港股打新：溜溜梅 IPO 分析及申購計劃

溜溜梅股份有限公司（Liuliumei Co., Ltd.）是一家專注於青梅產品的果類零食公司。公司以 “梅” 為本，致力於弘揚青梅文化並推出含有天然成分的零食選擇，核心業務涵蓋三大產品類別：梅乾零食（如經典溜溜梅）、西梅產品（如智利無核西梅）及梅凍。根據弗若斯特沙利文的資料，該公司於 2024 年在中國果類零食行業（按零售額計）排名第一，市場份額達 4.9%，同時在果凍行業排名第六。

公司本次上市募資淨額4.4 億港元，資金分配如下：61%用於擴大產能；21%用於提升品牌知名度、擴大銷售網絡及開拓國際市場；8%用於招聘研發人員及推進研發計劃；10%用於營運資金及其他一般企業用途。

招股信息：

本次全球發售股數 1146.41 萬股，每手股數 100 股，招股價 43.58 港元，入場費 4401.96 港元，採用機制 B 發行，公開發售手數 11465 手，預計 22-26 萬人參與，一手中籤率 0.5% 左右，全員抽籤。

財務情況：

23 年經營收益13.22 億，24 年經營收益16.16 億，25 年經營收益17.10 億，複合年增長率13.89%；

23 年毛利5.29 億，24 年毛利5.82 億，25 年毛利6.09 億，毛利率35.58%；

23 年淨利潤9923.1 萬，24 年淨利潤1.48 億，25 年淨利潤1.82 億，淨利率10.64%。

溜溜梅按產品類別劃分主要營收來源於梅乾零食、西梅產品、梅凍及其他，營收佔比分別為 48.5%、22.2%、27.3% 和 2.0%，具體營收明細如下：

按銷售渠道劃分主要營收來源自營網店、超市及會員制商店、零食專賣店和經銷，營收佔比分別為 7.5%、23.5%、38%、31%，詳細明細如下：

行業及競爭對手速覽：

中國休閒食品行業市場規模從 2020 年 7749 億元增至 2024 年 9330 億元，複合年增長率為 4.8%，預計休閒食品行業將於 2029 年達到 11410 億元，複合年增長率為 4.1%。

其中中國果類零食行業的市場規模由 2020 年 378 億元增至 2024 年 520 億元，複合年增長率為 8.3%，預計市場規模將於 2029 年達到 780 億元，複合年增長率為 8.6%。

中國西梅果類零食行業市場規模從 2020 年 24 億增長至 2024 年 41 億，複合年增長率為 14.6%，預計將由 2025 年 47 億元增至 2029 年 82 億元，複合年增長率為 14.9%。

中國果凍行業市場規模由 2020 年 178 億元增至 2024 年 310 億元，複合年增長率為 14.9%，預期市場將於 2029 年達到人民幣 570 億元，複合年增長率為 13%。其中擠壓式果凍市場由 2020 年 11 億元增加至 2024 年 47 億元，複合年增長率為 43.8%。預計市場將於 2029 年達到 182 億元，複合年增長率 28.9%。

競爭格局，在果凍類零食行業前五大公司中按零售額計，溜溜梅市佔率 4.9%，排名第一，排名前五的參與者有：好想你，良品鋪子；在青梅果類零食行業公司市佔率 24.2%，排名第一，其餘幾家都未上市；在果凍行業，溜溜梅市佔率 2.9%，排名第六，前十大參與者分別有：喜之郎、光明食品、蠟筆小新、親親股份、鹽津鋪子、三隻松鼠等。

休閒食品行業，賽道沒什麼吸引力，現在有休閒食品相關上市公司有一個算一個股價都是腰斬級別的，趨勢全部向下。手裏持有兩個跌得 TM 都不認識了，溜溜梅直接拿港村日清食品做為對標，日清當前市值 69.82 億，25 年營收 40 億，淨利潤 3.4 億，毛利率和淨利率與溜溜相近；溜溜梅發行市值 34.35 億，25 年營收 17.10 億，淨利潤 1.82 億；兩家公司市盈率分別為 20.33 與 16.28 倍，看着便宜一些，實際看規模效應，還有匯率等綜合計算相關不大。

現在的公司精得很！發行市值直接死死對標最拿得出手的同行，把上市水位提前透支得乾乾淨淨。真要硬摳細節，溜溜梅確實比日清食品稍強一籌。但好在本次拉來了兩位基石投資者撐場，合計認購 1.47 億港元，佔比 29.55%，外加 6 個月禁售期。有這塊 ‘壓艙石’ 在，短期的籌碼博弈還是有底氣的！

基本面中規中矩？無所謂！這票真正的殺招在於籌碼結構：5 億募資，國配包攬 90%，公配區區 5000 萬，甲乙組各分 5732 手。這結構設計，典型的妖股温牀！背後還有中信證券保薦，哪怕行業再冷，也擋不住資金的嗅覺。別猶豫，不打就是便宜別人。打新就是吃席，只要咱們筷子動得夠快，最後買單的永遠是別人！

申購計劃：

投機申購（橙色）。

$溜溜梅(06658.HK) 

免責聲明：投資有風險，參與需謹慎，文中涉及標的，僅為個人分享記錄，並不構成投資建議，如因此投資產生虧損，概不負責！如本文對你有幫助，請幫忙點贊、在看、分享給身邊有需要的朋友，感謝！