今天 SK 海力士的財報花時間仔細研究了下。

我把數據折算成美金：

Q1 營收 355 億美元（同比 +3 倍），營業利潤 254 億美元（同比 +5 倍，環比翻倍），營業利潤率 72% 創歷史新高，營收和利潤均略低於預期。

目前資本市場更看重利潤率走向，比營收數字更重要。

而存儲一個很有意思的現象，在存儲週期頂部（利潤最高時），股票是極低的 Forward PE，比如海力士大概 4–8x，美光現在也很低，10x 不到，看起來非常值得購買，還會有極大的上升空間。

但是這裏有個市場對存儲估值和定價邏輯，利潤越高，市場越不相信能持續。市場更看重的是：存儲能不能持續的利潤暴漲，有沒有長達 5-10 年的源源不斷的增長預期和長訂單。

因此，市場給了台積電和英偉達 20 多 X PE，而不願意給存儲這個 PE。而且 TSM 基本是壟斷，但是這幾家存儲互相還是有些產品是競爭的，沒有出現一家巨頭完全壟斷掉整個存儲市場。這也和定價有關。

下週 SNDK 的關鍵看點除了炸裂的數據（已經 price in)，更看重他未來的景氣度。以及管理層給出的樂觀情緒和強勁指引。我查了一下期權鏈，當前 IV 117%，波動很大。可能會出現 15-20% 的波動，因此管理層電話會不能出現任何偏保守措辭，如果出現，都會被成倍放大造成股價回踩，比如一下子📉100 多塊，如果一切都很順利，很炸裂，很樂觀，景氣度持續好幾年，那一下子暴漲也是很正常的。

只有這幾個龍頭股的財報數據出現了未來好幾年的高預期，高景氣度，市場才能突破之前的週期股定價的偏見，從而真正給予存儲股類似 TSM 這樣的估值邏輯。如果財報可以充分展現這些因素，那所謂的超級存儲週期後面還大有可為。