結論（2026.5.20，RBLX 股價約 $47、市值 336 億美元）：基本面：UGC 元宇宙龍頭，用户與時長仍高增長，但盈利遙遙無期。護城河：網絡效應 + UGC 生態 + 高用户時長，壁壘很深，但變現弱、監管風險大。為何跌這麼狠：增長指引腰斬 + 年齡驗證衝擊新用户 + 兒童監管趨嚴 + 高估值崩塌 + 爆款斷檔。是否企穩：短期超跌反彈，但中期趨勢未反轉，不算真正企穩...