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谷歌 26Q1 財報：淨利潤暴增 81%，資本支出翻倍

核心信息提煉：

1. 雲業務爆發，AI 變現正在落地：雲業務營收同比暴增 63%，利潤更是狂翻兩倍以上至 65.98 億美元。高達 160 億 +/分鐘的 Token 調用量和 40% 的 Gemini 企業版月活環比增長表明，谷歌在企業級 AI 市場已經形成實質性的商業閉環。

2. 核心基本盤 “老樹開新花”：市場曾擔憂生成式 AI 會顛覆谷歌搜索的護城河，但現實是：核心搜索與其它業務依然拿下了 19% 的強勁增長，帶動總營收達到 1098.96 億美元。在如此龐大的體量下，淨利潤飆升 81% 至 625.78 億美元，營業利潤率大幅擴張至 36.1%。證明了其在搜索領域的網絡效應不可撼動。

3. C 端生態的收費站：谷歌已經悄然囤積了約 3.5 億付費訂閲用户（Google one/YouTube）。隨着 AI 功能深度嵌入手機和個人應用，這種龐大的訂閲基數將為未來的 AI C 端變現提供充滿想象力的增長空間。

4. 資本支出失控，自由現金流 “腰斬”：為了支持龐大的 AI 基礎設施建設，單季度資本支出（Capex）同比激增 107% 至驚人的 356.74 億美元！這種翻倍式的投入，導致當期自由現金流大跌 47%，縮水至 10.11 億美元。如果未來 AI 需求的增速放緩，鉅額的固定資產投入將變成沉重的折舊包袱。

5. 谷歌網絡（Google Network）業務的衰退：財報中一個容易被忽略的點是：谷歌網絡業務營收同比下降了 4% 至 69.71 億美元。這或許暗示着，在宏觀經濟波動以及自身 AI 搜索（SGE）形態的轉變下，長尾網站的聯盟廣告收入正在受到實質性擠壓。

Alphabet（GOOGL）的這份一季報，展示了什麼叫 “大象不僅會跳舞，還會開戰鬥機”。它用 81% 的利潤暴增宣告了自己在 AI 變現上的硬核實力，但也用翻倍的資本支出向全市場攤牌：AI 時代的門票，實在是太貴了。

圖源：一讀財報，提供財報原文下載

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