4 月 28 日晚間，勝宏科技（300476.SZ）發佈 2026 年第一季度報告。在 AI 服務器需求持續放量的背景下，公司交出了一份增速超預期的成績單。

核心財務數據

營收 55.19 億元，同比 +27.99%

歸母淨利潤 12.88 億元，同比 +39.95%

扣非淨利潤 12.65 億元（估算），同比 +40%+

EPS 1.48 元

毛利率約 36.8%（行業領先）

業績亮點

AI 業務貢獻顯著：高端多層板和 HDI 產品需求旺盛，AI 相關 PCB 訂單飽滿，成為利潤增長的核心引擎

產品結構優化：高附加值產品佔比提升，帶動盈利質量改善

產能釋放有序：惠州新廠產能爬坡順利，滿足大客户增量需求

客户結構優質：深度綁定全球頭部雲廠商及 AI 芯片巨頭

40% 的利潤增速遠超 28% 的營收增速，説明公司產品結構正在快速向高端傾斜。AI 服務器對高層數、高密度 PCB 的需求爆發式增長，而勝宏在這塊技術壁壘高、競爭格局優，享受溢價能力。此外，毛利率維持在 36%+ 的高位，也印證了其技術護城河。

雖然一季度表現強勁，但需要跟蹤兩點

AI 需求的持續性：當前 AI 資本開支仍處於高位，但若下半年增速放緩，可能影響訂單能見度

產能利用率：新廠投產後折舊壓力增大，若產能利用率不足，可能侵蝕利潤

整體來看，勝宏科技正從傳統 PCB 廠商成功轉型為"AI 算力核心供應商"，估值邏輯也在重構。短期看，Q1 只是起點，全年有望維持高增長。

風險提示： AI 資本開支不及預期；行業競爭加劇；原材料價格波動；匯率風險。

$勝宏科技(02476.HK)