連續 11 年銷量全球第一，千島湖鱘龍科技（06715.HK）衝刺港股

$鱘龍科技(06715.HK) （品牌為 “卡露伽”）是全球最大的魚子醬企業。自 2003 年成立以來，公司成功構建了覆蓋鱘魚育種與養殖、魚子醬加工、銷售及品牌營銷於一體的完整產業鏈。其旗艦品牌 “KALUGA QUEEN（卡露伽）” 在全球市場上享有極高聲譽，不僅是漢莎航空、新加坡航空及國泰航空等國際航空公司的頭等艙獨家供貨商，還廣泛進駐全球頂級餐飲場所與米其林星級餐廳，產品遠銷歐洲、美洲及亞太地區的 46 個國家及地區。根據灼識諮詢的資料，卡露伽自 2015 年以來已連續 11 年實現魚子醬銷量全球第一，並在 2021 至 2025 年間持續佔據全球魚子醬市場 30% 以上的市場份額。

公司的業績增長主要得益於其強大的科技研發實力與獨特的資源優勢。鱘魚的發育成熟週期通常長達七至十五年，而卡露伽擁有全球規模最大、品種最豐富的鱘魚資源庫，建立了完整平衡的魚齡梯隊，這使其在行業中具備無可比擬的先發優勢。技術方面，公司開創了國內鱘魚人工繁育與良種選育的先河，掌握早期雌雄鑑別、分子遺傳育種、科學生態養殖及標準化加工等核心技術，成功將鱘魚的平均懷卵率從傳統的 8% 提升至 17%，並保持高達 97% 以上的年均成活率。此外，國內外精緻餐飲市場的復甦，加上公司針對年輕消費羣體推廣的創新消費場景（如魚子醬冰淇淋、巧克力等），也持續拓寬了其消費與品牌邊界。

在財務表現方面，公司展現了行業領先的盈利能力與強勁的成長性。於 2025 年，公司的營業收入達到人民幣 7.69 億元，2023 年至 2025 年的複合年增長率達 15.4%；2025 年的經調整淨利潤則達到人民幣 4.01 億元，複合年增長率約 13.2%。值得注意的是，公司維持了高度穩定的利潤率，淨利潤率持續保持在 47% 以上，體現了卓越的成本控制與高溢價品牌定位帶來的優勢。

公司吸引了眾多國內外頂尖機構作為基石投資者。這些投資者包括全球資產管理巨頭貝萊德基金、大型保險與金融服務集團泰康人壽、著名資產管理公司上海景林與未來資產證券等。合共認購最多 49.88% 的公開發售股份。

是次招股不設強制重新分配機制，最多可以重新分配至香港公開發售的股份不得超過全球發售股份總數的 15%。

來源：凱基證券