$樂動機器人 (01236.HK)敢打嗎？

樂動機器人三次遞表後通過港交所聆訊，進入上市衝刺階段，但其 “扭虧” 質量備受質疑。2025 年上半年公司經調整淨利潤約 218 萬元，實現階段性盈利，但全年仍虧損 6250 萬元，下半年單季虧損約 2827 萬元，三年累計虧損約 1.87 億元，顯示盈利能力尚未穩定。儘管營收增長較快（2025 年達 7.48 億元），毛利率卻波動明顯，且隨規模擴張存在下滑壓力。

公司將智能割草機器人作為第二增長曲線，2025 年收入達 1.37 億元，同比大增，但該賽道競爭迅速加劇，行業內卷明顯，未來市場份額存在不確定性。其核心優勢在視覺感知技術，行業地位較強，但研發投入佔比持續下降，而銷售費用明顯上升，資源配置引發關注。

財務層面，公司現金儲備較低，截至 2024 年末僅約 1.19 億元，在持續虧損背景下資金壓力較大。結合多輪融資及部分股東退出訴求，本次 IPO 更像是 “資金驅動” 的關鍵節點。整體來看，公司具備技術優勢與成長潛力，但盈利模式尚未跑通，估值支撐仍需驗證。