ATFX：美元/日元匯率破 162 關口，創 1987 年以來新高

ATFX：日本央行處於加息週期，但日本利率絕對值仍偏低，在日美利差的驅動下，日元持續貶值。日本財務省多次公開表示會對日元匯率進行干預，但實際效果堪憂，美元/日元匯率今日上破 162 整數關口，創出 1987 年以來新高。

上圖是 USDJPY 分鐘級別走勢圖-ATFX

北京時間今日 08:52，USDJPY 突然出現長陽線，開盤價 161.97，最高觸及 162.23，突破 162.00 整數關口，創近 39 年新高。巧合的是，08:47，日本內閣官房長官木原稔表示：“始終準備在日元匯率市場採取行動”。鷹派表態非但沒有促成日元升值，反而在五分鐘後導致日元出現新一輪貶值，市場信心的脆弱性可見一斑。

上圖是 2 年期美債和日債收益率走勢圖，藍色線為日債曲線-ATFX

顯而易見，日債收益率在圖中紅框內出現快速下降，同期的美債收益率幾乎沒有變化。這輪收益率下行的時間點，落在 11:30~12:00 之間，也就是 USDJPY 分鐘級別下跌的時間點內。可以認為，日本國債收益率的下降，導致了 USDJPY 的快速上漲。

債券收益率與債券價格呈現反向變化，日債收益率下降，意味着有大量資金短時間內買入了日債，導致債券價格飆升。債市是資金的 “避風港”，大筆買入意味着市場資金可能感到了宏觀經濟的不利變化。

上圖是日本的基本宏觀經濟數據-ATFX

GDP 季度環比增速 0.5%，即便是年度增速，也僅為 0.6%，宏觀經濟增長跡象不明顯。通脹率 1.5%，高於前值 1.4%，但低於 2% 的温和通脹標準。基準利率 1%，擺脱了負利率政策，但相比主流歐美利率仍偏低。日本的失業率一直處於較低水平，但通脹率經過高油價的輸入性因素才快速回升，背後可能與人口結構不夠年輕化有關係。

由於通脹疲軟和 GDP 增速緩慢，日本央行雖然處於緊縮貨幣政策週期，但加息節奏可能異常遲緩。市場主流預期認為，日本央行可能會選擇每半年加息 25 基點。這對於收窄日美利差和提振日元信心，難以起到扭轉作用。

在貨幣政策短期影響不顯著的背景下，日元的短線走勢，仍需要密切關注日本財務省對匯率的干預。今日 9:11，日本財務大臣片山皋月表示：“將隨時對匯率做出反應”。警惕分鐘級別 USDJPY 因為日本財務省的干預而出現極端的下探。

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