“安卓端 BIoT 第一股” 正式來臨！商米科技（6810）首掛大漲 300%，總市值逾 380 億港元

4 月 29 日，商米科技-W（06810.HK）正式登陸港交所主板，由德意志證券、中信證券、農銀國際聯席保薦。

發行價為 24.86 港元（一口價）。昨日暗盤收漲 282.14%，報 95.00 港元，一手賺 7014 港元（不計手續費）。

據發售結果，商米科技的公配和國配分別獲得 2003.16 倍及 7.91 倍認購。

今日開盤最高漲幅達到 301.45%，報 99.80 港元。截至發文前，漲 281.34%，報 94.80 港元，總市值 381.69 億港元。

商米科技成立於 2013 年 12 月，由林喆創立。據招股書，從 2014 年至 2024 年，公司累計進行了多輪融資，累計融資金額超過 21 億元，投資方包括螞蟻集團、美團、小米集團、深創投、善商投資、農業銀行等。截至 2024 年 3 月來自善商投資的注資後，公司的投後估值達到 55.78 億元。

圖源：招股書  ▲

主要業務

      IPO FOCUS

商米科技是一家全球領先的商業物聯網（BIoT）解決方案提供商，致力於通過智能硬件與數字化技術賦能全球實體商業。

公司核心主營業務由兩大支柱構成：

1. 智能商用設備，包括智能 POS 終端、台式及自助收銀機、金融雲音箱、電子價籤等 60 餘款硬件產品，搭載自研的 SUNMI OS 商用操作系統；

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2. BIoT PaaS 平台，提供統一的軟件基礎設施及即用型開發工具，支持商户和開發者高效開發、管理及升級特定垂直場景的軟件應用。

據灼識諮詢數據，按 2024 年收入計，商米科技是全球最大的安卓端 BIoT 解決方案提供商，市場份額超 10%。

截至 2024 年 12 月 31 日，公司月活躍智能設備約 490 萬台（2025 年 9 月末增至約 580 萬台），全球商業合作伙伴約 5.8 萬個（2025 年 9 月末增至約 6.4 萬個），應用市場程序累計下載次數約 2 億次，業務覆蓋 200 多個國家和地區（包括亞太、北美、中美及南美地區以及中東及非洲地區），涵蓋餐廳、超市、運動健身、診所及物流配送等 15 大行業及超過 100 個細分垂直領域。

同時，據同一資訊來源，商米科技已服務全球前五十大食品及飲料企業中超過 70% 的公司。在中國，公司已實現超過 70% 的餐飲百強企業覆蓋率及超過 60% 的百強連鎖商店覆蓋率。另外，公司的客户還包括全球領先零售及電商企業（如山姆會員店、全家便利店、泡泡瑪特、阿里巴巴、京東及拼多多），以及領先的外賣平台（包括 Glovo、Uber Eats、Keeta 及 Foodpanda）。截至 2024 年底，全球前十大外賣平台中有七家採用公司的解決方案。下圖為公司的部分代表性客户/用户。

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此外，公司促成了商業場景下全球最活躍的開發者生態系統的建立，截至 2025 年 9 月末已吸引超過 4.1 萬名開發者，支持約 3.2 萬可供下載的應用程序。據灼識諮詢資料，商米應用市場自 2019 年起即成為全球首個也是規模最大的面向企業的物聯網應用程序市場。於 2025 年 4 月，公司於新加坡推出了 BIoT 設備穩定幣支付解決方案。

而在全球的 BIoT 整體市場中，按 2024 年的收入計算，公司位列第十，市場份額約 1%。

截至 2025 年 9 月末，公司擁有 150 項註冊軟件著作權、655 項註冊專利、10 項海外註冊專利、289 項註冊商標及 136 項海外註冊商標。

行業展望

     IPO FOCUS

據灼識諮詢數據，全球安卓端 BIoT 解決方案的市場規模持續增長，從 2020 年的 179 億元增至 2024 年的 320 億元，複合年增長率為 17.0%，後續預計將以 23.7% 的速度增至 2029 年的 920 億元。

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值得注意的是，商米科技開發了世界上首個安卓端 POS 終端，並建立了一個集成智能操作系統的全生態系統和基於雲的服務及針對其智能設備定製的開發平台，這加速了安卓端 BIoT 解決方案在多個行業的應用和滲透。

股權架構

      IPO FOCUS

商米科技採用同股不同權（A/B 股）架構，創始人林喆為實際控制人，直接持股 27.38%，持有高投票權 A 類股，合計控制 79.04% 投票權。

螞蟻集團通過雲鑫創投持股 27.27%，為第二大股東，對應投票權僅 7.87%。美團旗下漢濤諮詢持股 8.20%，小米旗下金星創投持股 7.78%，深創投持股 6.88%，另有員工持股平台沃郵合夥（8.02%）、沃有合夥（2.95%）等。

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財務數據

      IPO FOCUS

商米科技的收入在整體上波動較小，從 2022 年至 2024 年，分別為 34.0 億元、30.7 億元及 34.5 億元。2025 年前三季度的收入為 22.4 億元，同比增長 2.1%。

而公司的毛利也是類似的情況，從 2022 年至 2024 年，分別為 9.6 億元、8.2 億元及 10.0 億元，對應的毛利率分別為 28.1%、26.7% 及 28.8%。2025 年前三季度的毛利為 7.3 億元，同比增長 13.1%，對應的毛利率為 32.8%。

值得注意的是，公司的純利波動較大，從 2022 年至 2024 年，分別為 1.6 億元、1.0 億元及 1.8 億元，對應的淨利率分別為 4.7%、3.3% 及 5.2%。2025 年前三季度的純利為 5608 萬元，同比增長 32.8%，對應的淨利率為 2.5%。

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在剔除不會引起現金變動的項目後，從 2022 年至 2024 年，公司的經調整利潤分別為 2.0 億元、1.0 億元及 2.2 億元。2025 年前三季度的經調整淨利潤為 9336 萬元，同比增長 23.5%。

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按收入類型劃分，公司的絕大部分收入來自銷售智能設備，於 2025 年前三季度約佔當期收入的 99.0%。

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按區域劃分，2025 年前三季度收入佔比分別為：亞太地區 46.3%、歐洲 26.1%、中南美洲 15.5%、中東及非洲 7.9%、北美洲 4.6%。

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在營運資本方面，公司的現金儲備相當充裕，截至 2025 年 11 月 30 日，現金及其等價物為 14.3 億元。同時，公司的負債水平較低，截至同期，流動負債總額為 27.4 億元，流動資產淨值為 8.8 億元。

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