港股新股：鼎泰高科 (01377.HK) 打新分析

$鼎泰高科(01377.HK)$立訊精密(02475.HK) $普源精電(00537.HK)

基本情況：

申購時間：6 月 30 日-7 月 6 日，7 號出結果，8 號暗盤，9 號上市；

發行價格：≤380.00

入場費：38383.24

1 手：100 股

全球發售：1263.20 萬股

公開發售：126.32 萬股

發行手數：12632 手

基石：有，共 17 家基石投資者認購 41.45% 份額

綠鞋：無

保薦人：中信和滙豐香港聯合保薦

分配機制：機制 B，回撥 10%

鼎泰高科是一家精密製造解決方案綜合供應商，為全球 PCB 製造價值鏈的關鍵工序環節提供工具、材料及智能設備。公司產品涵蓋精密刀具、研磨拋光材料、功能性膜材料及智能數控裝備四大類，服務於 AI 服務器、具身機器人、半導體、低軌衞星、智能汽車等前沿領域。

根據弗若斯特沙利文資料，以銷量計，鼎泰高科為全球最大的 PCB 鑽針供應商，2023-2025 年連續三年全球市場份額分別為 26.5%、26.8% 及 29.2%，穩居行業第一。就 PCB 鑽針的銷售收入而言，公司 2023 年位居全球第一、2024 年位居全球第二，2025 年重返全球第一，全球市場份額分別為 21.4%、20.8% 及 22.9%。截至 2026 年 3 月 31 日，公司的鑽針月產能已超過 1.3 億支，是全球首個微鑽針月產破億支的單體工廠。按截至 2025 年 12 月 31 日的生產產能計，鼎泰高科還經營着全球最大的 PCB 刀具塗層中心，能夠滿足 PCB 製造商對高端塗層刀具的大規模採購需求。

財務表現：2023-2025 年營收從 12.95 億元增至 21.44 億元，淨利潤由 2.19 億元升至 4.34 億元，實現翻倍增長；毛利率逐年提升，2025 年達 42.34%，2026 年一季度進一步攀升至 53.25%，盈利效率持續增強。2026 年一季度業績爆發式增長，營收 8.14 億元同比增 92.33%，淨利潤 2.61 億元同比大增 259%。2025 年經營活動現金流 2.91 億元，現金流狀況健康，具備持續造血能力。

募資用途：約 67.5% 用於推進國內外產能佈局（東莞、泰國等基地），目標將鑽針年產能從 3.8 億隻擴至 5.8 億隻，搶佔全球份額，提升供應鏈韌性；約 10% 用於前沿技術研發（AI 服務器超小直徑/高長徑比鑽頭、精密激光裝備等）；約 10% 用於戰略收購投資（工具/材料/裝備領域）；約 2.5% 用於數智化運營體系建設；約 10% 用於補充營運資金。

鼎泰高科此次引入 17 家基石投資者，認購近 41.45% 的份額；

鼎泰高科採用機制 B，回撥 10%；全球發售 1263.20 萬股，香港發售 126.32 萬股，一手是 100 股，共計 12632 手；甲尾申購需要 41.84 萬本金，乙頭申購需要 57.58 萬本金；這一批新股基本上都存在資金衝突；現在倍數是 10 倍了，預計最終會在 300 倍左右；由中信和滙豐香港聯合保薦，有基石，無綠鞋，滙豐香港歷史保薦項目一般，中信歷史保薦項目還不錯。

AI 產業趨勢下，PCB 的架構、材料和工藝升級是大勢所趨，上游鑽針環節成為本輪 AI PCB 擴產浪潮中彈性最大的方向。PCB 鑽針在 AI 產業鏈的重要性持續提升，預計高端鑽針供需缺口將進一步擴大。需求端，一方面服務器迭代升級使 PCB 板厚度和層數增加，對鑽針的精度和耐用性要求提高；另一方面，AI 服務器出貨量增長直接帶動 PCB 鑽針需求增長。鼎泰高科作為全球 PCB 鑽針龍頭，正處於這一輪產業趨勢的核心受益位置。全球 PCB 行業正步入一輪由新興技術應用驅動的增長週期，其核心動力來源於人工智能算力基礎設施、高性能計算、智能電動汽車、新一代通信技術等關鍵前沿領域的爆發性需求。在算力基礎設施領域，AI 服務器的迅猛發展對高多層 PCB 構成顯著拉動，推動 PCB 材料與工藝全面升級。

鼎泰高科（01377）作為全球 PCB 鑽針龍頭，基本面不錯，行業前景廣闊，市場份額持續提升，業績高速增長；目前較 A 股最新折價是 41%；公司處於 AI 產業鏈核心位置，長期成長空間大，適合長期關注。但目前 A 股目前動態市盈率高達 370 倍，估值偏高位置且實控人減持套現近 28 億元的因素也有所影響。

這一批新股招股截止時間：

同仁堂醫養 02667（7 月 2 日截止）

東方科脈 01770（7 月 3 日截止）

MOMENTA-W06880（7 月 3 日截止）

瑞為技術 07656（7 月 3 日截止）

易控智駕 07687（7 月 3 日截止）

寶蓋新材 08090（7 月 3 日截止）

基本半導體 09971（7 月 3 日截止）

普源精電 00537（7 月 6 日截止）

鼎泰高科 01377（7 月 6 日截止）

立訊精密 02475（7 月 6 日截止）

齊雲山食品 02797（7 月 6 日截止）

珞石機器人 03752（7 月 6 日截止）

三環集團 06951（7 月 6 日截止）

這 12 個新股存在資金衝突（同仁堂醫養出結果後，能鏈接上 7 月 6 日截止的）……

晶合集成 02249（7 月 7 日截止）

濱化股份 06745（7 月 7 日截止）

這 8 個新股存在資金衝突（東方科脈 01770、MOMENTA-W06880、瑞為技術 07656、易控智駕 07687、寶蓋新材 08090、基本半導體 09971 出結果後，能鏈接上 7 月 7 日截止的）……

永康控股 02523（7 月 8 日截止）

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