【前瞻】可靈 AI，快手拆分視頻生成大模型，擬港股上市！

The Information 報道消息稱，快手$快手-W(01024.HK) 計劃以 200 億美元估值為可靈 AI 啓動 Pre-IPO 融資，擬融資金額約 20 億美元，並計劃明年實現 IPO 上市。5 月 12 日，快手科技正式回應，公司董事會正在評估擬議重組可靈 AI 之相關資產及業務的方案，其中或涉及引入外部融資。市場消息稱當時正與騰訊$騰訊控股(00700.HK) 等投資方商談，交易尚未完成。

消息隨後摩根士丹利發報告稱若最終實現，這筆交易將為快手釋放顯著價值，因市場通常給純 AI 公司更高的估值倍數。摩根士丹利指出可靈目標估值為200 億美元，明顯高於該行此前對快手分部估值（60 億美元的估值）。

而高盛預計可靈 AI ARR 有望在 2026 年底突破 10 億美元。該機構此前發佈的敏感性分析顯示，若以 10~25 倍的市銷率（Price/ARR）進行估值，可靈的估值區間約為100 億至 260 億美元。

【可靈 AI】

可靈 AI（Kling AI）是快手公司自主研發的新一代 AI 創意生產力平台，依託自研的"可靈大模型"與"可圖大模型"技術體系，開創性地將 Diffusion Transformer 架構與 3D 時空聯合注意力機制相結合，打造出全球首個可商用的多模態生成式人工智能平台。公司的使命是通過尖端 AI 技術賦能創作者，讓藝術表達突破想象力與執行力的雙重壁壘。

2024 年 6 月 6 日，快手正式發佈自研視頻生成大模型「可靈 AI」，官網同步上線並開放邀測。作為全球首個面向公眾開放的真實影像級視頻生成工具，可靈 AI 支持生成 2 分鐘 30fps 的高清視頻，分辨率達 1080p，並創新性地引入 3D 時空聯合注意力機制，大幅提升運動畫面合理性與物理世界模擬能力，迅速引發行業關注。

2026 年 2 月，可靈 AI 3.0 全系列模型正式發佈，採用 All-in-One 一體化架構，實現文本、圖片、音頻、視頻全模態輸入輸出，把視頻理解、內容生成、後期編輯整合為一條高效連貫的 AI 工作鏈路。產品原生最長支持 15 秒視頻生成，同時搭載靈活的分鏡調控、高精度語義匹配、音畫同步生成、角色主體連貫穩定等能力，持續拓寬 AI 敍事創作的應用邊界。同時可靈 AI 上線團隊協作套餐，最多支持 15 人在線協同創作，便於團隊統一管控內容生產流程。新上線的 “棒球現場” 特效功能引爆全球 AI 創作熱潮，產品登頂巴西、德國等 42 個國家及地區 App Store 總榜單。

2026 第一季度，可靈 AI 的收入已經達到 7500 萬美元，增長遠超 2025 年平均表現，其中大部分來自北美等海外市場。

AI 產品榜最新數據顯示，快手旗下可靈 AI 今年 5 月在出海增速榜與全球增速榜雙榜奪冠，月活躍用户 MAU 達 1318 萬，環比勁增 41.90%，在全球 AI 視頻生成賽道遙遙領先。

【公司財務】

可靈 AI 的收入在快手財報中屬於【其他服務】，主要構成還是電商業務為主，而根據快手的財報數據，可靈 AI 在 2025Q1~2026Q1 的季度營收數據分別為：1.5 億元、2.5 億元、3 億元、3.4 億元、6.5 億元，2026Q1 同比增速超 300%，環比增長 90+%。

而年化收入運行率 ARR 方面，2026 年 1 月，可靈 AI ARR 超過 3 億美元，而至2026 年 3 月，可靈 AI ARR 接近 5 億美元，較一年前增長近 4 倍，兩個月增長了 60+%。

