龍豐首日上市：定價吸引 基本面紮實具關注價值

龍豐首日上市：定價吸引 基本面紮實具關注價值

龍豐（2290）今日（6 月 5 日）正式於港交所掛牌上市，成功踏入國際資本市場。公司公開發售部分獲得 13.4 萬人認購，超購超過 660 倍，足證龍豐受到市場歡迎。公司最終定價為 5.18 港元，上市後市值約 25.9 億元，公司預估 2026 財年全年純利約 2.65 億港元，即 2026 年預測市盈率 9.8 倍，相對同業莎莎（00178）目前動態市盈率超過 20 倍，龍豐上市定價極具吸引力。加上，公司亦承諾上市後每年建議分派的股息將不低於可供分配溢利的 50%，以上市定價計，即 2026 年預測息率近 5 厘，此舉不僅彰顯其成長性，同時亦為投資者提供穩定的回報預期，相信會得到投資者追捧。

複合年增長率達 50%，業績增長強勁

龍豐近年表現出明顯的高增長特徵。2023 至 2025 財年總收入由約 10.94 億港元上升至 24.61 億港元，複合年增長率達 50%。2026 財年首八個月收入約 20.35 億港元，同比增長 34.7%，純利則大幅上升 85.8% 至約 1.48 億港元，並預估全財年純利將達約 2.65 億港元。

值得關注的是，龍豐並非單純依靠開店推動收入，而是收入與盈利同步提升，反映其經營質素持續改善。毛利率由 2023 財年的 24.9% 提升至 2025 財年的 31.6%，顯示供應鏈優化及產品結構升級正在轉化為實際盈利，這種增長結構在零售板塊中相對具吸引力。

供應鏈優勢突出，構成長期競爭壁壘

龍豐的核心優勢在於其對供應鏈的深度掌控。集團採用 “全球直採＋長期合作” 模式，與超過 600 家供貨商建立穩固合作關係，覆蓋日本、韓國及歐美等市場。這不僅提升產品穩定性，更鞏固其議價能力及貨源優勢。

在此基礎上，公司可持續優化產品結構並提升毛利率，同時配合自有品牌發展，目前已建立逾 40 個品牌，提供超過 700 款產品。供應鏈與品牌結合，使龍豐由單一零售渠道逐步轉向具備品牌延展能力的平台型零售商，為長遠發展提供支撐。

“多品類＋大店” 模式，提升消費與盈利能力

從業務模型來看，龍丰采用 “大店型＋多品類” 策略。每間門店一般提供超過 9,000 個 SKU，覆蓋醫藥、保健及美妝等 11 大品類。該模式有助提升顧客停留時間及客單價，同時促進交叉銷售，帶來更高的營運效率。

此外，門店佈局覆蓋核心旅遊區與民生地區，形成 “旅客消費＋本地需求” 的雙重客源結構。這不僅可受惠旅客回流帶來的增量需求，亦具備穩定消費基礎，使整體業務在不同週期下仍能維持相對穩定表現。

門店高效複製，擴張確定性較強

龍豐的門店模型亦具備高效率特點。據招股書披露，新店平均僅需 3 個月內即達至收支平衡，2 至 8 個月內回本，這反映其在選址、營運及成本控制方面具備成熟能力。

對投資者而言，短回本週期意味着資本投入風險較低，亦有助加快資金週轉。該高複製性模式為未來開店提供穩定基礎，使其擴張策略具備較高確定性，而非單純依賴市場環境或短期需求拉動。

擴張與派息並行，兼具增長與回報屬性

龍豐計劃自上市起未來三個財年增設 18 至 21 間新店，以擴大網絡覆蓋。同時，公司將持續強化供應鏈及系統建設，並推動數碼化與線上線下融合發展，為未來收入及盈利增長提供支持。

龍豐具備高增長、高盈利能力、供應鏈優勢及清晰派息政策等多項特點，在港股零售板塊中屬質素較為突出的標的。同時，上市定價處於區間較低水平，反映其在吸引投資者參與和兼顧長線表現之間作出平衡。在基本面支撐下，若公司能持續兑現業績增長及擴張策略，預期將持續吸引市場關注，具備中長線跟蹤價值。