風水輪流轉，輪到 CPU？

之前我們提到過英特爾這家公司 “拼好飯” 的故事，《英特爾：美國科技股的 “拼好飯”》。這次 26Q1 財報，英特爾交出了超預期的財報，當期業績和下一期季度的業績指引都超市場預期，導致股價單日直接暴拉 20%。

拆解業務條線，數據中心與 AI 部門是最大亮點，營收達 51 億美元，同比大增 22%。而英特爾之前傳統的代工業務營收錄得 54 億美元，也增長 16%。

在超預期的數字背後，隱藏着 AI 算力底層邏輯的重大演變：之前市場嚴重低估了 CPU 在新一輪 AI 浪潮中的作用。

首先，市場此前的認知停留在第一階段：大語言模型的訓練高度依賴 GPU 並行計算，導致 CPU 被邊緣化。但隨着 AI 從文本生成邁向具備自主規劃、多步執行的智能體（Agentic AI）時代，CPU 算力佔比顯著回升，已接近 50%。Agentic AI 所需的邏輯判斷、外部 API 調用及複雜控制流，正是 CPU 的絕對統治區。英特爾的數據中心業務 22% 的超預期增長，就是該邏輯在財報上的實質映射。

其次，再來看英特爾之前的代工業務。當前大型雲廠商自研芯片（ASIC）趨勢勢不可擋《美股 “七巨頭” 近期動態有點多》。根據 Counterpoint 預測，到 2029 年，谷歌、AWS、微軟等主導的 AI ASIC 服務器中，基於 ARM 架構的 CPU 份額將飆升至 90%。

在半導體價值鏈中，晶圓製造（50%）和封裝測試（16%）佔據了絕大部分附加值。這就是英特爾的另一個優勢業務，代工業務。財報提及的 “與谷歌共研定製 AI 芯片”，正是其通過先進封裝與先進製程，承接大廠自研代工利潤的有力佐證。

此外，英特爾也在邁向更廣闊的生態聯盟，在夯實算力與代工基本盤的同時，英特爾已確認加入馬斯克的 Terafab 項目，與 SpaceX、xAI 和特斯拉並肩合作，在下一代前沿科技基礎設施佈局中拿到了關鍵入場券。

所以在 AI 向深度推進的階段，之前一些有相關技術儲備但還沒找到用武之地的企業，也在厚積薄發，通過 AI 業務實現煥新發展。一旦得到基本面的確認就會出現估值與業績的戴維斯雙升的機會，像英特爾這種財報業績超預期後單日漲超 20% 的情況就不會少見。

（不作為投資依據）

$英特爾(INTC.US)  $英偉達(NVDA.US)  $谷歌-C(GOOG.US) $微軟(MSFT.US)