中國生物科技更新: 從快速跟隨者邁向全球領導者

回顧 2025 年

對中國生物科技產業而言，2025 年是具有變革意義的一年，標誌着其從 “快速追隨者” 躍升為 “快速領導者”。這一跨越是在國內創投環境趨緊、疊加美國監管壓力持續上升的雙重挑戰下實現的。

對外授權的爆炸性成長

2025 年最顯著的特徵在於，中國創新藥對外授權延續強勢增長態勢。全年對外授權交易總額突破 1,357 億美元，較 2024 年的 519 億美元增長逾兩倍。包括葛蘭素史克$葛蘭素史克(GSK.US) 、默克$默克(MRK.US) 和阿斯利康$阿斯利康(AZN.US) 在內的全球製藥巨頭，正日益依賴中國的研發管線，尤其是在抗體藥物偶聯物（ADC）和雙特異性抗體領域。然而，生物科技創投融資規模仍遠低於 2021 年的峯值。

生物科技領域迎來 ‘DeepSeek 時刻’

生物科技領域的 ‘DeepSeek 時刻’ 是 2025 年的流行語。康方生物$康方生物(09926.HK) 的依沃西單抗在一項頭對頭的肺癌臨牀試驗中，擊敗了全球最暢銷藥物可瑞達。這個被稱為生物科技領域 “DeepSeek 時刻” 的事件，清晰表明中國創新葯不僅具備成本優勢，更在療效層面實現了超越，並從根本上改變了西方資本對中國研發能力的認知。

美國《生物安全法案》

《生物安全法案》作為《2026 財年國防授權法案》的一部分，已於 2025 年 12 月 18 日正式落地生效。與初稿相比，最終版本的強制性要求有所減弱，法案正文中刪除了藥明康德$藥明康德(02359.HK) 、藥明生物$藥明生物(02269.HK) 等公司名稱，轉而由美國行政管理和預算局在 2026 年 12 月前公佈一份 “受關注的生物技術公司” 名單。此外，法案還包含一項不溯既往的條款（祖父條款），允許被指定的公司在禁令生效後，繼續為其客户履行現有合同，期限最長可達五年。

為應對這些地緣政治挑戰，藥明系正加速推進全球 “雙源採購” 與 “全球雙廠” 戰略。其中，藥明生物$藥明生物(02269.HK) 愛爾蘭工廠提前實現盈利，製造服務需求持續強勁，凸顯了公司基於全球多元化基礎設施佈局的運營韌性。

過往業績並不代表未來表現。投資者可能無法收回全部投資金額。業績計算是基於日曆年末的淨資產值，以淨資產值為基準。這些數據反映了基金在所示日曆年內的價值增減幅度。業績數據以人民幣計算，包含持續費用，但不包含您可能需要在香港聯交所支付的交易費用。本基金追蹤指數為 Solactive 中國生物科技指數。基金成立日期：2019 年 7 月 24 日。

Global X 中國生物科技 ETF (2820/ 9820) $GX 中國生科.HK$GX中國生科-U(09820.HK)

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