有人問我，天然氣的價格為什麼跟油價相關，而且為什麼會出現油價下跌、天然氣價格反而上漲的情況？我之前好像説過一次，這裏再解釋一遍。

主要原因在於液化天然氣（LNG）的價格與原產地直接開採的天然氣價格完全不在一個水平線上。如果你關注國際能源期貨，就會發現其中的邏輯：

1. 天然氣的來源與副產品屬性

美國生產的天然氣，一部分產自專門的氣田，但很大一部分是 “伴生氣”。也就是説，美國在生產頁岩油時，油和氣是伴生的，氣會順便產出。

2. 環保政策改變了處理方式

對於很多生產頁岩油的公司來説，天然氣其實是一個副產品。以前如果修管道運輸這些氣的成本太貴，油田會直接把氣導出來燒掉。但後來因為環保原因不讓燒了，必須運輸並儲存起來。

3. 供需關係的傳導機制

(a) 當油價持續高漲：油田會加大產油量，作為副產品的天然氣產量也會隨之大幅爆發。由於液化天然氣的成本較高，大量廉價的伴生天然氣充斥市場，導致供大於求，天然氣價格下跌。

(b) 當油價大幅下跌：美國油田的產油成本較高，因此會減少產量。順帶着伴生氣的產量也會大幅縮減，從而推動美國國內天然氣價格上升。

另外，之前也有朋友問過：AI 需要電力，到底是天然氣、光伏還是核能更好？

我只能説，如果你瞄準的是 “最快能發上電” 的設備，天然氣發電的建設速度一定是最快的。

綜合這兩個因素，我覺得目前是一個佈局天然氣比較好的時間點。但必須注意一個核心問題：現在將天然氣大規模投入到 AI 能源領域，很大程度上還只是一個設想，甚至可以説是幻想。

其中的核心卡點不在於天然氣能源的供應，而在於電網、天然氣輪機及其核心組件。雖然相關公司目前是最大受益者，但真等到這些輪機投入發電並實質性推動美國市場對天然氣的需求，還需要很長一段時間（至少要到 2027、2028 年左右）。

所以，現階段對天然氣價格不需要有太高的期待。

至於現在正在建設的一系列液化天然氣（LNG）加工出口設施，遠期也是很有價值的。不過現階段暫時不用管，我們先把這一波油價下行企穩過程當中的天然氣概念，先做一筆紮實的套利。