RKLB 以 80 億美元收購銥星，其中每股給 27 美元現金、一半給股份。公司已拿到 36 億美元過橋貸款，剩餘現金部分需要靠自有現金、新增債務和股權融資來補。這就意味着，股權稀釋幾乎是必然。因為支付收購的現金對價，公司獲得一筆 36 億美元的過橋貸款。但這筆貸款期限為 364 天，而交易預計 2027 年中才完成，意味着公司必須在完成收購前，找到長期資金來替換這筆短期貸款。

雖然目前尚無新一輪增發的官方公告，但之前有過先例。公司此前已宣佈一項最高 30 億美元的隨行就市股權發售計劃；3 月剛完成的 10 億美元 ATM 計劃已賣了約 6.74 億美元股票，用於包括潛在收購在內的未來增長。

更多股份湧入市場，現有股東權益被攤薄，股價短期承壓。市場此前對 30 億計劃的負面反應就是先例。但長期邏輯不變，增發本身不改變頻譜帝國的戰略價值。L 波段頻譜這張牌一旦打出來，RKLB 的商業模式就從硬件製造商變成了收過路費的通信運營商。如果 Neutron 火箭明年首飛順利，閉環故事的天花板依然很高。

增發大概率會發生，這是吞下銥星頻譜的代價。短期看稀釋，長期看整合後的發射 + 頻譜 + 用户閉環能否兑現。