十幾年盤的經驗來説，容易在近期就有一次較大的調整。

我標了幾個箭頭，三張圖都是周線圖，每次蠟燭圖底部偏離 MA30 周均線過多（更陡峭），下幾周就容易收陰線。

我不猜頂，因為超級週期不言頂，包括 NVDA 依然在高速成長，谷歌微軟亞麻 Meta 四家今年的資本支出就 6000 多億，賣鏟子的能差到哪裏去？

從圖上看，這個大陰線估計會很難逃。無非是早幾周，晚幾周。

長線可以忽略，短線客的話注意風險即可。其實我不太建議這種股做短線，賺不到什麼錢。我自己 5000 股 NVDA 少賺幾十萬就是個教訓，股價上去了不容易下來的。

我會在回調以後周線到支撐再入場，回頭看到線再説吧。

芯片股，也開始由炒作 NVDA/AVGO 向 MRVL/AMD 蔓延了。

另外 BTC75K 顯然成為了一個支撐，如果站穩 78K，最高看到 85K。我的 MSTR CALL 依然持有。