可以看出 2026 年，可靈 AI 從 AI 內容生產工具進化到影視工業級生產力引擎，正迎來全球市場的爆發式增長。快手 CEO 程一笑在港股財報投資者電話會上表態，可靈 2026 全年收入翻倍經營目標，目前看 26Q1 就已經完成了 30% 的目標了。

【市場地位】

在視頻生成賽道，整體競爭比較激烈，字節跳動 Seedance 2.0 春節橫空出世，帶動即夢 AI 下載量環比激增 228%，阿里 Happsee1.0 亦已灰測，視頻生成賽道已進入 ‘巨頭全線入場’ 階段。快手 CEO 程一笑在談及 AI 行業競爭，提出 “不加速，就會在巨頭競速中掉隊” 的戰略判斷，Sora 掉隊是一個經典反面案例。

在【產品性能】方面，以知名海外獨立第三方 AI 測評機構 Artificial Analysis 的 Video Arena 榜單為準，僅取附帶音頻（With Audio）的榜單，排行僅供參考。目前文生視頻排行如下，前三為字節 Seedance2.0、阿里 HappyHorse 1.0、Skywork SkyReels V4，快手的可靈 3.0（pro）在 Elo 方面排名第 4。

而圖生視頻排行如下，前三為字節 Seedance2.0、阿里 HappyHorse 1.0、谷歌的 Veo 3.1，快手的可靈 3.0（pro）在 Elo 方面排名第七。

【國內用户體量】上，如果按2026 年 3 月 QuestMobile 發佈的 AI 原生 APP 用户規模榜，字節的即夢 AI 整體還是比較領先的，可靈沒有進入前 20 名。

【全球用户體量】上，而根據 AICPB 發佈的 AI 產品榜，即夢（第 9，92.49m）VS 可靈（第 60，7.85m），差距還是比較大的。

而【收入體量】上，消息人士稱 Seedance 2.0 一個模型就可以為火山帶來單月超過 10 億元的收入，並且這一數字仍在爬升期，而可靈 AI 按 26Q1 數據算月度營收 2+ 億元收入，粗算市場份額差距在 4~5 倍。

畢竟字節在 2026 年 2 月 10 日發佈 Seedance 2.0 後立刻引發全球爆火，登頂 Artificial Analysis Video Arena，在多項指標上已經超越 Veo 3、Sora 2 等海外頂尖視頻模型，而這場爆火也直接導致了模型的供不應求，可以説字節是市場的開拓者，把蛋糕做大了，可靈 26Q1 業績數據也是受此影響，而阿里 HappyHorse 1.0 也後來居上，成為榜二。

【公司股東】

可靈 AI 為快手科技 100% 全資子公司，不過騰訊作為潛在投資方參與可靈融資（最早消息就是快手正與騰訊等投資方就 Pre-IPO 融資進行商談）。

目前騰訊的在 AI 的領域明顯有步 Meta 後塵的跡象，混元 AI 主打閉源商用路線，目前騰訊和 Meta 一樣面臨自研模型迭代速度不及創業公司 + 商業化壓力加劇的雙重困境，那麼騰訊最簡單的選擇就是 “拿來主義”，2026 年投入均較 2025 年翻倍！

來看看騰訊最近的 AI 投資：

2025 年底，騰訊就參投 Kimi 月之暗面 Moonshot AI 5 億美元 C 輪融資，成為其重要戰略股東。

2026 年 1 月，階躍星辰 StepStar AI 的 B+ 輪，騰訊作為老股東連續加碼，後續追加至 25 億美元融資。

2026 年 6 月消息，DeepSeek 即將完成首輪融資，騰訊、寧德時代為最大外部投資方，已經開始簽署投資意向書，騰訊計劃出資 100 億元，寧德時代 50 億元，創始人梁文鋒自投 200 億元。

騰訊本就是快手早期股東，而此次入股可靈（如成）不僅是歷史關係延續，更是雙贏。可靈不用多説，重點是對於騰訊的 AI 戰略意義重大，目前騰訊混元大模型在視頻生成領域影響力不足，可借可靈快速補齊短，是對抗國內字節系（Seedance2.0）和阿里系（HappyHorse）最快途徑。